Bagaimana reli emas dan perak yang dibangun atas spekulasi China runtuh dalam satu hari

Sepanjang sejarah pasar, perak jarang mempertahankan nilai melebihi $40 per ons untuk periode yang lama. Jumat lalu, para trader yang kelelahan menyaksikan sesuatu yang luar biasa, logam mulia tersebut anjlok sebesar jumlah tersebut dalam waktu kurang dari sehari.

Trader yang menangani logam di seluruh dunia telah menghabiskan beberapa minggu terakhir terpaku pada monitor mereka semalaman. Emas, tembaga, timah dan komoditas serupa tampak terputus dari pola penawaran dan permintaan yang khas, terdorong ke atas oleh taruhan spekulatif besar dari China.

Lonjakan tersebut berbalik dengan keras. Dalam beberapa jam, salah satu kecelakaan terparah dalam perdagangan komoditas terjadi. Jumat melihat perak terjun 26%, penurunan satu hari yang belum pernah terjadi sebelumnya. Emas turun 9%, mencatat penurunan paling curam dalam lebih dari satu dekade. Tembaga sudah mengalami kekacauan setelah melonjak di atas $14.500 per ton sebelum jatuh sama cepatnya.

Berita bahwa Presiden Donald Trump bermaksud menunjuk Kevin Warsh sebagai ketua Federal Reserve memicu kejatuhan Jumat, memperkuat dolar. Namun, peringatan telah beredar selama berminggu-minggu bahwa valuasi logam telah melebar terlalu jauh dan menghadapi koreksi yang tak terhindarkan. Namun, kecepatan dan besarnya penurunan membuat para pengamat tercengang, terutama mengingat ukuran pasar emas yang substansial dan likuiditasnya.

Trader logam Eropa dan Amerika meninggalkan jadwal normal, bekerja terus menerus untuk menghindari kehilangan jam perdagangan Asia di mana pergerakan harga dramatis sering terjadi. Beberapa melakukan transaksi panik selama penerbangan lintas benua. Para peserta di konferensi koin terbesar Jerman minggu lalu berdiri tidak bergerak, mata tertuju pada perangkat seluler saat krisis berkembang.

Kenaikan emas dimulai beberapa tahun sebelumnya ketika bank sentral mengakumulasi kepemilikan untuk mendiversifikasi di luar cadangan dolar.

Pendakian dipercepat tahun lalu ketika investor Barat merangkul strategi perdagangan debasement. Beberapa minggu terakhir menyaksikan momentum yang meningkat, didorong oleh aktivitas spekulatif China, mulai dari trader individu hingga dana ekuitas memasuki pasar komoditas, mengangkat logam ke puncak yang belum pernah terjadi sebelumnya. Program perdagangan algoritmik yang mengikuti tren memperkuat reli lebih lanjut.

Perdagangan momentum menggantikan analisis fundamental

Jay Hatfield menjabat sebagai chief investment officer di Infrastructure Capital Advisors, sebuah hedge fund. "Kami telah mengidentifikasi sekitar tiga atau empat minggu yang lalu bahwa itu berubah menjadi perdagangan momentum, bukan perdagangan fundamental," jelasnya kepada Bloomberg. "Kami hanya mengikutinya, menunggu hal semacam ini terjadi."

Kekhawatiran seputar independensi Federal Reserve dan ketegangan geopolitik yang mencakup Venezuela hingga Iran mendominasi berita utama. Reli logam melambangkan penurunan kepercayaan pada stabilitas dolar di antara investor tertentu.

Antusiasme yang meningkat menarik semakin banyak peserta, menciptakan demam pembelian emas dan perak di China dan Jerman. Fenomena tersebut mencerminkan 1979-1980, satu-satunya periode sebanding dalam sejarah modern dengan volatilitas harga yang ekstrem.

Heraeus beroperasi pada produksi maksimum, mencoba memenuhi permintaan, catat Sperzel. "Kami terjual habis dalam ukuran batangan tertentu, berminggu-minggu sebelumnya dan orang-orang masih membeli," katanya. "Orang-orang mengantri berjam-jam di depan toko-toko ini untuk membeli produk."

Perak mengalami fluktuasi paling dramatis. Pasarnya tetap relatif kompak, pasokan tahunan saat ini bernilai hanya $98 miliar dibandingkan dengan $787 miliar emas.

iShares Silver Trust, dana yang diperdagangkan di bursa yang didukung perak terbesar yang diperdagangkan dengan ticker SLV, memproses lebih dari $40 miliar pada hari Jumat. Ini menempatkannya di antara sekuritas yang paling aktif diperdagangkan di Bumi. Hanya beberapa bulan sebelumnya, volume harian jarang melebihi $2 miliar.

Aktivitas opsi, yang semakin disukai oleh peserta ritel baru-baru ini, mencapai puncaknya. Diskusi Reddit mendokumentasikan pengembalian melebihi 1.000% dari taruhan pada kenaikan pesat perak. Dana emas dan perak utama mencapai rekor open interest call option dan volume akhir-akhir ini. Aktivitas call option SLV bahkan melampaui pelacak indeks teknologi Nasdaq 100 utama.

Call option yang beredar berlimpah menciptakan kondisi squeeze. Dealer berebut untuk melindungi eksposur dengan membeli aset dasar selama kenaikan harga, memicu pergerakan ke atas tambahan.

Selasa malam, Trump mengkarakterisasi dolar yang tertekan sebagai "melakukan hebat," memicu pembelian spekulatif akhir. Kamis membawa emas ke $5.595 per ons, perak melewati $121, dan tembaga ke $14.527,50.

Tanda-tanda pembalikan muncul akhir Kamis ketika kekuatan dolar kembali dan emas jatuh tiba-tiba—kehilangan lebih dari $200 per ons dalam waktu sekitar sepuluh menit.

Pengambilan keuntungan China menyegel nasib pasar

Stabilisasi singkat mengikuti. Kemudian Bloomberg dan outlet lainnya melaporkan niat Trump untuk menominasikan Warsh untuk kepemimpinan Fed. Investor China mengejar pengambilan keuntungan daripada pembelian berkelanjutan. Selloff dramatis Jumat berakar.

Perkembangan masa depan mungkin sekali lagi bergantung pada aktivitas China. Perdagangan Shanghai dimulai Minggu malam waktu New York. Batas harian bursa China 16%-19% pada berbagai kontrak perak menunjukkan valuasi Shanghai memerlukan penyesuaian.

Menjelang Tahun Baru Imlek, secara tradisional periode pembelian yang kuat, penarikan mungkin menarik investor ritel yang berada di pinggir mencari peluang masuk. Di Shuibei, pusat perdagangan bullion yang signifikan, ketersediaan perak membaik sedikit melalui aktivitas penjualan akhir pekan, lapor trader. Penjualan panik tetap tidak ada, dengan perak Shuibei mempertahankan premi atas kontrak bursa.

Para pemikir crypto paling cerdas sudah membaca newsletter kami. Mau bergabung? Bergabunglah dengan mereka.