Permintaan emas menerobos ke dalam pasaran paus kripto apabila ia mencapai tahap ekstrem yang jarang dilihat sejak lebih satu dekad lalu./

Paus-paus kripto sedang mencari emas ketika Bitcoin terhenti, tetapi perdagangan ini mungkin lebih merupakan lindung nilai untuk jendela makro tertentu daripada sebuah keputusan mengenai kripto.

Pada 27 Januari, penyelidik blockchain Lookonchain menandai tiga alamat yang secara kolektif menarik sekitar $14,33 juta emas token dari bursa pusat, termasuk Bybit, Gate, dan MEXC.

Perusahaan tersebut melaporkan bahwa satu dompet menarik 1.959 XAUT, bernilai $9,97 juta, dan dompet lain menarik 559 XAUT, senilai sekitar $2,83 juta. Dompet terakhir menarik 194,4 XAUT, senilai $0,993 juta, dan 106,2 PAXG, bernilai sekitar $0,538 juta.

Sementara aset-aset ini adalah klaim token yang melacak harga emas daripada pergerakan fisik yang pasti, aliran ini menunjukkan posisi safe-haven yang diekspresikan melalui jalur penyelesaian kripto.

Yang patut diperhatikan, waktu pembelian ini sesuai dengan divergensi tajam dalam aset keras.

Emas spot telah bertahan di atas $5.000 per ons setelah lonjakan yang menarik modal defensif. Di sisi lain, Bitcoin telah melambat dan diperdagangkan dalam rentang sempit meskipun "perdagangan ketidakpercayaan" yang lebih luas tetap hidup.

Menurut data CryptoSlate, harga Bitcoin naik hanya 0,28% sejak awal tahun, menjadi sekitar $88.125 pada saat penulisan.

Jadi, pembacaan sederhana atas tindakan paus kripto adalah mereka sedang mengurangi risiko. Namun, pembacaan yang lebih penting adalah urutan: emas dahulu saat tekanan, dan Bitcoin kemudian jika dorongan makro berubah dari perlindungan panik menjadi posisi devaluasi.

Emas token menjadi lindung nilai cepat kripto

Permintaan emas dapat muncul di banyak tempat, tetapi permintaan emas token penting karena muncul dalam infrastruktur kripto dalam instrumen yang diperdagangkan sepanjang waktu dan diselesaikan seperti token lainnya.

Bagi investor asli kripto, itulah daya tariknya. Mereka tidak perlu keluar dari ekosistem, mentransfer uang tunai, dan menunggu. Mereka bisa membeli eksposur emas on-chain dan memindahkannya menggunakan pola penyimpanan yang akrab, sering kali melalui jalur yang sama yang digunakan untuk Bitcoin.

Itulah juga mengapa penarikan dari bursa memiliki bobot informasi. Ketika pemegang besar menarik XAUT atau PAXG dari platform, hal itu sering kali menandakan niat dan durasi penyimpanan daripada sekadar ambil untung cepat.

Yang patut diperhatikan, reli emas telah memperkuat perilaku tersebut. Emas spot naik sekitar 64% pada 2025 dan sekitar 18% sejak awal tahun hingga akhir Januari 2026, didorong oleh pembelian safe-haven dan permintaan bank sentral.

Tumpang tindih dengan kripto juga terlihat dalam pengelolaan cadangan. Emiten stablecoin Tether membeli sekitar 27 metrik ton emas pada kuartal keempat 2025 sebagai bagian dari cadangan yang mendukung produk stablecoinnya.

Bagi pasar yang sering membahas "minimisasi kepercayaan", sangat menarik ketika emitent stablecoin terbesar menambah logam ke neraca. Ini menormalisasi emas sebagai lindung nilai internal dan aset penyelesaian selama penurunan, terutama ketika volatilitas melonjak dan para pedagang masih ingin tetap berada di jalur kripto.

Pelanjutan Bitcoin dipicu oleh arus

Pelanjutan Bitcoin tampak lebih seperti masalah posisi dan arus daripada masalah teori.

Dalam catatan mingguan 26 Januari, Bitwise Europe melaporkan arus keluar bersih mingguan sebesar $1,811 miliar dari ETP kripto global, termasuk $1,128 miliar dari produk Bitcoin. Yang patut diperhatikan, ETF Bitcoin yang terdaftar di AS mencatat arus keluar bersih sebesar $1,324 miliar selama periode yang sama.

Penebusan tersebut penting karena memengaruhi pasar di titik paling sensitif: permintaan tambahan. Dalam pasar yang didorong oleh arus, harga bisa turun meskipun keyakinan jangka panjang tetap utuh, terutama ketika institusi berhenti menambah risiko dan perantara mundur.

Harga derivatif dari set data yang sama menunjuk ke arah yang sama. Bitwise mencatat basis tahunan tiga bulan mendekati 4,8% dan meningkatnya skew opsi menuju perlindungan downside, sebuah setup yang lebih konsisten dengan manajemen risiko daripada posisi long yang padat.

Sementara itu, indeks Crypto Fear and Greed kembali ke rasa takut setelah rebound singkat ke rasa rakus pada Januari.

