BitcoinWorld

Lonjakan Likuidasi Kontrak Berjangka Kripto: Sebuah Perhitungan Menyakitkan Sebesar $369 Juta bagi Para Trader yang Terlalu Berlebihan dalam Memanfaatkan Leverage

Pasar kripto global menyaksikan gelombang besar penutupan posisi paksa pada 15 Mac 2025, ketika lebih daripada $369 juta kontrak berjangka perpetual yang bersifat leveraged terpaksa dilikuidasi dalam tempoh 24 jam sahaja. Kejadian likuidasi kontrak berjangka kripto yang signifikan ini, yang terutamanya mempengaruhi posisi beli (long), menyorot betapa tingginya volatiliti dan risiko yang sentiasa wujud dalam perdagangan derivatif. Data pasaran menunjukkan satu corak yang jelas: penggunaan leverage yang berlebihan bertemu dengan pergerakan harga yang tiba-tiba, lalu mencetuskan rangkaian penjualan automatik. Oleh itu, kejadian ini bukan sahaja menjadi satu kajian kes penting untuk memahami mekanisme pasaran, tetapi juga memberi isyarat mengenai keperluan pengurusan risiko yang lebih baik.

Menguraikan Data Likuidasi Kontrak Berjangka Kripto dalam Tempoh 24 Jam

Data asas dari hari sebelumnya memberikan gambaran yang jelas tentang tekanan pasaran. Para penganalisis merekodkan anggaran jumlah likuidasi yang menonjolkan skala kejadian tersebut. Contohnya, Bitcoin (BTC) mencatatkan sekitar $160 juta posisi yang terpaksa ditutup. Menariknya, kontrak beli (long) menyumbang 75.46% daripada jumlah likuidasi BTC ini. Begitu juga dengan Ethereum (ETH), yang mencatatkan jumlah likuidasi sebanyak $186 juta, dengan 71.24% daripadanya merupakan posisi beli. Sementara itu, Solana (SOL) mencatatkan $23.29 juta dalam likuidasi, dan sekali lagi, 74.67% daripadanya adalah posisi beli. Keseluruhan data ini menunjukkan satu penyesuaian pasaran yang meluas, yang secara tidak proporsional mempengaruhi para trader yang bertaruh pada kenaikan harga.

Untuk memberikan konteks yang lebih jelas, jadual berikut merumuskan metrik utama likuidasi:

Konsentrasi likuidasi pada posisi beli ini dengan jelas menunjukkan adanya pergerakan harga menurun yang terkoordinasi di seluruh aset utama. Para penganalisis pasaran sering menginterpretasikan nisbah seperti ini sebagai petanda berlakunya long squeeze, iaitu apabila harga yang jatuh mencetuskan pesanan henti rugi dan panggilan margin bagi posisi beli yang bersifat leveraged. Proses ini kemudian membentuk satu gelombang tekanan jual yang saling menguatkan antara satu sama lain. Oleh itu, memahami mekanisme ini adalah sangat penting bagi sesiapa sahaja yang terlibat dalam ruang derivatif kripto.

Mekanisme di Sebalik Likuidasi Kontrak Berjangka Perpetual

Kontrak berjangka perpetual, atau “perps”, ialah instrumen derivatif yang membolehkan para trader membuat spekulasi mengenai harga masa hadapan sesuatu aset tanpa tarikh tamat tempoh. Kontrak ini menggunakan mekanisme kadar pembiayaan untuk mengikat harga kontrak kepada pasaran tunai asas. Para trader menggunakan leverage, dengan meminjam modal untuk memperbesar saiz kedudukan mereka, sekali gus memperbesar potensi keuntungan dan kerugian. Apabila nilai suatu kedudukan jatuh terlalu dekat dengan cagaran awal (margin) trader, bursa akan secara automatik menutup kedudukan tersebut bagi mengelakkan ekuiti negatif. Penutupan paksa ini dikenali sebagai likuidasi.

