Kerugian Tidak Terealisasi Bitcoin Mencapai 22% – Masih Belum Ada Fase Kapitulasi

Bitcoin kesulitan untuk merebut kembali level $80,000 setelah beberapa hari tekanan jual yang berkelanjutan dan ketidakpastian pasar yang meningkat. Aksi harga tetap rapuh, dengan setiap upaya rebound gagal menarik momentum lanjutan yang kuat, memperkuat kekhawatiran bahwa pasar masih mencerna pergeseran struktural yang lebih luas daripada koreksi jangka pendek. Menurut analis top Axel Adler, Bitcoin memasuki siklus bear pada Oktober 2025 dan sekarang bergerak melalui fase koreksi setelah puncak lokal mendekati $125,000.

Data on-chain mendukung interpretasi ini. Dua indikator kunci — Percent Unrealised Loss dan LTH/STH SOPR Ratio — menunjukkan tekanan yang meningkat di seluruh basis holder, tetapi tanpa ciri-ciri kapitulasi penuh. Kerugian yang belum direalisasi telah meningkat tajam, tiga kali lipat sejak Januari dari sekitar 7% menjadi sekitar 22% saat harga turun dari $95,000 menjadi mendekati $78,000.

Meskipun peningkatan ini menandakan ketidaknyamanan yang meningkat di antara investor, ini tetap jauh di bawah level 40–60% yang secara historis terkait dengan kapitulasi pasar bear yang dalam pada 2019 dan 2023.

Pada saat yang sama, LTH/STH SOPR Ratio telah turun sekitar 40% dari puncaknya, menunjukkan profitabilitas yang terkompresi dan berkurangnya kemauan untuk menjual dengan rugi, terutama di antara holder jangka panjang. Bersama-sama, sinyal-sinyal ini menunjukkan Bitcoin berada dalam fase tekanan mid-cycle: tekanan sedang meningkat, kepercayaan melemah, tetapi penjualan paksa yang meluas belum muncul.

Kompresi Profit Tanpa Sinyal Kapitulasi

Adler juga menyoroti perilaku Bitcoin LTH/STH SOPR Ratio sebagai lensa kritis untuk memahami fase pasar saat ini. Metrik ini membandingkan profitabilitas coin yang dibelanjakan oleh holder jangka panjang (LTH) versus holder jangka pendek (STH), menawarkan wawasan tentang siapa yang menyerap kerugian dan siapa yang masih mendistribusikan coin dengan profit. Pembacaan tinggi menunjukkan bahwa holder jangka panjang merealisasikan profit jauh lebih efisien daripada peserta jangka pendek, sementara nilai yang lebih rendah menyiratkan realisasi kerugian yang meningkat di antara pendatang baru.

Sejak mencapai puncak mendekati 1,85 pada Oktober, LTH/STH SOPR Ratio telah turun menjadi sekitar 1,13, mewakili penurunan sekitar 40%. Kompresi tajam ini mencerminkan penurunan yang jelas dalam profitabilitas di seluruh pasar. Namun, indikator tetap di atas ambang batas kritis 1,0. Secara historis, pergerakan berkelanjutan di bawah 1,0 telah menandai periode di mana holder jangka pendek menyerah secara massal, menjual dengan kerugian signifikan. Penurunan yang lebih dalam ke kisaran 0,6–0,8 bertepatan dengan kapitulasi penuh dan siklus terendah pada 2015, 2019, dan 2023.

Pada level saat ini, margin profit mengencang untuk kedua kelompok, tetapi holder jangka panjang masih, rata-rata, keluar dari posisi di atas biaya. Adler mencatat bahwa penembusan menentukan di bawah 1,0 akan menandakan transisi ke kapitulasi sejati, sementara pemulihan menuju 1,3–1,4 akan menunjukkan kepercayaan yang diperbarui. Diambil bersama dengan kerugian yang belum direalisasi yang meningkat, data menunjuk pada fase tekanan mid-cycle daripada dasar pasar bear terminal.

Bitcoin Stabil Setelah Sell-Off Tajam

Aksi harga Bitcoin pada chart 12 jam mencerminkan pasar yang masih di bawah tekanan struktural. Meskipun ada upaya stabilisasi jangka pendek di sekitar zona $78,000. Setelah sell-off agresif dari pertengahan $90,000-an, BTC menembus secara menentukan di bawah beberapa moving average kunci. Ini mengonfirmasi rezim bearish yang lebih luas daripada pullback sederhana. Impuls downside yang tajam disertai dengan lonjakan volume yang mencolok. Menandakan penjualan paksa dan aliran yang didorong likuidasi daripada profit-taking yang tertib.

Sejak menyentuh posisi terendah lokal mendekati $78,000, harga telah mencoba rebound yang sederhana. Namun, bounce ini tetap lemah secara teknis. Bitcoin terus diperdagangkan di bawah moving average jangka pendek dan menengah. Yang sekarang miring ke bawah dan bertindak sebagai resistance dinamis. Support sebelumnya di wilayah $88,000–$90,000 jelas telah berubah menjadi zona supply. Membatasi upaya upside dan memperkuat ide dari pembentukan range di bawah struktur yang rusak.

Konsolidasi saat ini tampak lebih konsisten dengan jeda relief daripada pembalikan tren. Momentum telah melambat, tetapi belum ada bukti penyerapan bid yang berkelanjutan atau permintaan timeframe yang lebih tinggi melangkah masuk.

Selama BTC tetap di bawah moving average yang menurun, risiko downside tetap ada. Harga rentan terhadap pengujian ulang dari posisi terendah baru-baru ini. Merebut kembali dan mempertahankan di atas area $82,000–$85,000 akan diperlukan untuk menandakan pergeseran yang berarti dalam struktur jangka pendek.

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com