Tanpa menggunakan kekerasan atau menaikkan cukai, inisiatif "Taco Greenland" Trump telah menyelamatkan pasaran saham AS./

Penulis: Zhou Ailin, Tencent Finance

Diedit oleh: Liu Peng

Saham AS mengalami rebound tajam pada penutupan perdagangan dini hari 22 Januari waktu Beijing. Sehari sebelumnya, saham AS mencatat penurunan harian terbesar sejak Hari Emansipasi, namun pidato Presiden Trump di Davos terkait krisis Greenland berhasil menenangkan pasar.

Pada penutupan perdagangan, S&P 500 naik 78,76 poin, atau 1,16%, menjadi 6.875,62; Indeks Dow Jones Industrial Average naik 588,64 poin, atau 1,21%, menjadi 49.077,23; dan Nasdaq Composite naik 270,502 poin, atau 1,18%, menjadi 23.224,825. Saham konsep Tiongkok melonjak, dengan Indeks Golden Dragon China Nasdaq naik 2,21% menjadi 7.776,15. ETF Internet Tiongkok (KWEB) naik 1,74%. Di antara saham konsep Tiongkok yang populer, Baidu sempat naik 8%, 21Vianet naik 7,4%, GDS Holdings naik 6,1%, Kingsoft Cloud naik 4,6%, WeRide naik 4,3%, Alibaba naik 3,9%, Yum China naik 2,7%, dan Pinduoduo naik 1,4%.

Apakah lonceng alarm untuk krisis Greenland telah sepenuhnya berlalu? Bagaimana pasar global akan bereaksi selanjutnya?

1. Trump mengubah nada bicaranya untuk menenangkan pasar.

Dalam pidato utamanya di Forum Ekonomi Dunia di Davos, Swiss, Trump menyerukan "negosiasi segera" untuk mengakuisisi Greenland, wilayah Denmark, dan menyatakan bahwa hanya Amerika Serikat yang dapat menjamin keamanannya.

Namun, ia juga mengisyaratkan tidak akan menggunakan kekuatan untuk mengendalikan pulau tersebut. "Kecuali saya memutuskan untuk menggunakan kekuatan berlebih, kita mungkin tidak mendapatkan apa-apa, dan jujur saja, kita akan sulit dibendung, tetapi saya tidak akan melakukan itu."

Pada hari Rabu, Trump juga mengumumkan kesepakatan kerangka kerja dengan NATO untuk kerja sama di Greenland, mencabut ancaman tarifnya terhadap delapan negara Eropa. Menurut New York Times, mengutip tiga pejabat senior yang akrab dengan pembicaraan tersebut, pengumuman ini muncul setelah pertemuan NATO pada hari Rabu, di mana para pejabat militer tinggi dari negara-negara anggota membahas kompromi: Denmark akan menyerahkan kedaulatan atas sebidang kecil tanah di Greenland kepada Amerika Serikat untuk pembangunan pangkalan militer. Para pejabat ini menyatakan bahwa konsep ini telah dianjurkan oleh Sekretaris Jenderal NATO Rutte. Dua dari pejabat dalam pertemuan tersebut membandingkannya dengan pangkalan militer Inggris di Siprus—yang dianggap sebagai wilayah Inggris. Para pejabat tidak yakin apakah konsep ini merupakan bagian dari kesepakatan kerangka kerja yang diumumkan Trump. Trump tidak langsung mengungkap rincian spesifik dari kesepakatan kerangka kerja tersebut.

Meskipun ada aksi jual singkat aset AS, Tencent News's "Deep Dive" sebelumnya mempelajari bahwa kunci utama adalah mengamati keberlanjutan volatilitas ini. Para pedagang masih mencari peluang untuk membeli saat harga turun, percaya bahwa tindakan Trump lebih mirip taktik negosiasi—proses yang mungkin tidak nyaman, tetapi gayanya adalah, "Saya akan keluar dengan palu besar dahulu, baru kemudian kita bernegosiasi."

Awal pekan ini, Trump mengusulkan penerapan tarif 10% atas impor dari delapan negara Eropa (Jerman, Prancis, Inggris, Belanda, Denmark, Norwegia, Swedia, dan Finlandia) mulai 1 Februari, serta mengancam akan menaikkan tarif hingga 25% pada 1 Juni jika tidak ada kesepakatan mengenai niatnya mengakuisisi Greenland (implementasi masih sangat tidak pasti).

2. Saham AS berhenti mengalami pendarahan

Reaksi saham AS sudah mencerminkan perubahan sentimen pasar. Sebelumnya, Tencent News's "Deep Dive" juga mempelajari dari para pedagang bahwa bukanlah penurunan tajam pada Selasa yang berasal dari kekhawatiran ekstrem pasar tentang krisis Greenland, melainkan lebih tepatnya disebabkan oleh goncangan posisi yang diperbesar oleh meningkatnya imbal hasil global.

Selain risiko geopolitik, lonjakan bersamaan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Jepang merupakan pukulan fatal bagi pasar saham. Selain itu, posisi beli dan optimisme investor saat ini berada pada level tinggi, membuat mereka lebih rentan terhadap guncangan luar.

Pada 20 Januari, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang berjangka 40 tahun menembus 4% untuk pertama kalinya dalam sejarah, sementara imbal hasil obligasi berjangka 20 tahun dan 30 tahun melonjak lebih dari 20 basis poin dalam satu hari. Menteri Keuangan AS Bessenter menyalahkan Jepang atas lonjakan imbal hasil Treasury AS, mungkin karena rencana kampanye Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk memotong pajak makanan tanpa menjelaskan sumber pendanaannya menyebabkan aksi jual obligasi Jepang semalaman. Pada hari yang sama, imbal hasil obligasi Treasury AS berjangka 10 tahun naik 8 basis poin menjadi 4,293%.