Banyak faktor teknikal biasanya menyebabkan lonjakan likuidasi seperti yang diperhatikan. Pertama, penurunan harga secara mendadak sebanyak 5–10% boleh dengan pantas menghakis margin bagi posisi beli yang bersifat leveraged tinggi. Kedua, likuiditi yang terkumpul pada tahap harga tertentu bermakna ramai trader menetapkan pesanan henti rugi yang serupa. Ketiga, jualan susulan hasil likuidasi awal mendorong harga turun lebih rendah, lalu mencetuskan lebih banyak pesanan henti rugi dalam satu kesan domino. Data sejarah daripada kejadian seperti jualan pada Mei 2021 dan Jun 2022 menunjukkan corak yang sama. Oleh itu, kejadian terbaru ini bukanlah satu anomali, tetapi satu ciri yang berulang dalam pasaran yang bersifat leveraged.

Pandangan Pakar tentang Struktur Pasaran dan Risiko

Pakar struktur pasaran menekankan bahawa kejadian likuidasi berfungsi sebagai mekanisme transparansi. Ia mendedahkan leverage tersembunyi dalam sistem. Peratusan tinggi likuidasi posisi beli menunjukkan bahawa pasaran pada asasnya berada dalam kedudukan yang condong ke arah kenaikan harga, sekali gus mencipta risiko yang tidak simetri. Apabila volatiliti yang tidak diduga berlaku, sisi beli yang terlalu berlebihan ini menjadi rentan. Data kadar pembiayaan dan jumlah kedudukan terbuka dalam hari-hari sebelum 15 Mac menunjukkan tahap sentimen bullish dan leverage yang tinggi. Lingkungan ini membentuk latar belakang bagi satu penyesuaian tajam apabila sentimen berubah atau apabila terdapat satu katalis yang muncul.

Selain itu, perbezaan jumlah likuidasi antara aset memberikan pandangan yang bernilai. Walaupun kapitalisasi pasaran Ethereum lebih kecil berbanding Bitcoin, namun jumlah likuidasi Ethereum yang lebih tinggi menunjukkan bahawa para trader kontrak berjangka ETH mungkin menggunakan leverage yang lebih tinggi pada purata. Jumlah likuidasi Solana yang lebih rendah, seiring dengan saiz pasaran yang lebih kecil, tetapi nisbah tinggi posisi beli menyerlahkan trend yang sama. Para penganalisis menyelaraskan data likuidasi ini dengan aliran on-chain dan perubahan rizab bursa untuk membina gambaran lengkap mengenai dinamik pasaran. Analisis pelbagai sudut ini amat penting untuk membezakan antara penyesuaian yang sihat dan kelemahan struktur pasaran yang lebih mendalam.

Konteks Sejarah dan Impak Pasaran Secara Bandingan

Kejadian likuidasi sebanyak $369 juta ini, walaupun signifikan, masih berada pada skala yang jauh lebih kecil berbanding titik tertinggi dalam sejarah. Sebagai perbandingan, kekacauan pasaran pada Jun 2022 menyaksikan jumlah likuidasi kontrak berjangka kripto melebihi $1 bilion berulang kali. Kejadian paling ekstrem yang pernah direkodkan berlaku pada Mei 2021, apabila lebih daripada $10 bilion terpaksa dilikuidasi dalam tempoh 24 jam semasa jualan akibat tindakan keras China terhadap aktiviti perlombongan. Menempatkan kejadian terkini dalam konteks ini adalah penting. Ia menunjukkan satu kejutan volatiliti yang sederhana dalam satu kitaran pasaran yang sedang berlangsung, bukan satu krisis sistemik.

Impak segera pasaran biasanya termasuk:

• Peningkatan Volatiliti: Jualan paksa mencipta pergerakan harga yang tajam dan berlebihan.
• Pengaturan Semula Kadar Pembiayaan: Kadar pembiayaan yang sangat negatif sering berlaku selepas kejadian ini, dengan membayar para trader untuk membuka posisi beli dan mengembalikan keseimbangan pasaran.
• Pembersihan Likuiditi: Posisi lemah dan posisi yang terlalu berlebihan dalam leverage disingkirkan daripada pasaran.
• Penciptaan Peluang: Dislokasi harga yang timbul dapat membuka pintu bagi para pelabur yang berdisiplin untuk masuk pada harga yang lebih baik.

