Bayangkan anda melangkah masuk ke kedai tempatan anda dan membayar dengan mata wang kripto yang sentiasa bernilai satu rand — tiada perubahan mendadak, tiada spekulasi, hanya keyakinan yang berterusan dan terjamin. Sebuah token digital yang menyelesaikan transaksi lebih pantas berbanding sistem perbankan masa kini, sekali gus memerlukan kos yang jauh lebih rendah.

Itulah janji yang dibawa oleh stablecoin — aset digital yang direka untuk memberikan kestabilan dalam sebuah pasaran yang sering dikaitkan dengan kekacauan. Stablecoin sudah pun mengubah cara wang dipindahkan dengan menggabungkan kebolehpercayaan mata wang tradisional dengan kelajuan dan kecekapan teknologi blockchain moden, sekaligus menjadi pemangkin bagi pelbagai aplikasi, daripada pembayaran dan penghantaran wang hingga perlindungan daripada ketidakstabilan nilai mata wang.

Stablecoin juga berperanan sebagai pintu masuk untuk memperkenalkan mata wang fiat ke dunia aset digital, sekali gus membolehkan penandaan aset dunia nyata dalam bentuk token. Apabila pasaran beralih kepada tempoh penyelesaian yang lebih pendek, stablecoin menjadi jaringan penghubung bagi penyelesaian segera dan atomik — mengurangkan kelewatan, risiko pihak berkontrak, serta keperluan modal yang tinggi.

Secara global, pemain besar seperti Amerika Syarikat, Eropah, dan Asia telah pun mengambil langkah untuk meletakkan stablecoin di bawah pengawasan peraturan yang formal. Arahnya jelas: stablecoin sudah meninggalkan fasa eksperimen dan semakin pantas menjadi sebahagian daripada kewangan arus perdana.

Posisi Afrika Selatan: Kemajuan atau Kebuntuan?

Di tanah air sendiri, ceritanya jauh lebih tidak dinamik. Malah, ia hampir terhenti. Dalam Laporan Semakan Belanjawan 2025 yang diterbitkan pada Februari 2025, kerajaan dengan yakin menjanjikan rangka kerja peraturan bagi stablecoin dan transaksi kripto antara sempadan.

Namun, apabila kita melangkah ke tahun 2026, belum lagi satu draf, kertas perbincangan, mahupun cadangan peraturan yang dikeluarkan. Kesenyapan ini bukan lagi sekadar kelewatan; ia merupakan kegagalan untuk melaksanakan janji yang akhirnya menyebabkan para pelaku industri, inovator, dan pengguna terus beroperasi dalam kekosongan.

Sementara itu, Jawatankuasa Kerja Fintech Antara Kerajaan (IFWG) telah menerbitkan laporan diagnostik pada Mac 2025, yang merakamkan landskap stablecoin di Afrika Selatan. Laporan tersebut mendapati bahawa semua stablecoin yang disokong ZAR kebanyakannya diterbitkan oleh entiti bukan bank dan disokong oleh mata wang fiat yang disimpan di bank komersial. Walaupun model ini lebih selamat berbanding reka bentuk algoritmik yang pernah runtuh secara global, ketiadaan peraturan menjadikan pengguna terdedah kepada risiko.

Angka dan Risiko

Sebelum kita beralih kepada Afrika Selatan, penting untuk mengakui skala perubahan global: pada tahun 2025, stablecoin telah memproses hampir $33 trilion dalam transaksi, melebihi jumlah keseluruhan $24.84 trilion yang dicatatkan oleh Visa dan Mastercard. Ini bukan lagi teknologi pinggir.

Namun, di peringkat domestik, pasaran masih kecil tetapi berkembang, dengan stablecoin yang disokong ZAR kini mencapai lebih daripada R100 juta dalam edaran. Walaupun angka ini nampak sederhana, risikonya tidak boleh dipandang ringan. IFWG telah pun menyeru agar isu-isu utama dalam hal ehwal transparansi, tata kelola, dan perlindungan pengguna ditangani dengan segera.

Dalam sesetengah kes, rizab tidak dipisahkan secara sah, yang bermakna jika penerbit mengalami kebankrapan atau gagal, tiada perlindungan kebangkrutan untuk pemegang token tersebut. Dengan kata lain, dana anda mungkin hilang begitu sahaja.