Lebih lanjut, data yang tersedia menunjukkan saluran stres "maksimum rasa sakit" Bitcoin antara $81.000 dan $75.000, yang diturunkan dari basis biaya ETF dan tingkat harga realisasi di mana penjualan paksa biasanya habis.

Rentang tersebut merupakan bagian dari cara para hedger makro memetakan downside ketika likuiditas menipis.

Bersama-sama, data tersebut mendukung interpretasi yang kurang dramatis terhadap aliran emas.

Paus kripto yang membeli emas token tidak harus berarti mereka meninggalkan Bitcoin. Itu bisa berarti mereka sedang melakukan lindung nilai sambil menunggu katalis, terutama jika arus keluar ETF terus membatasi kenaikan.

Perdagangan ketidakpercayaan bisa berlangsung dalam beberapa fase

Yang patut diperhatikan, permintaan emas tidak terjadi secara isolasi. Permintaan tersebut didukung oleh ketidakpastian geopolitik dan kebijakan, pembelian berkelanjutan oleh bank sentral, serta debat berkelanjutan tentang diversifikasi cadangan.

Data dari Barchart menunjukkan bahwa logam mulia tersebut telah menggeser dolar AS sebagai aset cadangan global terbesar.

Perubahan ini konsisten dengan argumen struktural yang lambat untuk memegang simpanan nilai non-fiat. Bagi beberapa investor, keranjang tersebut mencakup baik bullion maupun Bitcoin, tetapi tidak harus bersamaan dan tidak dengan alasan yang sama.

Dalam fase ketakutan, preferensi sering kali condong ke aset dengan sejarah terpanjang dan volatilitas lebih rendah (emas). Dalam fase devaluasi atau reflasi, preferensi bisa bergeser ke arah konveksitas (kemampuan bergerak lebih cepat ketika likuiditas kembali), dan di sinilah narasi Bitcoin sering kali menjadi lebih kuat.

Karenanya, pengemasan portofolio Wall Street mulai memformalkan hubungan tersebut.

Perusahaan manajemen aset yang berfokus pada kripto Bitwise dan Proficio Capital Partners meluncurkan ETF yang menggabungkan emas, logam, dan Bitcoin sebagai alternatif terhadap eksposur fiat.

Pengemasan produk semacam itu dapat memperkuat pola urutan yang sudah terlihat dalam arus: emas dahulu sebagai lindung nilai yang bertahan dalam kondisi risk-off, Bitcoin kemudian ketika minat likuiditas kembali dan arus ETF stabil.

Mengapa beberapa model mengatakan leg berikutnya bisa menguntungkan BTC?

Argumen "berbalik ke BTC" didasarkan pada nilai relatif dan likuiditas, bukan pada gagasan bahwa Bitcoin tiba-tiba berperilaku seperti safe haven tradisional.

Bitwise Europe telah menyoroti kerangka kerja yang membandingkan rasio BTC terhadap emas dengan ukuran pasokan uang global. Perusahaan tersebut mencatat bahwa rasio BTC terhadap emas berada di dekat ekstrem minus 2 standar deviasi dibandingkan dengan pasokan uang global, sebuah kondisi yang dibandingkan dengan tahun 2015.

Yang patut diperhatikan, waktu dislokasi ini sesuai dengan durasi siklus historis. Andre Dragosch, kepala riset perusahaan, mencatat bahwa durasi rata-rata bear market BTC/Emas sekitar 14 bulan, dan pasar saat ini berada pada bulan ke-14 siklus tersebut.

Implikasinya bukanlah rebound dijamin, tetapi dislokasi antara Bitcoin dan likuiditas bisa bertahan dan kemudian pulih ketika arus berbalik.

Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan menyebutkan bahwa setup ini didorong oleh teori makro bersama yang saat ini diekspresikan melalui emas dahulu.

Hougan berpendapat bahwa lonjakan emas menandakan bahwa "bertahun-tahun pencetakan uang, utang, dan devaluasi sedang mengejar mata uang fiat," mendorong investor mencari format kekayaan yang tidak bergantung pada "baiknya orang lain."

Jadi, sementara emas menangkap perdagangan safety langsung, Hougan mencatat bahwa arsitektur "self-custody" dan "trustless" BTC menjadi "semakin berharga" seiring menurunnya kepercayaan terhadap institusi pusat.

Jika pandangan tersebut benar, disconnect antara emas dan Bitcoin mungkin merupakan lag daripada putus.

Yang patut diperhatikan, para ahli industri sudah memperhitungkan koneksi ulang tersebut, dengan prediksi harga menempatkan Bitcoin di atas $125.000.

Namun, agar hal itu terjadi, pasar harus menyaksikan pergantian berkelanjutan dari arus keluar mingguan ETF menjadi arus masuk, yang akan mengurangi hambatan arus dan membuka kembali jalur bagi pergerakan harga yang didorong permintaan.

Sementara itu, rebound rasio BTC terhadap emas dari ekstrem saat ini akan menandakan bahwa rotasi tersebut sedang aktif.

Postingan Permintaan emas merambah pasar paus kripto saat mencapai ekstrem langka yang terakhir terlihat lebih dari satu dekade lalu muncul pertama kali di CryptoSlate.