Tidak ada yang punya uang tunai untuk "buy the dip" tetapi $7,7T bisa berputar ke Bitcoin jika harga tetap tertekan

Pagi ini saya menemukan analisis yang menembus aliran bagan dan pandangan pasar biasa dengan klaim yang mencolok: "hampir tidak ada uang tunai di pinggir lapangan."

Jika benar, ini menantang salah satu asumsi paling persisten di pasar kripto dan tradisional, yaitu ada dinding modal menganggur yang menunggu untuk berputar ke aset berisiko seperti Bitcoin dan ekuitas.

Uang tunai seharusnya menjadi katup pengaman, amunisi kering yang mendorong kenaikan berikutnya setelah penurunan. Ketika investor percaya ada likuiditas yang melimpah di pinggir lapangan, penurunan terlihat seperti peluang.

Namun jika uang tunai di pinggir lapangan sebagian besar sudah digunakan, implikasinya terhadap likuiditas pasar, trajektori harga Bitcoin, dan sentimen risiko yang lebih luas jauh lebih kompleks.

Jadi ketika sebuah bagan mengklaim pinggir lapangan kosong, perasaannya sederhana, pasar terlalu jauh, goyangan berikutnya berubah menjadi kejatuhan, dan orang biasa yang terluka terlebih dahulu.

Postingan oleh Global Markets Investor menunjuk pada tiga tempat di mana uang tunai diduga menghilang. Portofolio ritel, reksa dana, dan manajer dana profesional. Kesimpulannya juga sederhana, optimisme telah menghabiskan bantalan, dan pengaturannya terlihat berbahaya.

Saya ingin tahu apakah angka-angka cocok dengan suasana hati, karena perdebatan ini selalu lebih penting daripada tweet itu sendiri. Gagasan "pinggir lapangan" membentuk bagaimana orang berperilaku.

Ini mendorong trader untuk membeli penurunan karena mereka membayangkan gelombang uang tunai datang kemudian. Ini mendorong investor yang berhati-hati untuk tetap keluar karena mereka membayangkan semua orang sudah masuk sepenuhnya. Ini bahkan merembes ke kripto, di mana cerita likuiditas berjalan lebih cepat daripada fundamental.

Kebenaran dari cerita uang tunai berada di tempat yang aneh. Sinyal posisi memang terlihat tegang di beberapa tempat. Beberapa kantong pasar benar-benar berjalan minim. Pada saat yang sama, tumpukan uang tunai aktual dalam sistem jarang terasa lebih terlihat, hanya saja diparkir di tempat parkir yang berbeda.

Dan perbedaan itulah tempat risiko sebenarnya berada.

Angka uang tunai ritel yang memicu klaim

Mari kita mulai dengan titik data paling bersih dalam thread, alokasi uang tunai portofolio ritel yang dilacak melalui survei AAII.

Per Januari 2026, alokasi uang tunai AAII berada di 14,42%. Itu jauh di bawah rata-rata jangka panjang 22,02% yang ditunjukkan pada seri yang sama. Ini juga sejalan dengan getaran yang Anda rasakan dalam percakapan pasar sehari-hari, orang-orang terdengar kurang seperti mereka menunggu dan lebih seperti mereka berpartisipasi.

Perbandingan dengan akhir pasar beruang 2022 membantu memberikan bentuk pada pergeseran tersebut. Pada Desember 2022, pembacaan alokasi uang tunai AAII yang sama adalah 21,80%. Oktober 2022 bahkan lebih tinggi di 24,70%. Perpindahan dari angka 20-an rendah ke pertengahan belasan bermakna; ini memberi tahu Anda bahwa portofolio ritel membawa lebih sedikit kelonggaran daripada ketika ketakutan lebih tebal.

Framing "setengah" dalam postingan mengalami masalah matematika. 14,42% hari ini lebih mendekati dua pertiga dari level Desember 2022. Semangat dari poin tersebut masih mendarat, ritel membawa lebih sedikit uang tunai, dan kerumunan memiliki kapasitas yang kurang jelas untuk menyerap kejutan mendadak dengan pembelian segar.

