Ripple mengatakan kontrol kepatuhan akan membuka DeFi, tetapi likuiditas XRPL masih terlalu tipis untuk membuktikannya

Ripple bekerja untuk membuat keuangan terdesentralisasi lebih familiar bagi institusi yang diregulasi dan menempatkan XRP di pusat upaya tersebut.

Siklus pertumbuhan awal DeFi dibangun di sekitar pool likuiditas yang terbuka dan menghadap ritel serta toleransi risiko yang terkait. Total value locked di seluruh protokol utama naik hingga puluhan miliar dolar dan, pada puncak sebelumnya, melampaui $100 miliar.

Pendekatan Ripple adalah bahwa fase berikutnya akan dibentuk lebih sedikit oleh pool tanpa izin dan lebih banyak oleh akses terkontrol, penyelesaian yang patuh, dan kas serta jaminan yang ditokenisasi yang dapat dikenali institusi sebagai infrastruktur pasar.

Dalam cetak biru Februari, Ripple menggambarkan tumpukan DeFi institusional di XRP Ledger (XRPL) yang berpusat pada penyelesaian stablecoin, jaminan yang ditokenisasi, kontrol kepatuhan, dan lapisan kredit on-ledger, yang direncanakan untuk akhir tahun ini.

Alih-alih bersaing dengan hub DeFi terbesar pada total mentah, Ripple menekankan primitif yang sejalan dengan cara institusi sudah mengatur pasar, termasuk identitas, kontrol akses, arus kas, dan penyelesaian jaminan.

Kas dan jaminan berkembang

Bagian kunci dari kerangka Ripple adalah bahwa aktivitas paling tahan lama mungkin berada di luar total DeFi tradisional. Setara kas yang ditokenisasi dan jaminan tingkat tinggi telah berkembang cukup untuk terus menarik perhatian bahkan ketika aktivitas spekulatif mendingin.

RWA.xyz, yang melacak aset dunia nyata yang ditokenisasi, melaporkan nilai aset yang diwakili sekitar $21,41 miliar dan nilai aset yang didistribusikan hampir $23,87 miliar. Dashboard tokenized US Treasuries-nya menunjukkan nilai total sekitar $10,0 miliar.

Ripple memposisikan XRPL untuk lebih selaras dengan aliran tersebut. Cetak biru menyoroti fitur untuk mendukung instrumen yang ditokenisasi dan alur kerja delivery-versus-payment, sambil menjaga kontrol akses dan peralatan kepatuhan dekat dengan lapisan dasar.

Sementara itu, sejauh mana tokenisasi besar tetap diperdebatkan.

McKinsey memperkirakan bahwa kapitalisasi pasar yang ditokenisasi di seluruh kelas aset dapat mencapai sekitar $2 triliun pada tahun 2030.

Di sisi lain, laporan terpisah BCG dan ADDX memperkirakan peluang yang lebih besar, memproyeksikan bahwa tokenisasi dapat mencapai sekitar $16,1 triliun pada tahun 2030.

Apa yang aktif di XRPL, dan apa yang masih dalam roadmap

Argumen institusional Ripple bergantung pada pemisahan yang jelas antara apa yang sudah dapat didukung jaringan dan apa yang masih harus diluncurkan.

XRPL sudah menjalankan volume transaksi yang signifikan dan memiliki rel pertukaran asli.

Messari mengatakan rata-rata transaksi harian naik 3,1% kuartal ke kuartal menjadi sekitar 1,83 juta di kuartal keempat 2025, sementara rata-rata alamat aktif harian turun menjadi sekitar 49.000.

Transaksi pembayaran menurun 8,1% menjadi sekitar 909.000, sementara pembuatan penawaran tumbuh menjadi sekitar 42% dari campuran transaksi.

Angka-angka tersebut, dengan sendirinya, tidak menunjukkan partisipasi institusional. Tetapi mereka penting bagi pendekatan Ripple karena menunjukkan bahwa lapisan penyelesaian dan pertukaran sudah digunakan dalam skala besar, yang mengurangi beban institusi untuk memperlakukan XRPL sebagai rel operasi daripada eksperimen greenfield.

Ripple mengatakan beberapa komponen sudah aktif, termasuk Multi-Purpose Tokens, standar token yang dirancang untuk membawa metadata seperti pembatasan, dan Credentials, yang digambarkannya sebagai lapisan identitas untuk melampirkan atestasi seperti status KYC kepada peserta.

