Coinbase diamond hands vs Binance panic sellers — tes stres $60.000

Penurunan harga Bitcoin baru-baru ini ke arah $60,000 tidak hanya menghapus miliaran dari kapitalisasi pasar atau melikuidasi posisi leverage.

Ini berfungsi sebagai uji stres besar yang kacau yang mengungkap fraktur perilaku yang melebar antara dua venue paling dominan dalam ekonomi aset digital.

Di satu sisi berdiri Coinbase, bursa AS terbesar, di mana Chief Executive Officer Brian Armstrong telah melukiskan gambaran ketahanan stoik di antara investor ritel.

Di sisi lain terletak Binance, venue offshore terkemuka, di mana data on-chain menggambarkan penjualan yang panik dan penghindaran risiko.

Perbedaan ini penting karena membingkai ulang narasi untuk minggu-minggu mendatang.

Dengan demikian, penurunan Bitcoin ke $60,000-an dan rebound berikutnya bukan hanya cerita tentang ritel membeli penurunan.

Sebaliknya, ini adalah saga kompleks tentang kelompok ritel mana, di venue mana, yang sebenarnya menetapkan harga marjinal selama pelepasan yang didorong oleh leverage.

Saat Bitcoin melayang di dekat $70,000 lagi, keberlanjutan pemulihan sepenuhnya tergantung pada apakah permintaan spot yang terkait dengan AS dapat berubah dari hambatan menjadi angin pendukung cukup cepat untuk melawan tekanan jual yang diamati di luar negeri.

Benteng Coinbase dan pemutuskan hubungan premium

Narasi yang muncul dari Coinbase adalah salah satu keyakinan.

Menurut Armstrong, basis pelanggan ritel platform menolak untuk menyerah bahkan ketika harga jatuh. Dia mencatat bahwa investor ini telah "tangguh," secara aktif menambah kepemilikan Bitcoin dan Ethereum mereka dalam unit asli daripada melarikan diri ke uang tunai.

Lebih lanjut, Armstrong mencatat bahwa pelanggan ini sebagian besar mempertahankan saldo Februari mereka pada atau di atas level yang diamati pada bulan Desember.

Dalam budaya kripto, ini adalah perilaku "diamond hands" klasik karena investor kecil mempertahankan keberanian mereka dan mengakumulasi aset ketika ketakutan mencengkeram pasar yang lebih luas.

Namun, analisis CryptoSlate terhadap data on-chain telah mengidentifikasi perbedaan antara akun ketahanan ritel ini dan mekanik penetapan harga aktual bursa.

Coinbase Premium Index, metrik yang disediakan oleh perusahaan analitik CryptoQuant, menceritakan kisah yang lebih dingin tentang nafsu spot AS.

Indeks ini sering digunakan oleh trader untuk menyimpulkan apakah Coinbase diperdagangkan dengan premium atau diskon relatif terhadap venue luar negeri.

Untuk sebagian besar koreksi terbaru, indikator ini tetap dominan negatif.

Premium negatif yang berkelanjutan biasanya ditafsirkan sebagai sinyal agresi spot yang lebih lembut yang terkait dengan AS relatif terhadap pasar lainnya.

Sementara pengamatan Armstrong tentang ketekunan ritel mungkin akurat, premium negatif menunjukkan bahwa mereka bukan kekuatan dominan.

Rekonsiliasi dari kedua sudut pandang ini terletak pada konsep "penetap harga marjinal."

Armstrong mungkin benar tentang perilaku ritel di dalam Coinbase, sedangkan premium tetap negatif jika pembeli marjinal di Coinbase bukan pengguna ritel.

Jika pembelian bersih ritel bersifat inkremental (mirip dengan Dollar-Cost Averaging) dan tidak cukup besar untuk membanjiri kekuatan lain, seperti pengurangan risiko institusional, arus keluar ETF, arus arbitrase, atau lindung nilai makro, maka harga masih akan cenderung lebih rendah.

Baru-baru ini, CryptoQuant menandai lonjakan ke atas yang menonjol dalam indeks. Meskipun tetap di bawah netral, rebound mengisyaratkan bahwa tekanan jual AS mungkin akhirnya mereda.

Faktor kritis yang harus diperhatikan adalah apakah pergeseran ini berkelanjutan. Lonjakan singkat tidak mengubah rezim pasar, tetapi jika premium berubah positif dan tetap di sana, itu akan menyiratkan bahwa permintaan terkait Coinbase kembali menjadi pengendali.

Penjualan Binance keras, dan paus tidak memimpinnya

Sementara pengguna Coinbase mempertahankan garis, rekaman di Binance menunjukkan karakter yang sangat berbeda.

Data on-chain menunjukkan ledakan penjualan yang jelas terkonsentrasi di bursa, didorong terutama oleh pembeli baru-baru ini daripada pemegang jangka panjang.

Rincian CryptoQuant tentang arus masuk bursa selama sebulan terakhir dengan jelas menggambarkan dinamika ini. Pemegang jangka pendek rata-rata sekitar 8,700 BTC per hari di Binance selama periode volatil.

Dalam konteks mekanik bursa, arus masuk besar sering menjadi pendahulu penjualan, karena investor memindahkan aset dari penyimpanan dingin ke venue perdagangan untuk melikuidasi.