Ini juga membantu untuk mengatakan apa ukuran ini, dan apa yang bukan. Alokasi uang tunai AAII mencerminkan bagaimana responden survei menggambarkan campuran portofolio mereka, ini adalah sentimen yang dinyatakan melalui posisi. Ini bukan sensus deposito bank, dan ini bukan peta penuh likuiditas sistem keuangan. Ini memberi tahu Anda seberapa terbuka orang merasa, dan seberapa banyak fleksibilitas yang mereka pikir mereka miliki.

Itu adalah cerita manusia sama seperti cerita pasar. Tingkat uang tunai adalah proksi untuk kenyamanan. Ketika uang tunai menyusut, ini sering berarti orang merasa aman, atau merasa tertekan untuk mengikuti, atau keduanya.

Reksa dana berjalan minim pada likuiditas sehari-hari

Postingan juga mengklaim reksa dana duduk di atas uang tunai yang sangat tipis. Cara publik terbaik dan terstandarisasi untuk membicarakan ini adalah melalui rasio likuiditas Investment Company Institute.

Dalam rilis Desember 2025, ICI melaporkan rasio likuiditas dana ekuitas adalah 1,4% pada Desember, turun dari 1,6% pada November.

Dalam bahasa sederhana, reksa dana ekuitas memegang bagian yang sangat kecil dari aset mereka dalam instrumen yang dapat dikonversi menjadi uang tunai dengan cepat.

Itu tidak secara otomatis berarti bahaya. Reksa dana dibangun untuk tetap berinvestasi, dan sebagian besar kepemilikan mereka adalah saham likuid. Risikonya datang dari kesenjangan antara perilaku investor harian dan kemampuan dana untuk memenuhi perilaku itu tanpa menjual ke kelemahan.

Jika penebusan melonjak pada minggu yang volatile, dana dengan buffer likuid tipis mungkin harus menjual lebih agresif, dan mungkin harus menjual hal-hal termudah terlebih dahulu. Itu dapat memperdalam penurunan. Ini juga dapat menyebarkan volatilitas di seluruh sektor karena dana menjual apa yang mereka bisa, bukan apa yang mereka inginkan.

Ini penting untuk perdebatan "pinggir lapangan" karena ini adalah jenis cerita uang tunai yang berbeda. Ini bukan tentang tumpukan uang raksasa yang menunggu untuk membeli saham. Ini tentang seberapa cepat bagian utama pasar dapat mengumpulkan uang tunai ketika investor menuntutnya. Buffer tipis mengubah bentuk guncangan.

Dan di era di mana narasi berjalan secara instan, perilaku penebusan dapat menular. Hari yang kasar dalam teknologi dapat berubah menjadi minggu yang kasar di mana-mana jika cukup banyak orang memutuskan mereka ingin keluar pada saat yang sama.

Uang tunai tidak menghilang. Uang tunai dikumpulkan dalam dana pasar uang

Inilah bagian yang membuat garis "tidak ada pinggir lapangan" terasa tidak lengkap.

Dana pasar uang telah menyerap uang tunai selama bertahun-tahun, dan angkanya tetap sangat besar. Untuk minggu yang berakhir 11 Februari 2026, total aset dana pasar uang adalah $7,77 triliun, menurut rilis mingguan ICI.

Itu adalah jumlah uang tunai yang mengejutkan duduk dalam produk yang dirancang untuk berperilaku seperti uang tunai. Ini juga menunjukkan publik masih menginginkan keamanan, masih menginginkan hasil, masih menginginkan opsi. Orang mungkin rendah uang tunai di dalam portofolio saham mereka, dan masih duduk di atas gunung uang tunai di sebelah.

Di sinilah cerita menjadi menarik untuk bulan-bulan mendatang, karena uang tunai pasar uang berperilaku seperti pegas yang digulung hanya ketika insentif berubah.

Selama hasil jangka pendek tetap menarik, uang tunai dapat duduk dengan senang di pasar uang. Jika jalur suku bunga bergeser, dan hasil turun, beberapa uang tunai itu mungkin mulai mencari rumah baru. Ini mungkin mengalir ke obligasi, saham dividen, kredit, dan ya, kripto. Kecepatannya penting. Rotasi lambat mendukung pasar dengan tenang. Rotasi terburu-buru dapat memicu gelembung, dan kemudian menciptakan kantong udara nanti.