Ripple juga mencantumkan Permissioned Domains, bersama dengan peralatan seperti Simulate dan Deep Freeze, dan sidechain XRPL EVM.

Ini juga menetapkan jadwal untuk bagian tambahan, termasuk exchange terdesentralisasi dengan izin di kuartal kedua, smart escrows dan integrasi Multi-Purpose Token DEX di kuartal kedua, dan transfer rahasia untuk Multi-Purpose Tokens menggunakan zero-knowledge proofs di kuartal pertama.

Roadmap juga mencakup protokol peminjaman berdasarkan spesifikasi XLS-65 dan XLS-66.

Tes pelaporan jangka pendek adalah apakah likuiditas yang terukur semakin dalam sebelum fitur-fitur selanjutnya tiba.

Data DefiLlama menunjukkan stablecoin yang beredar di XRPL sekitar $418 juta, dengan RLUSD menyumbang sekitar 83% dari total tersebut. Ini juga menunjukkan XRPL DEX sekitar $38,21 juta dalam total value locked dan sekitar $15,08 juta dalam volume 24 jam, dengan volume kumulatif sekitar $2,019 miliar.

Baseline tersebut tidak besar relatif terhadap venue DeFi terbesar, tetapi mereka memberikan titik awal yang konkret untuk mengevaluasi apakah pasar dengan izin semakin dalam, apakah order book semakin tebal, dan apakah volume yang dialihkan meningkat setelah item roadmap diluncurkan.

Mengapa XRP penting dalam infrastruktur

Klaim Ripple adalah bahwa relevansi XRP berasal lebih sedikit dari narasi pembakaran dan lebih banyak dari bagaimana ledger merutekan nilai.

Di XRPL, biaya transaksi dibayar dalam XRP dan dihancurkan, desain yang dimaksudkan untuk mencegah spam. Biaya transaksi dasar jaringan kecil, sering digambarkan sebagai 10 drops, dan protokol membakar biaya yang tepat yang ditentukan ketika transaksi dimasukkan dalam ledger yang divalidasi.

Untuk konteks, Messari mengukur ukuran sebenarnya dari saluran biaya. Ini mengatakan biaya transaksi, dalam dolar, turun menjadi sekitar $133.100 di kuartal keempat, dan bahwa biaya transaksi asli menurun menjadi sekitar 57.600 XRP.

Ini juga mengatakan sekitar 14,3 juta XRP telah dibakar sejak awal ledger, tingkat pembakaran rendah yang dikaitkan dengan biaya per transaksi yang rendah.

XRPL juga menggunakan cadangan yang dapat menciptakan permintaan struktural untuk XRP seiring pertumbuhan penggunaan. Dokumentasi resmi XRPL mencantumkan cadangan dasar 1 XRP per akun dan cadangan pemilik 0,2 XRP per item, yang berlaku untuk objek seperti trust lines dan penawaran.

Meskipun demikian, argumen Ripple menyiratkan bahwa pembakaran biaya dan cadangan bukan pengungkit utama. Cerita yang lebih besar adalah perutean likuiditas.

Exchange terdesentralisasi XRPL mendukung auto-bridging, yang dapat menggunakan XRP sebagai perantara ketika mengurangi biaya dibandingkan dengan memperdagangkan dua token secara langsung.

Di sinilah pendekatan institusional menjadi dapat diuji. Jika pasangan stablecoin dan FX yang diregulasi berkembang di DEX dengan izin, XRP dapat menjadi inventaris yang dipegang oleh pembuat pasar untuk aliran perantara.

Tetapi desain tidak menjamin hasil itu. Auto-bridging bersifat kondisional, dan pasangan stablecoin-ke-stablecoin langsung dapat mendominasi jika mereka menawarkan eksekusi yang lebih baik.

Tesis Ripple bergantung pada XRP menjadi hop yang disukai cukup sering sehingga berfungsi sebagai infrastruktur struktur pasar daripada token biaya pasif.

Irisan stablecoin dan pertanyaan kredit

Ripple mengandalkan stablecoin sebagai jalur masuk institusional dan perkiraan berbeda tentang seberapa cepat pasar itu dapat tumbuh.

