Panduan kripto SEC membentuk ulang token keamanan, perdagangan bitcoin, perlakuan stablecoin, dan aturan ETP

Dalam pembaruan kebijakan yang signifikan, Komisi Sekuritas dan Bursa AS merilis panduan kripto sec terperinci yang mengubah cara perusahaan teregulasi dapat menangani perdagangan aset digital dan aturan modal.

SEC memperjelas perdagangan pasangan kripto di bursa dan ATS

SEC mengonfirmasi bahwa bursa sekuritas nasional dan sistem perdagangan alternatif dapat mendukung perdagangan langsung antara sekuritas aset kripto dan aset non-sekuritas seperti Bitcoin. Klarifikasi ini berarti token sekuritas kini dapat diperdagangkan langsung terhadap Bitcoin alih-alih melalui pasangan mata uang fiat.

Namun, regulator menekankan bahwa kerangka kerja yang ada, termasuk Regulation ATS, masih berlaku sepenuhnya. Platform harus terus memenuhi kewajiban hukum sekuritas federal meskipun mereka mencatatkan pasangan kripto. Meski demikian, konfirmasi ini memberikan lebih banyak kepastian operasional kepada venue yang ingin memperluas perdagangan pasangan kripto ats.

Panduan ini juga menjelaskan bagaimana perdagangan non-dolar AS harus dinilai. Untuk pelaporan dan kuotasi, perusahaan dapat mengonversi nilai eksekusi ke dalam dolar AS. Selain itu, SEC mengharapkan metodologi konversi tetap konsisten, tidak memihak, dan wajar di seluruh transaksi untuk melindungi integritas dan transparansi pasar.

Penetapan harga berdenominasi kripto dan standar transparansi

Komisi mengakui bahwa banyak pasar kini menggunakan struktur penetapan harga berdenominasi kripto. Namun, komisi menegaskan bahwa menggunakan Bitcoin atau token lain sebagai aset dasar tidak membebaskan perusahaan dari aturan pengungkapan dan pelaporan yang sudah lama ada. Perusahaan masih harus dapat menunjukkan bagaimana mereka mendapatkan nilai setara dolar.

Selain itu, regulator menggarisbawahi bahwa praktik penilaian yang konsisten sangat penting untuk pengawasan dan pemantauan risiko. Standar ini bertujuan untuk memastikan bahwa investor, pihak lawan, dan regulator dapat membandingkan perdagangan di berbagai platform, bahkan ketika perdagangan tersebut diselesaikan dalam aset digital daripada mata uang tradisional.

Aturan modal stablecoin dan perlakuan broker-dealer

SEC merilis klarifikasi penting tentang persyaratan modal stablecoin untuk broker-dealer yang beroperasi di bawah Rule 15c3-1. Menurut posisi yang diperbarui, perusahaan dapat memperlakukan posisi stablecoin proprietary sebagai aset yang mudah dipasarkan saat menghitung modal bersih.

Dengan pendekatan ini, broker-dealer dapat menerapkan potongan 2% terhadap nilai pasar kepemilikan stablecoin yang memenuhi syarat untuk perhitungan modal. Meski demikian, kepemilikan tersebut harus memenuhi kondisi aturan untuk marketabilitas dan likuiditas. Klarifikasi ini menawarkan lebih banyak kepastian kepada perusahaan yang secara aktif menggunakan stablecoin dalam alur kerja perdagangan dan penyelesaian mereka.

Selain itu, panduan ini menjelaskan bahwa broker-dealer dapat menggabungkan aktivitas pialang, kustodian, dan kliring dalam satu struktur bisnis. Setiap fungsi harus secara independen mematuhi hukum sekuritas federal yang berlaku. Ini berarti perusahaan dapat mengintegrasikan operasi kliring kustodian broker dealer tanpa secara otomatis memicu pendaftaran terpisah sebagai agen kliring, asalkan aktivitas kliringnya tetap menjadi bagian dari bisnis pialang normal.