Ada detail pipa lain yang patut ditonton, karena ini menjelaskan di mana uang tunai berlebih telah parkir di latar belakang.

Fasilitas repo terbalik semalam Federal Reserve, tempat institusi dapat memarkir uang tunai, telah runtuh dari puncak 2022 menjadi hampir tidak ada. Pada 13 Februari 2026, pembacaan harian untuk repo terbalik semalam adalah $0,377 miliar, menurut FRED. 11 Februari menunjukkan $1,048 miliar. Pada 2022, fasilitas ini pernah memegang triliunan.

Pergeseran itu tidak berarti likuiditas menghilang. Itu berarti uang tunai berpindah. Sebagian pindah ke Treasury bills. Banyak yang pindah ke dana pasar uang yang memegang tagihan tersebut. Pinggir lapangan ramai, mereka hanya ramai di stadion yang berbeda.

Manajer profesional terlihat sepenuhnya berkomitmen, dan itulah sinyal kerapuhan

Ritel dan reksa dana memberi tahu Anda satu jenis cerita. Uang tunai manajer dana profesional memberi tahu Anda yang lain, dan di sinilah nada peringatan menjadi lebih mudah dipahami.

Pada Desember 2025, Survei Manajer Dana Global Bank of America menunjukkan kepemilikan uang tunai rata-rata di 3,3%, digambarkan sebagai rekor terendah sejak survei dimulai pada 1999, seperti yang dilaporkan oleh FT.

Terjemahannya sederhana, profesional merasa cukup percaya diri untuk tetap berinvestasi, dan kepercayaan diri bisa menjadi jenis perlindungan yang tipis. Ketika manajer membawa sedikit uang tunai, mereka memiliki lebih sedikit fleksibilitas untuk membeli penurunan mendadak tanpa menjual sesuatu yang lain. Respons pertama mereka terhadap stres sering menjadi mengurangi eksposur, bukan menambah.

Itulah kerapuhan. Ini kurang berkaitan dengan apakah "uang tunai ada" dan lebih berkaitan dengan apakah pembeli marjinal bersedia bertindak.

Survei seperti ini juga cenderung bergerak dengan siklus. Uang tunai turun ketika kinerja memberi penghargaan untuk tetap berinvestasi. Uang tunai naik ketika rasa sakit dari penurunan memaksa kehati-hatian. Pertanyaan yang menarik adalah apakah kita terlambat dalam siklus itu, atau awal, atau di suatu tempat di tengah yang berantakan.

Apa yang terjadi selanjutnya tergantung pada suku bunga, dan seberapa cepat uang tunai memutuskan untuk bergerak

Sangat menggoda untuk memperlakukan uang tunai rendah sebagai sirene, kemudian menyebut puncak dan pergi. Pasar jarang memberikan pelajaran yang bersih.

Uang tunai rendah dapat bertahan. Bahkan bisa lebih rendah. Ini juga dapat membuat penurunan akhirnya lebih tajam ketika katalis tiba.

Cara yang lebih baik untuk memikirkannya adalah melalui skenario.

1. Skenario satu adalah dunia yang lambat dan stabil. Pertumbuhan bertahan cukup, inflasi berperilaku cukup, suku bunga melayang lebih rendah cukup, dan uang tunai berputar secara bertahap keluar dari pasar uang. Di dunia itu, aset berisiko terus menemukan dukungan. Ketiadaan buffer uang tunai besar masih penting, karena penarikan dapat terasa keras pada saat itu, dan kemudian pulih dengan cepat. Volatilitas menjadi pajak yang Anda bayar untuk tetap berinvestasi.
2. Skenario dua adalah dunia suku bunga yang lengket. Hasil tetap menarik, pasar uang terus menarik aset, dan uang tunai tetap diparkir. Pasar berisiko masih dapat naik, namun mereka melakukannya dengan lebih sedikit bantuan dari arus masuk segar. Momentum menjadi lebih penting, dan itu membuat pasar sensitif terhadap perubahan mendadak dalam narasi.
3. Skenario tiga adalah dunia kejutan. Pertumbuhan mengecewakan, inflasi mengakselerasi ulang, kejutan kebijakan menghantam, atau peristiwa kredit mengguncang kepercayaan. Di dunia itu, buffer tipis muncul dengan cepat. Dana menjual untuk memenuhi penebusan. Manajer memotong eksposur untuk melindungi kinerja. Kaki turun pertama bisa curam, dan dapat menyebar di seluruh aset karena semua orang mencoba melakukan hal yang sama pada waktu yang sama.