Analis JPMorgan memproyeksikan bahwa stablecoin dapat mencapai $500 miliar pada tahun 2028, menyebut proyeksi yang lebih tinggi terlalu optimis. Namun, Standard Chartered telah menerbitkan pandangan yang lebih agresif, mengharapkan kapitalisasi pasar stablecoin mencapai $2 triliun pada akhir tahun 2028.

RLUSD Ripple adalah bagian dari taruhan itu. Data CryptoSlate menunjukkan RLUSD pada kapitalisasi pasar sekitar $1,49 miliar. Di XRPL secara khusus, data DefiLlama menunjukkan bahwa RLUSD mendominasi, dengan sekitar $348 juta dalam stablecoin di chain tersebut.

Irisan kedua adalah kredit. Roadmap Ripple menyerukan protokol peminjaman asli akhir tahun ini, dengan manajemen risiko yang dijamin tetap off-chain.

Satu sinyal awal minat datang dari Evernorth, perusahaan yang didukung Ripple yang mengatakan berniat menggunakan protokol peminjaman XRP yang akan datang, XLS-66, sebagai bagian dari strateginya.

Dalam posting blog 29 Januari, Evernorth mengatakan protokol dimaksudkan untuk memungkinkan pinjaman jangka tetap, suku bunga tetap dan mencakup pengungkapan risiko, mencatat bahwa protokol peminjaman adalah amandemen yang diusulkan yang mungkin tidak disetujui atau diimplementasikan.

Untuk XRP, lapisan kredit penting karena dapat mengubah kepemilikan menjadi utilitas neraca tanpa meninggalkan ledger, tetapi juga memperkenalkan jenis pertanyaan kinerja yang akan diperlakukan institusi sebagai tidak dapat dinegosiasikan, termasuk standar underwriting, manajemen default, kontrol operasional, dan hasil kerugian setelah pinjaman aktif.

Apa yang harus diperhatikan saat tesis Ripple diuji

Taruhan Ripple dapat diukur, dan tidak akan diselesaikan oleh satu cetakan TVL.

Satu jalur adalah hasil kepatuhan yang sempit.

Dalam skenario itu, rel pasar dengan izin ada, tetapi likuiditas tetap tipis, aktivitas tetap episodik, dan sebagian besar perdagangan stablecoin terus berkonsentrasi di venue yang lebih besar.

Peran XRP kemudian akan condong ke mekanika protokol, termasuk cadangan dan pembakaran biaya kecil, dengan bukti terbatas bahwa pembuat pasar memegang XRP sebagai inventaris untuk aliran perantara.

Jalur kedua adalah landasan stablecoin dan FX. Di sini, RLUSD dan stablecoin lainnya menjadi kaki kas untuk koridor yang diregulasi di XRPL, dan DEX dengan izin menghasilkan kedalaman order book yang konsisten dalam beberapa pasangan.

Pertanyaannya adalah apakah XRP benar-benar memenangkan bagian perutean. Auto-bridging dapat menggunakan XRP untuk meningkatkan eksekusi, tetapi ini tidak dijamin. Pasangan stablecoin-ke-stablecoin langsung dapat mendominasi jika mereka lebih murah atau menawarkan likuiditas yang lebih dalam.

KPI paling jelas adalah bagian volume yang dialihkan, khususnya frekuensi di mana XRP adalah hop yang disukai ketika pedagang berpindah antara stablecoin dan instrumen yang ditokenisasi.

Jalur ketiga adalah yang secara implisit ditargetkan Ripple, roda gila jaminan dan kredit.

Jika alur kerja jaminan yang ditokenisasi tumbuh dan peminjaman aktif dengan kinerja yang dapat diprediksi, XRPL akan terlihat lebih sedikit seperti jaringan pembayaran dengan add-on dan lebih seperti tumpukan penyelesaian yang dapat disambungkan institusi.

Dalam dunia itu, XRP penting bukan karena dibakar dan lebih karena dipegang, diposting, dipinjam, dipinjamkan, dan digunakan sebagai inventaris perantara dalam aliran yang menyerupai pertukaran valuta asing dan pembiayaan yang dijamin, daripada mengejar yield ritel.

The post Ripple says compliance controls will unlock DeFi, but XRPL liquidity is still too thin to prove it appeared first on CryptoSlate.