Yang penting, arus masuk terberat datang dari entitas yang dikategorikan sebagai "fish" dan "sharks" (pemegang berukuran sedang), sementara arus masuk dari "whales" relatif kecil.

Perbedaan ini penting karena menunjukkan bahwa kecelakaan itu bukan distribusi paus yang terkoordinasi atau kerusakan keyakinan di antara pemegang jangka panjang. Sebaliknya, ini menunjukkan peserta baru-baru ini bereaksi terhadap aksi harga.

Khususnya, komentar trader mendukung pandangan ini. Trader kripto Dom mencatat bahwa Binance telah secara efektif "membuang" sekitar 7,000 BTC di pasar selama periode dua hari, sementara venue lain menunjukkan arus yang lebih netral.

Poin data ini memberikan wawasan tentang di mana penjualan agresif tampaknya memiliki dampak terbesar. Dalam skenario ini, Binance berfungsi sebagai venue eksekusi untuk pengurangan risiko yang luas daripada sebagai sumber stres sistemik yang lebih dalam.

Harga bergerak pada margin, dan margin bersifat spesifik venue

Di sinilah "karakter" Coinbase dan Binance menjadi lebih dari sekadar trivia.

Pasar bergerak pada margin. Basis pemegang yang stabil dapat ada di samping harga yang jatuh jika kelompok lain dipaksa untuk menjual, atau memilih untuk menjual, dengan lebih mendesak daripada pembeli bersedia menyerap pada saat itu.

Jika ritel Coinbase memegang dan mencicipi, mengapa harga turun begitu keras? Karena hanya perlu satu saluran penjualan bersih yang terlalu besar untuk mendominasi penemuan harga, terutama selama likuiditas tipis.

Binance memiliki kapasitas untuk menyerap aktivitas itu dan juga peran refleksif yang datang dengan menjadi venue utama untuk trader global. Ketika penjual memilihnya, pasar lainnya sering mengikuti.

Itu menetapkan kerangka kerja yang lebih jelas untuk apa yang penting selanjutnya, dan pertanyaannya menjadi di mana permintaan marjinal itu.

Pertama, apakah permintaan spot yang terkait dengan AS kembali cukup kuat untuk mengubah penawaran marjinal? Pembalikan berkelanjutan dalam Coinbase Premium Index dari negatif ke positif adalah salah satu sinyal yang akan diperhatikan trader, karena itu akan menunjukkan pembeli marjinal kembali ke rel terkait Coinbase.

Kedua, apakah Binance berhenti menjadi outlet pengurangan risiko? Jika arus masuk pemegang jangka pendek dan penjualan entitas berukuran sedang memudar, itu menyiratkan bahwa pasokan reaktif sebagian besar telah dihabiskan. Pasar dapat stabil ketika penjual lelah, bahkan sebelum permintaan baru yang kuat datang.

Ketiga, apakah arus institusional stabil? CoinShares telah melaporkan arus keluar yang signifikan dari produk investasi kripto dalam beberapa minggu terakhir, pengingat bahwa bahkan jika satu kelompok ritel stabil, manajer aset dan arus ETF atau ETP dapat mendominasi pada titik infleksi.

Keempat, apakah pasar derivatif terus menetapkan harga penurunan? CryptoSlate sebelumnya telah melaporkan lindung nilai penurunan yang berat ke dalam kadaluarsa akhir Februari, dengan perhatian difokuskan pada strike jauh di bawah spot.

Permintaan persisten untuk perlindungan penurunan yang dalam dapat bertindak sebagai plafon psikologis pada rally sampai itu berguling atau terurai, karena itu mencerminkan pasar yang masih membayar untuk mengasuransikan terhadap penurunan lain.

Apa selanjutnya untuk Bitcoin?

Berdasarkan interaksi antara ketahanan Coinbase dan penjualan Binance, tiga skenario telah muncul untuk dua hingga delapan minggu ke depan.

Kasus "bull" melihat pergeseran rezim permintaan. Dalam skenario ini, Coinbase Premium berubah positif dan tetap di sana saat arus keluar institusional melambat secara material, dan penjualan Binance mereda.

Di sini, pasar bertransisi dari "perbaikan pasca-likuidasi" ke "pemulihan yang dipimpin spot," dan rally lebih mungkin bertahan daripada memudar.

Kasus "base" melibatkan konsolidasi yang berombak.

Di sini, trader ritel memegang, tetapi premium berosilasi di sekitar netral tanpa menembus ke rezim positif yang berkelanjutan.

Pada saat yang sama, arus masuk Binance berkurang, tetapi makro tetap tidak pasti, dan institusi tetap berhati-hati.

Akibatnya, aksi harga BTC terkompresi ke dalam rentang, sedangkan leverage dibangun kembali secara perlahan. Ini adalah jenis lingkungan di mana berita utama tampak dramatis, tetapi kemajuan bersih terbatas.

Kasus "bear" membayangkan kaki kedua ke bawah. Jika premium tetap negatif, arus tetap lemah, dan lindung nilai penurunan tetap dominan, pasar berisiko mengunjungi kembali posisi terendah sebelumnya.

Tanpa penawaran marjinal yang kembali, rally menjadi peluang untuk pengurangan risiko, dan narasi bergeser dari "reset sehat" ke "pengurangan risiko yang lebih dalam."

Postingan Coinbase diamond hands vs Binance panic sellers — uji stres $60,000 pertama kali muncul di CryptoSlate.