Selepas likuidasi, pasaran biasanya mengalami tempoh pengukuhan apabila volatiliti mereda dan leverage dibina semula secara beransur-ansur. Kesihatan pasaran tunai—diukur melalui aliran masuk/keluar bursa dan tingkah laku pemegang—biasanya menentukan sama ada penurunan akan berterusan atau stabil. Dalam situasi sekarang, pemantauan metrik on-chain ini memberikan petunjuk seterusnya mengenai arah pasaran.

Kesimpulan

Kejadian likuidasi kontrak berjangka kripto dalam tempoh 24 jam yang baru-baru ini berlaku, dengan jumlah sekitar $369 juta, menjadi pengingat yang kuat tentang risiko yang terlibat dalam perdagangan derivatif bersifat leveraged. Data jelas menunjukkan bahawa long squeeze secara tidak proporsional mempengaruhi para trader dalam kontrak berjangka perpetual Bitcoin, Ethereum, dan Solana. Dengan menganalisis mekanisme, konteks, dan persamaan sejarah kejadian seperti ini, para pelaku pasaran dapat lebih baik mengharungi volatiliti. Pada akhirnya, pengaturan semula leverage secara berkala ini merupakan satu bahagian penting, walaupun menyakitkan, dalam proses kematangan pasaran kripto, yang menekankan kepentingan utama pengurusan risiko yang berhemah berbanding spekulasi yang berlebihan.

Soalan Lazim

Q1: Apakah yang menyebabkan likuidasi kontrak berjangka dalam dunia kripto?
Likuidasi kontrak berjangka berlaku apabila kedudukan bersifat leveraged seorang trader kehilangan nilai sehingga cagaran yang masih ada (margin) tidak lagi memenuhi keperluan penyelenggaraan bursa. Bursa kemudian secara automatik menutup kedudukan tersebut bagi mengelakkan kerugian yang lebih besar.

Q2: Mengapa kebanyakan likuidasi berlaku pada posisi beli (long)?
Peratusan tinggi likuidasi posisi beli biasanya menunjukkan bahawa pasaran pada asasnya condong ke arah pertaruhan bullish dengan leverage yang tinggi. Apabila harga jatuh secara tiba-tiba, panggilan margin pada posisi ini akan terlebih dahulu tercetus, mencetuskan satu gelombang yang dikenali sebagai “long squeeze”.

Q3: Adakah kejadian likuidasi sebanyak $369 juta dianggap besar?
Walaupun signifikan, ia masih bersifat sederhana jika dibandingkan dengan titik tertinggi dalam sejarah. Kejadian pada tahun 2021 dan 2022 menyaksikan jumlah likuidasi harian mencecah berbilion dolar. Skala ini mencerminkan satu kejutan volatiliti, tetapi belum tentu menandakan satu krisis pasaran yang besar.

Q4: Bagaimana likuidasi mempengaruhi harga pasaran tunai yang lebih luas?
Likuidasi mencipta tekanan jualan paksa, yang boleh memperburuk pergerakan harga menurun dalam jangka pendek. Jualan ini boleh menolak harga ke bawah paras yang sebenarnya dibenarkan oleh permintaan dan penawaran pasaran tunai semata-mata, sekali gus kadang-kadang membuka peluang pembelian.

Q5: Apa yang boleh dilakukan oleh para trader untuk mengelakkan diri daripada terkena likuidasi?
Strategi utama termasuk menggunakan leverage yang lebih rendah, menetapkan pesanan henti rugi dengan berhemah, mengekalkan cukup margin sebagai langkah berjaga-jaga, serta sentiasa memantau kesihatan kedudukan, terutamanya dalam tempoh volatiliti yang tinggi dan ketika berita berterusan keluar.

Pos ini bertajuk “Lonjakan Likuidasi Kontrak Berjangka Kripto: Sebuah Perhitungan Menyakitkan Sebesar $369 Juta bagi Para Trader yang Terlalu Berlebihan dalam Memanfaatkan Leverage” pertama kali diterbitkan di BitcoinWorld.