Ethereum Mengulangi Pola 2019 yang Diabaikan Sebagian Besar Investor

Menurut Michaël van de Poppe, Ethereum mungkin mengulangi pola siklus awal yang familiar di mana pertumbuhan jaringan meningkat jauh sebelum harga merespons.

Divergensi saat ini antara kinerja harga Ethereum dan aktivitas transaksi stablecoin mencerminkan perilaku yang terakhir diamati pada tahun 2019, ketika penggunaan on-chain berkembang beberapa bulan sebelum repricing pasar yang berkelanjutan.

Pengamatan kunci adalah bahwa harga sering tertinggal dari fundamental pada tahap pertama siklus pertumbuhan, hanya bereaksi setelah narasi dan aliran modal selaras.

Apa yang Ditunjukkan Grafik

Grafik tersebut menampilkan volume transaksi stablecoin absolut di Ethereum bersama dengan harga ETH dari waktu ke waktu.

• Area berwarna mewakili total aktivitas transaksi stablecoin di seluruh stablecoin utama di Ethereum.
• Garis hitam melacak harga ETH dalam USD.

Selama 18 bulan terakhir, transaksi stablecoin di Ethereum meningkat sekitar 200%, menunjukkan peningkatan tajam dalam aktivitas ekonomi on-chain. Selama periode yang sama, harga ETH turun sekitar 30%, menyoroti divergensi yang jelas antara penggunaan dan valuasi.

Paralel Historis: Ethereum di 2019

Van de Poppe menunjuk tahun 2019 sebagai perbandingan langsung. Selama periode tersebut, Ethereum mengalami sedikit apresiasi harga langsung meskipun penggunaan stablecoin meningkat. Harga baru mulai tren naik secara signifikan setelah aktivitas transaksi stablecoin mencapai puncak dan perhatian pasar yang lebih luas beralih ke peran Ethereum yang berkembang dalam penyelesaian dan likuiditas.

Dalam siklus itu, harga mengikuti narasi, bukan sebaliknya. Aktivitas jaringan meletakkan dasar terlebih dahulu, sementara valuasi disesuaikan kemudian.

Interpretasi Struktural

Transaksi stablecoin adalah proksi untuk throughput ekonomi di Ethereum. Mereka mencerminkan permintaan penyelesaian, pergerakan likuiditas, dan rotasi modal di seluruh DeFi, bursa, dan aplikasi on-chain. Peningkatan berkelanjutan dalam metrik ini menunjukkan bahwa Ethereum semakin digunakan sebagai infrastruktur keuangan, terlepas dari aksi harga jangka pendek.

Pengaturan saat ini menunjukkan utilitas on-chain yang berkembang tanpa konfirmasi harga yang sesuai. Secara historis, konfigurasi ini telah mendahului periode di mana harga mengejar fundamental setelah sentimen dan posisi bergeser.

Konteks Pasar

Kurangnya respons harga langsung juga bersifat psikologis. Seperti yang dicatat van de Poppe, pasar sering kesulitan memperhitungkan pertumbuhan tahap awal ketika kinerja harga baru-baru ini lemah. Ketidaksesuaian ini dapat bertahan sampai katalis narasi memaksa penilaian ulang.

Dalam kasus saat ini, throughput stablecoin Ethereum yang berkembang kontras tajam dengan momentum harga negatif, menciptakan ketegangan yang mirip dengan fase akumulasi sebelumnya.

Postingan Ethereum Mengulangi Pola 2019 yang Diabaikan Sebagian Besar Investor muncul pertama kali di ETHNews.