Struktur operasional untuk broker-dealer yang menggunakan stablecoin

Komisi memperjelas bahwa tidak ada pendaftaran agen kliring terpisah yang diperlukan semata-mata karena broker-dealer melakukan kliring perdagangan kripto pelanggan yang menjadi perantaranya. Namun, perusahaan masih harus mengikuti seperangkat aturan perlindungan pelanggan dan tanggung jawab keuangan secara penuh.

Selanjutnya, sikap baru tentang perlakuan stablecoin broker dealer mengurangi ketidakpastian untuk perencanaan modal. Perusahaan kini dapat memodelkan bagaimana saldo stablecoin proprietary memengaruhi modal bersih dengan lebih tepat, yang dapat memengaruhi batas meja, strategi likuiditas, dan desain produk seputar perdagangan aset digital.

Sikap SEC terhadap ETP kripto di bawah Regulation M

SEC juga membahas bagaimana kerangka kerja Regulation M-nya berlaku untuk produk yang diperdagangkan di bursa kripto. Lembaga tersebut mengatakan tidak akan keberatan terhadap transaksi tertentu dalam saham ETP kripto, asalkan pelaku pasar mematuhi ketentuan surat no-action Regulation M 2006.

Dalam praktiknya, ini berarti saham ETP kripto harus terdaftar di bursa sekuritas nasional, dan peserta harus mematuhi aturan perilaku yang mencegah manipulasi atau pelanggaran lainnya. Meski demikian, perusahaan yang ingin meluncurkan produk baru masih perlu menunjukkan bahwa struktur mereka selaras dengan standar ETP yang ada dan ekspektasi crypto etp regulation m.

Posisi ini berlaku khusus untuk ETP kripto berbasis komoditas. Peserta dalam produk ini harus menghindari perilaku yang dapat merusak kualitas pasar atau menyesatkan investor. Selain itu, SEC memperjelas bahwa ETP ini tetap tunduk pada kewajiban anti-manipulasi dan perdagangan yang adil yang sama yang mengatur produk yang diperdagangkan di bursa tradisional.

Implikasi untuk token sekuritas dan perdagangan Bitcoin

Dengan mengonfirmasi bahwa token sekuritas dapat diperdagangkan langsung terhadap Bitcoin di venue teregulasi, komisi secara efektif mengakui serangkaian struktur pasar crypto-native yang lebih luas. Bagian dari panduan kripto sec ini dapat mendorong lebih banyak penerbitan tokenisasi untuk mencari pencatatan di platform terdaftar daripada beroperasi hanya di bursa yang tidak teregulasi.

Selain itu, kemampuan untuk memasangkan token sekuritas dengan Bitcoin daripada hanya mata uang fiat dapat meningkatkan likuiditas dan mempersempit spread untuk penerbit dan pedagang. Namun, platform harus memastikan bahwa mesin pencocokan, alat pengawasan, dan praktik pengungkapan mereka terus memenuhi persyaratan hukum sekuritas federal.

Dampak lebih luas pada pasar kripto teregulasi

Secara keseluruhan, panduan yang diperbarui dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS memperjelas bagaimana regulasi sekuritas yang ada berlaku untuk perdagangan aset digital, stablecoin, dan produk yang diperdagangkan di bursa. Hal ini dilakukan tanpa membuat aturan yang sepenuhnya baru, melainkan menafsirkan kerangka kerja saat ini untuk konteks kripto.

Selain itu, dengan mengonfirmasi struktur yang diizinkan untuk pasangan terkait Bitcoin, perlakuan modal stablecoin, dan transaksi ETP kripto, regulator bertujuan untuk mendukung pertumbuhan teratur pasar aset digital. Hasilnya adalah jalur yang lebih jelas bagi bursa, broker-dealer, dan ATS untuk berinovasi sambil tetap berada dalam batas hukum sekuritas federal yang telah ditetapkan.