Raoul Pal Mengungkap Tekanan Likuiditas Tersembunyi di Balik Penurunan Bitcoin

TLDR

• Raoul Pal menyatakan bahwa penjualan Bitcoin baru-baru ini disebabkan oleh krisis likuiditas AS dan bukan kelemahan pasar kripto.
• Dia menjelaskan bahwa fasilitas Reverse Repo Federal Reserve telah sepenuhnya terkuras pada tahun 2024, mengurangi likuiditas yang tersedia.
• Pembangunan kembali Treasury General Account pada pertengahan 2024 tidak memiliki offset moneter yang semakin memperketat kondisi likuiditas.
• Pal menekankan bahwa penutupan pemerintah AS telah menahan likuiditas dan menciptakan penurunan mendadak dalam dukungan pasar.
• Dia menolak klaim bahwa ketidakpastian politik tentang ketua Federal Reserve menyebabkan penurunan harga Bitcoin.

Faktor makroekonomi AS telah memicu penjualan cryptocurrency yang curam, menurut ahli keuangan Raoul Pal, pendiri Global Macro Investor, yang menjelaskan bahwa likuiditas yang terbatas, bukan kelemahan pasar kripto, menyebabkan penurunan, didorong oleh pengetatan moneter dan penutupan pemerintah AS.

Pembangunan Kembali TGA dan Pengurasan Reverse Repo Memicu Guncangan

Raoul Pal mengaitkan kekurangan likuiditas dengan rangkaian operasi keuangan yang diabaikan yang melibatkan mekanisme Departemen Keuangan AS dan kebijakan bank sentral. Dia menunjukkan bahwa fasilitas Reverse Repo Federal Reserve, sebuah sumber likuiditas, telah terkuras pada tahun 2024, yang menghilangkan penyangga utama. "Pengurasan Reverse Repo pada dasarnya selesai pada tahun 2024," tulisnya dalam sebuah postingan di X.

Selanjutnya, pembangunan kembali Treasury General Account (TGA) selama pertengahan 2024 tidak memiliki offset moneter, menyebabkan dampak yang lebih dalam. Ini meningkatkan tekanan pada likuiditas pasar tepat saat mekanisme lain mengering, memperburuk lingkungan penjualan. Pal menekankan bahwa kombinasi ini menyebabkan apa yang dia gambarkan sebagai "kantong udara" mendadak dalam dukungan pasar.

Dia menekankan bahwa ini adalah masalah pendanaan struktural, bukan kelemahan dalam ekosistem kripto itu sendiri.

Kondisi ini meninggalkan sedikit ruang untuk pemulihan pasar atau sentimen risk-on, yang diperlukan untuk Bitcoin dan aset lainnya untuk pulih.

Bitcoin Merasakan Dampak saat Likuiditas AS Mengencang

Bitcoin telah menjadi rentan terhadap perubahan likuiditas, terutama ketika sumber likuiditas global seperti AS mulai berkontraksi. Pal menjelaskan bahwa dalam fase saat ini, AS adalah pendorong likuiditas utama dan sekarang "terbatas." Oleh karena itu, aset berisiko seperti Bitcoin adalah yang pertama bereaksi ketika likuiditas terkuras.

Pal menolak saran bahwa politik, seperti preferensi Trump untuk Kevin Warsh di Fed, telah mendorong penurunan saat ini. Sebaliknya, dia mengklaim, "Warsh akan memangkas suku bunga dan tidak melakukan hal lain," menggarisbawahi bahwa kebijakan moneter akan mencerminkan arah politik yang lebih luas. Dia menambahkan bahwa arah kebijakan akan mengalir dari Donald Trump dan Menteri Keuangan Scott Bessent, bukan langsung dari ketua Fed.

Aset berdurasi panjang, termasuk saham Software as a Service (SaaS) dan Bitcoin, sangat sensitif terhadap kondisi likuiditas. Pal memperingatkan bahwa ketika likuiditas mundur, valuasi Bitcoin terkoreksi dengan cepat. Dia mencatat bahwa dengan likuiditas yang tidak mencukupi untuk mendukung semua kelas aset, opsi berisiko tinggi menanggung kerugian awal.

Efek Penutupan dan Peran Emas dalam Pengurasan Likuiditas

Penutupan pemerintah AS baru-baru ini juga memainkan peran penting dalam mengintensifkan tekanan likuiditas. Pal menjelaskan bahwa selama penutupan terbaru, Departemen Keuangan memilih untuk menambah TGA alih-alih menariknya. Tindakan ini semakin menghapus uang tunai yang tersedia dari sistem, memperpanjang tekanan likuiditas.

Pal menyebut momen ini sebagai menciptakan "kantong udara" di pasar, di mana koreksi harga menjadi lebih parah. Dia berpendapat bahwa strategi tak terduga ini mengalihkan likuiditas dari pasar berisiko seperti kripto. Ini meninggalkan Bitcoin dengan dukungan yang lebih sedikit, menyebabkan penurunan mendadak dan peningkatan volatilitas.

Sementara itu, emas telah menyerap sedikit likuiditas marjinal yang tersisa dalam sistem. Pal mencatat bahwa ini mengalihkan modal dari Bitcoin dan aset berdurasi panjang lainnya. Dia menjelaskan pergeseran ini membantu mengurangi dukungan untuk instrumen berisiko lebih tinggi selama fase pengetatan likuiditas ini.

Pal menyimpulkan bahwa meskipun gangguan ini telah parah, yang terburuk mungkin hampir berakhir. Dia menyarankan bahwa masalah penutupan mungkin segera terselesaikan, memulihkan beberapa stabilitas pasar. Sampai saat itu, likuiditas yang terbatas akan tetap menjadi titik tekanan pusat.

Postingan Raoul Pal Uncovers Hidden Liquidity Strain Behind Bitcoin Drop pertama kali muncul di CoinCentral.