Tiada jaminan untuk pemulangan nilai juga, malah maklumat yang didedahkan kebanyakannya bersifat sporadik dan bersifat reaktif, sekali gus tidak memberikan banyak kepastian kepada pengguna. Menambahkan lagi kelemahan ini ialah ketiadaan peraturan mengenai amalan rehypothecation atau kolateralisasi silang, yang boleh memperbesar risiko sistemik.

Ketiadaan transparansi ini, digabungkan dengan tata kelola yang kurang mantap dan pengurusan aset rizab yang tidak teratur, mencipta ekosistem yang rapuh. Jika penerbit stablecoin gagal, impaknya bukan sahaja terhad kepada sektor kripto, malah boleh merebak ke sektor perbankan tradisional, sekali gus menegaskan bahawa peraturan bukan lagi pilihan — ia adalah keperluan mendesak.

Risiko-risiko ini tidak sama untuk semua penerbit dalam industri; ramai penerbit sudah pun mengendalikan operasi mereka dengan kawalan dan tata kelola yang kukuh, namun kelemahan yang dikenal pasti dalam laporan diagnostik menunjukkan betapa mudahnya pasaran menjadi rentan apabila hanya satu penerbit sahaja yang gagal memenuhi piawaian.

Mengapa Peraturan Sangat Penting

Stablecoin bukanlah instrumen khusus; ia adalah infrastruktur kewangan, dan apabila infrastruktur gagal, kesan yang timbul tidak akan terhad pada satu sektor sahaja. Tanpa peraturan yang jelas mengenai rizab, pemisahan rizab, hak pemulangan, atau amalan berisiko tinggi seperti rehypothecation, kegagalan satu penerbit sahaja boleh menjejaskan sistem perbankan tradisional.

Itulah sebabnya pasaran-pasaran utama dunia sudah pun mengambil langkah untuk menetapkan garis panduan yang ketat — pengumuman rizab harian, keperluan likuiditi, pensijilan bebas, serta rejim lesen yang ketat yang menganggap penerbit sebagai institusi yang penting dari segi sistemik.

Sementara itu, Afrika Selatan masih terkandas di garisan permulaan. Walaupun Amerika Syarikat, Kesatuan Eropah, dan pusat-pusat utama di Asia telah melaksanakan rangka kerja yang komprehensif untuk mengelakkan tragedi seperti Terra Luna atau kegagalan tata kelola seperti FTX, kita masih menunggu walaupun sekadar draf. Piawaian global ini wujud kerana stablecoin kini beroperasi pada skala sistemik, dan tanpa langkah-langkah seumpama itu, Afrika Selatan berisiko memperlebar jurang peraturan yang sudah pun berbahaya.

2026: Tahun Pembuatan Keputusan

Jadi, apa seterusnya? Sama ada pihak pengawalseliaan sudah bersedia atau belum, stablecoin semakin pesat berkembang, dan dunia tidak akan berhenti menunggu Afrika Selatan catch up. Rangka kerja peraturan yang boleh dipercayai bukan lagi sekadar “bagus untuk dimiliki”; ia adalah tiket minimum untuk terlibat dalam sistem kewangan global yang kini sedang diubah suai secara real time.

Pada masa yang sama, kebangkitan mata wang digital bank pusat (CBDC) tidak mengurangkan relevansi stablecoin. Malah, ia semakin menonjolkan perbezaan antara kedua-duanya. CBDC mewakili pengawasan yang dikuasakan oleh kerajaan; stablecoin pula mewakili pilihan yang dipacu oleh pasaran. Dan pilihan itu penting. Sama seperti orang memilih bank, platform pelaburan, atau bahkan sistem kepercayaan mereka, mereka juga akan memilih bagaimana mereka menyimpan dan memindahkan nilai. Bagi ramai, sifat privasi yang terpelihara dan ketahanan terhadap penyensoran yang dimiliki oleh stablecoin justru menjadi daya tarikan utama.

Afrika Selatan kini berada di titik infleksi yang sebenar. Kita boleh memilih untuk membina garis panduan yang membolehkan inovasi yang selamat, atau terus menyaksikan dari tepi sementara piawaian global semakin ketat tanpa kita. Stablecoin bukan lagi instrumen teori — ia sedang mengubah lanskap kewangan global hari ini. Soalan sebenar untuk tahun 2026 adalah sederhana: adakah Afrika Selatan akan turut membentuk masa depan tersebut, atau sebaliknya akan terbentuk olehnya?

• Dr Wiehann Olivier, yang merupakan Rakan Kongsi dan Ketua Bahagian Fintech, Aset Digital & Ekuiti Persendirian di Forvis Mazars di Afrika Selatan