Tim Sun, peneliti senior di HashKey Group, berpendapat bahwa logika dasarnya adalah, selain AS, volatilitas di pasar obligasi Jepang jauh lebih berbahaya dan merusak secara sistemik dibandingkan fluktuasi obligasi negara lain. Karena suku bunga rendah jangka panjang di Jepang, negara ini telah menjadi penyedia likuiditas utama bagi pasar keuangan global, terutama pasar AS dan Eropa. Oleh karena itu, begitu imbal hasil obligasi naik, daya tarik aset luar negeri bagi investor Jepang akan berkurang, berpotensi memicu aliran dana kembali ke pasar domestik dan aksi jual obligasi AS dan Eropa. Hal ini akan semakin meningkatkan biaya pinjaman di pasar keuangan global, memengaruhi aset berisiko dan, mungkin, menyebar ke ekonomi riil, di mana Jepang merupakan pusat rantai pasok global.

Penelitian Goldman Sachs menunjukkan bahwa ketika imbal hasil Treasury AS berjangka 10 tahun berfluktuasi dua standar deviasi dalam sebulan (saat ini setara dengan 50 basis poin), historisnya selalu terjadi koreksi di pasar saham AS (kenaikan suku bunga berarti valuasi saham terkompresi).

Namun, sentimen risiko pasar diperkirakan akan terus mereda. Para pedagang umumnya percaya bahwa meskipun posisi sebelumnya terlalu berlebihan dan sentimen pasar sangat bullish, sehingga berpotensi menciptakan peluang volatilitas pasar yang signifikan akibat berita tak terduga, arus dana saat ini masih memberikan dukungan bagi saham AS. Oleh karena itu, skenario jangka pendek yang paling mungkin adalah aksi jual ringan (Selasa) diikuti rebound (Rabu). Kuncinya adalah aliran masuk ke pasar saham tetap kuat (rotasi dana pasar uang ke pasar saham akhirnya terlihat), perusahaan memasuki masa pembelian kembali, dan aktivitas pasar modal mulai meningkat.

Kebetulan, Tony Pasquariello, kepala bisnis hedge fund global Goldman Sachs, dalam catatan makro Rabu menyebutkan bahwa dunia tampaknya semakin volatil, dan pergeseran risiko lebih lanjut dalam jangka pendek tidak akan mengejutkan. Namun, faktor yang lebih penting tidak boleh diabaikan: momentum ekonomi AS yang kuat dan peningkatan injeksi likuiditas oleh Federal Reserve.

"Singkatnya, ekonomi AS sedang melaju. Beberapa data minggu lalu sangat menarik perhatian, terutama kenaikan Indeks Layanan ISM (menjadi 54,4, tertinggi dalam lebih dari setahun) dan penurunan klaim pengangguran awal (198.000, tingkat yang sangat sehat). Sementara itu, berbagai indikator aktivitas perumahan juga menunjukkan tanda-tanda stabilisasi. Secara keseluruhan, indeks aktivitas AS kami saat ini telah naik ke level tertinggi sejak akhir 2024," katanya.

3. Tren kenaikan emas kemungkinan tidak akan terbalik.

Sehubungan dengan meredanya risiko geopolitik, harga perak anjlok, menyebabkan harga emas turun cepat dalam jangka pendek. Namun, harga emas kemudian segera rebound. Pada pukul 07:00 pagi waktu Beijing tanggal 22 Januari, harga emas spot internasional berada di $4.831,45 per ounce, naik lebih dari 11% sejak awal tahun dan sekitar 70% dalam setahun.

Alasan utama kenaikan berkelanjutan harga emas meliputi: emas terkait dengan suku bunga riil dolar AS, menunjukkan hubungan negatif. Penurunan keseluruhan suku bunga riil dolar AS memberikan dukungan bagi emas; pada saat bersamaan, emas juga merupakan aset safe-haven, lindung nilai terhadap kekhawatiran tentang independensi Federal Reserve, serta lindung nilai terhadap retorika "spesialisasi dolar" dalam de-dollarisasi. Permintaan ini tidak akan berubah secara tiba-tiba akibat meredanya krisis Greenland untuk sementara waktu.

Zhu Liang, Wakil Manajer Umum dan Kepala Investasi AllianceBernstein Tiongkok, menyebutkan bahwa hingga akhir kuartal ketiga 2025, permintaan terbesar untuk emas berasal dari investasi ETF, mencapai sekitar 43% dari total permintaan; diikuti oleh permintaan perhiasan, sekitar 33%, meskipun permintaan perhiasan juga mencerminkan sebagian permintaan investasi; ketiga, permintaan cadangan dari bank sentral dan lembaga seperti Federal Reserve, sekitar 17%; dan terakhir, permintaan industri, yang hanya menyumbang sebagian kecil sekitar 7%.

Adam Berger, strategi multi-aset di Wellington Investment Management, berpendapat bahwa selera risiko dan penghindaran risiko tidak harus saling eksklusif. Saham juga bisa berkinerja baik selama periode kenaikan harga emas.

Prediksi Wall Street bahwa harga emas akan mencapai $5.000 pada 2026 tampaknya akan tercapai lebih awal. UBS tetap bullish terhadap emas, menaikkan target harga untuk Maret, Juni, dan September 2026 dari $4.500 menjadi $5.000 per ounce, dan memperkirakan sedikit penarikan ke $4.800 pada akhir 2026 (setelah pemilu paruh waktu AS). Jika risiko politik atau finansial semakin meningkat, harga emas berpotensi naik hingga $5.400 (sebelumnya $4.900). Emas tetap menjadi aset yang sangat menarik dan alat lindung nilai risiko penting dalam portofolio investasi.