Selamat Pagi, Asia. Berikut berita yang membuat pasar bergerak:

Selamat datang di Asia Morning Briefing, ringkasan harian berita utama selama jam AS dan tinjauan pergerakan dan analisis pasar. Untuk tinjauan detail pasar AS, lihat Crypto Daybook Americas dari CoinDesk.
Pasar telah mempertanyakan apakah bitcoin kalah dari emas. Darius Sit, co-founder dan Managing Partner di QCP Capital, mengatakan perdebatan sering dibingkai seputar harga ketika realitas likuiditas lebih penting.

QCP yang berbasis di Singapura adalah salah satu meja perdagangan terbesar di Asia, dengan volume tahunan lebih dari $60 miliar.

"Jika Anda membandingkan Bitcoin dengan emas, itu bukan perbandingan yang setara... Anda berbicara tentang hampir seperti perbandingan tikus versus gajah," kata Sit kepada CoinDesk. "Anda memiliki dua set kekuatan pasar idiosinkratik yang berbeda yang mempengaruhi harga pasar dalam jangka pendek, tetapi dalam narasi jangka panjang, saya pikir, [mereka] tetap cukup mirip."

Dominasi emas mencerminkan permintaan berdaulat, struktur pasar yang mengakar, dan skala besar. Ketertinggalan Bitcoin lebih disebabkan oleh pelepasan posisi daripada keruntuhan tesis. Kapitalisasi pasar emas sangat besar sehingga fluktuasi hariannya dapat melebihi valuasi keseluruhan bitcoin, mengubah divergensi jangka pendek menjadi masalah fisika daripada vonis naratif.

Namun, "dalam jangka panjang, narasinya terlihat sama," kata Sit.

Titik balik yang lebih besar, menurutnya, bukan reli logam mulia tetapi peristiwa deleveraging crypto 10 Oktober (sekarang disebut 10/10). Episode itu menarik garis tegas antara bitcoin dan kompleks aset digital lainnya, mengungkap bagaimana likuiditas dan mitigasi kredit menyimpang setelah leverage patah.

"10 Oktober mengungkap bahwa... ada garis yang sangat jelas dalam hal likuiditas antara crypto, altcoin dan bitcoin," kata Sit. Kesimpulannya bukan bahwa crypto kehilangan daya tariknya, tetapi bahwa sebagian besar pasar menemukan kedalaman sebenarnya hanya setelah pelepasan paksa membersihkan buku. Yang tersisa adalah lanskap yang lebih tipis di mana harga bergerak tajam ke kedua arah.

Salah satu pelajaran paling penting dari "10/10" adalah bagaimana venue crypto menangani kredit ketika sesuatu rusak.

Sit membuat kontras mencolok dengan pasar tradisional, di mana struktur broker dan rumah kliring berlapis menyerap guncangan sebelum kerugian mencapai pengguna akhir.

Bursa crypto asli, sebagai perbandingan, sering beroperasi sebagai titik kegagalan tunggal, mengandalkan ekuitas pemegang saham, dana asuransi, dan, dalam kasus ekstrem, kerugian tersosialisasi.

"Saat Anda memicu kerugian tersosialisasi, platform Anda akan kehilangan kepercayaan," kata Sit, menggambarkan apa yang dia lihat sebagai batas institusional nyata industri. Volatilitas bukan penghalang. Masalahnya muncul ketika trader tidak dapat memprediksi bagaimana likuidasi dan risiko pihak lawan akan dikelola dalam kejadian stres.

Kerugian tersosialisasi terjadi ketika dana asuransi bursa tidak dapat menutupi posisi bangkrut, memaksa platform untuk menutup posisi trader yang menguntungkan untuk menutupi kekurangan, secara efektif membuat pemenang membayar kerugian orang lain. Ini terjadi di banyak bursa besar selama crash pasar 10 Oktober.

Dia menambahkan bahwa peserta memandang aturan sebagai tidak konsisten, dengan beberapa produk atau pihak lawan tampak terlindungi sementara yang lain menyerap pukulan.

Persepsi itu bertahan lebih lama dari penurunan harga itu sendiri. Pasar dapat membangun kembali leverage dan volume, tetapi kepercayaan dalam tata kelola likuidasi lebih lambat untuk kembali.

Hasilnya adalah lanskap yang terbagi di mana bitcoin mempertahankan kredibilitas karena likuiditas yang lebih dalam dan penggunaan yang lebih jelas sebagai jaminan, sementara kompleks altcoin yang lebih luas diperdagangkan dengan diskon struktural yang terkait lebih sedikit dengan arah makro daripada desain venue dan kepercayaan pihak lawan.

Dalam pandangan Sit, bitcoin masih berperilaku seperti lindung nilai inflasi jangka panjang dan bentuk jaminan yang semakin jelas, sedangkan alam semesta altcoin yang lebih luas lebih langsung tunduk pada tata kelola venue dan kedalaman buku pesanan daripada narasi makro saja.

"Ketika sesuatu memiliki likuiditas yang buruk, itu bisa turun banyak. Itu bisa naik banyak," kata Sit.

Pergerakan Pasar

BTC: Bitcoin bergerak liar tetapi naik sekitar 5% dalam satu jam terakhir karena volatilitas ekstrem menyusul penurunan yang dipicu likuidasi menuju $60.000, dengan RSI mendekati 17 menandakan kondisi oversold historis yang sering mendahului rebound bantuan tajam meskipun harga melayang di dekat zona support $58.000 hingga $60.000.

ETH: Ether diperdagangkan sekitar $1.895, rebound sekitar 7% dalam satu jam terakhir setelah aksi jual yang dipicu likuidasi, dengan volatilitas melonjak karena kondisi momentum oversold yang dalam memicu rebound bantuan jangka pendek meskipun kerugian dua digit selama 24 jam terakhir.

Gold: Emas turun sekitar 3,7% menjadi kira-kira $4.740 per ounce dalam penarikan aset berisiko yang luas dan gelombang ambil untung, tetapi analis berpendapat tren naik jangka panjang tetap didukung oleh pembelian bank sentral yang persisten, kekhawatiran utang dan kepercayaan mata uang, dan perkiraan yang masih melihat potensi harga mendorong menuju $7.000 di akhir 2026 meskipun volatilitas jangka pendek.

Nikkei 225: Nikkei 225 turun sekitar 1% untuk memperpanjang kekalahan tiga hari berturut-turut karena kekalahan teknologi Wall Street menyebar ke Asia, menyeret Kospi Korea Selatan turun hingga 5%, menekan ekuitas Hong Kong dan Australia, dan memperkuat nada risk-off yang lebih luas yang juga membebani perak dan aset volatile lainnya.

Di Tempat Lain di Crypto

• Bessent dari Departemen Keuangan AS mengkritik 'nihilis' crypto yang menolak RUU struktur pasar (CoinDesk)
• Bitmine Tom Lee sekarang rugi $8 miliar karena ether jatuh di bawah $2.000 (CoinDesk)