Tidak ada skenario ini yang memerlukan prediksi tentang "pinggir lapangan" sebagai konsep. Mereka memerlukan pengamatan insentif yang membuat uang tunai bergerak.

Mengapa trader kripto harus peduli tentang perdebatan uang tunai ini

Kripto hidup dan mati oleh kondisi likuiditas, bahkan ketika narasi hari itu terdengar seperti adopsi teknologi atau politik atau aliran ETF. Ketika uang mudah dan selera risiko tinggi, kripto cenderung merasa seperti memiliki angin belakang. Ketika likuiditas mengencang, korelasi naik, dan tape dapat berubah jelek dengan cepat.

BlackRock menempatkan beberapa itu secara tertulis dalam penelitiannya sendiri, mencatat bahwa bitcoin secara historis menunjukkan sensitivitas terhadap suku bunga riil USD, mirip dengan emas dan mata uang pasar berkembang, dalam sebuah karya berjudul "Four factors behind bitcoin's recent volatility."

Anda juga dapat membingkai Bitcoin sebagai semacam cermin likuiditas. Pekerjaan analis makro Lyn Alden berpendapat bahwa Bitcoin sering mencerminkan tren likuiditas global dari waktu ke waktu, terutama ketika Anda memperbesar di luar kebisingan, dalam penelitian LynAlden tentang Bitcoin sebagai barometer likuiditas.

Itu penting di sini karena cerita uang tunai adalah cerita likuiditas. Jika hasil jangka pendek turun dan triliunan mulai berputar, kripto dapat menguntungkan sebagai bagian dari perburuan pengembalian yang lebih luas. Jika pasar mengalami kejutan dan manajer berebut untuk mengurangi risiko, kripto dapat terseret, bahkan jika fundamental internalnya terlihat tidak berubah minggu itu.

Perdebatan uang tunai juga membentuk psikologi. Trader yang percaya pinggir lapangan kosong cenderung takut crash tajam. Trader yang percaya triliunan menunggu di dekatnya cenderung membeli penurunan lebih cepat. Keyakinan ini mempengaruhi pasar itu sendiri.

Intinya, uang tunai terkonsentrasi, posisi ketat, dan katalis berikutnya lebih penting daripada tweet

Klaim bahwa ada "hampir tidak ada uang tunai di pinggir lapangan" adalah cara yang menarik untuk menggambarkan ketegangan nyata.

Alokasi uang tunai ritel terlihat rendah pada seri YCharts AAII. Reksa dana ekuitas menunjukkan buffer likuiditas tipis dalam data ICI. Manajer dana melaporkan uang tunai terendah rekor dalam survei BofA, seperti yang diliput oleh FT.

Pada saat yang sama, uang yang duduk di dana pasar uang sangat besar: $7,77 triliun per pertengahan Februari. Tempat parkir repo terbalik Fed telah kosong, dengan pembacaan harian turun mendekati lantai di FRED, dan itu memberi tahu Anda uang tunai telah bergerak melalui sistem, bukan menguap.

Sudut kepentingan manusia di sini adalah pilihan yang terus dibuat investor. Keamanan membayar lagi, jadi uang tunai menumpuk di produk seperti uang tunai. Tekanan kinerja masih ada, jadi portofolio tetap sarat dengan risiko. Perpecahan itu menciptakan pasar yang dapat terlihat tenang di permukaan dan masih terasa rapuh di bawahnya.

The post No one has cash to "buy the dip" but $7.7T could rotate into Bitcoin if prices stay beaten down appeared first on CryptoSlate.