Selepas gelombang penghapusan posisi yang ganas melanda pasaran kripto, nilai pasaran Bitcoin merosot ke julat $1.6–$1.7 trilion, sekali gus menolaknya seketika di belakang syarikat-syarikat berat dalam industri dan tenaga seperti Saudi Aramco serta Taiwan Semiconductor Manufacturing Company.
Bitcoin masih kukuh menduduki kedudukan teratas dari segi nilai pasaran, sumber: CMC
Pemicu segera amat dahsyat: satu rentetan jualan paksa apabila para pedagang berleverage terhapus secara besar-besaran. Harga Bitcoin merosot tajam daripada paras lebih daripada $80,000 hingga ke julat bawah $80,000, menyebabkan lebih daripada $1.6 bilion dalam penghapusan posisi panjang dalam tempoh beberapa hari sahaja. Angka sebesar itu bukanlah petanda “panik runcit”. Sebaliknya, ia mencerminkan leverage berskala institusi yang musnah begitu sahaja. Inilah yang berlaku apabila pasaran yang selama ini bergantung pada dana pinjaman tiba-tiba berhadapan dengan dinding likuiditi.
Bitcoin kini berada pada paras $82,000, sumber: BNC
Selama ini, kripto hidup dalam ekosistem kewangan yang unik, didorong oleh naratif, meme, dan kitaran dalaman. Era tersebut kini sedang berakhir. ETF Bitcoin, perkhidmatan penyimpanan institusi, serta modal bertaraf pensiun telah menghubungkannya secara langsung kepada mesin likuiditi global. Apabila keadaan kewangan menjadi lebih ketat, Bitcoin tidak lagi terlepas daripada penilaian. Ia diperlakukan sebagai aset berisiko tinggi dengan beta yang tinggi — sama seperti saham teknologi dan pasaran baru muncul.
Gelombang penghapusan posisi bukan disebabkan oleh para pemegang jangka panjang yang menjual. Data atas rantaian menunjukkan bahawa sebahagian besar tekanan jualan datang daripada para pedagang berleverage — golongan pelabur yang menjadikan setiap kenaikan harga seperti sebuah kasino dan setiap penurunan harga seperti jurang yang dalam. Inilah kelemahan struktur dalam reka bentuk pasaran kripto: leverage yang sangat tinggi masih terlalu murah, terlalu mudah diakses, dan terlalu biasa dalam kalangan pelabur. Oleh itu, harga Bitcoin kurang bergantung pada asas-asas fundamental dan lebih banyak ditentukan oleh sejauh mana gelembung spekulatif yang terbentuk di atasnya pada setiap masa.
Bitcoin cuba untuk menjadi aset bertaraf rizab global, namun masih dinilai oleh pasaran derivatif yang berperanan seperti pertaruhan berfrekuensi tinggi. Kedua-dua identiti ini tidak boleh wujud secara harmoni. Setiap gelombang penghapusan posisi mengukuhkan pandangan bahawa pada hakikatnya, Bitcoin masih merupakan enjin volatiliti — bukan penyangga kewangan yang stabil.
/
