70% Kebimbangan Pasaran Bitcoin Bakal Berlaku? CEO CryptoQuant Kata Ia Bergantung Pada Ini!

Penurunan terbaru Bitcoin kini lebih dilihat bukan sebagai kegagalan teknikal, tetapi sebagai masalah likuiditi. Ki Young Ju berpendapat bahawa input utama yang menyokong kenaikan harga—aliran modal baharu—kini telah terhenti. Dalam situasi ini, beliau menegaskan bahawa seruan untuk mengalami kemerosotan sepanjang kitaran penuh, seperti penurunan hingga -70%, bergantung pada satu faktor sahaja: sama ada Strategy akan beralih daripada pembeli kepada penjual yang signifikan.

Adakah Bitcoin Akan Mengalami Pasaran Bear Lagi Sehingga -70%?

Dalam satu catatan pada 1 Februari, Ki menyatakan, “Bitcoin sedang merosot kerana tekanan jualan masih berterusan, sementara tiada aliran modal baharu yang masuk.” Beliau menunjukkan bahawa Indeks Realized Cap kini mendatar, sebagai bukti bahawa wang baharu tidak lagi memasuki pasaran, dan mengaitkannya secara langsung dengan struktur pasaran. “Indeks Realized Cap” kini mendatar, bermakna tiada lagi aliran modal baharu. Apabila nilai pasaran turun dalam persekitaran seperti ini, ia bukan lagi pasaran bull.”

Ki berpendapat bahawa aktiviti pengambilan untung sudah lama wujud, cuma ia hanya diserap oleh pasaran. Menurutnya, para pemegang awal “menyimpan keuntungan tidak direalisasikan yang besar berikutan pelaburan dalam ETF dan pembelian MSTR,” dan “telah mula mengambil untung sejak awal tahun lalu, namun aliran modal yang kuat menjaga harga Bitcoin hampir pada paras $100,000.” Kini, katanya, perubahan yang berlaku ialah permintaan yang paling penting telah berkurang: “Kini, aliran modal tersebut telah kering.”

Dari sinilah matematik di sebalik kejatuhan harga berubah. Ki menggambarkan Strategy (MSTR) sebagai “pemacu utama bagi kenaikan kali ini,” namun beliau berpendapat bahawa trend penurunan yang biasanya berlaku dalam kitaran sebelumnya tidak akan berulang tanpa perubahan drastik dalam strategi imbangan akaun syarikat tersebut. “Jika Saylor tidak melepaskan stoknya secara besar-besaran, kita tidak akan melihat kejatuhan sehingga -70% seperti dalam kitaran sebelumnya,” tulisnya, dengan menetapkan syarat yang jelas, bukannya menganggap penurunan harga itu sebagai sesuatu yang tidak dapat dielakkan.

Walau bagaimanapun, Ki tidak mengatakan bahawa pasaran telah mencapai paras terendah. “Tekanan jualan masih berterusan, jadi paras terendah belum lagi jelas,” kata Ki, sambil menambah bahawa kemungkinan yang lebih tinggi ialah pasaran akan mengambil masa, bukannya mengalami proses cairan secara lurus. Pendiriannya adalah “penyusunan semula yang luas dalam julat mendatar,” iaitu suatu keadaan di mana volatiliti boleh berterusan, tetapi arah pasaran menjadi lebih sukar untuk dipertahankan tanpa pembeli baharu yang bersedia mengambil risiko.

Likuiditi Stablecoin Semakin Berkurang

Pengguna CryptoQuant, Darkfost, menambah butiran tentang apa yang dimaksudkan dengan “tiada aliran modal baharu” dalam sistem kewangan. Beliau berpendapat bahawa aktiviti stablecoin, yang sering dianggap sebagai petunjuk jangka pendek bagi likuiditi crypto yang boleh digunakan, kini menunjukkan penurunan yang ketara apabila tahap ketidakpastian terus meningkat.

“Pasaran kripto kini sedang melalui fasa yang rumit, dicirikan oleh kekurangan struktur likuiditi dalam konteks ketidakpastian yang sentiasa tinggi,” tulisnya, menamakan persekitaran ini sebagai “tidak kondusif untuk pengambilan risiko,” terutama jika dibandingkan dengan aset seperti logam berharga dan ekuiti yang masih menarik aliran modal.”

Darkfost menyatakan bahawa pasaran stablecoin telah berkembang lebih daripada $140 bilion sejak tahun 2023, namun jumlah kapitalisasi pasaran stablecoin mula menurun pada bulan Disember, “mengakhiri trend pertumbuhan yang berterusan ini.” Menurutnya, isyarat yang lebih praktikal ialah aliran modal di bursa: “Aliran masuk yang kukuh lazimnya menunjukkan keinginan untuk meningkatkan paparan terhadap pasaran, manakala aliran keluar pula mencadangkan usaha untuk memelihara modal dan mengurangkan risiko.”

Beliau menyoroti bulan Oktober sebagai bulan terakhir yang jelas menunjukkan aliran modal yang banyak, ketika “purata aliran net stablecoin setiap bulan melebihi $9.7 bilion,” dengan hampir $8.8 bilion tertumpu di Binance sahaja—keadaan yang “membantu menyokong kenaikan harga Bitcoin menuju paras tertinggi sepanjang zaman.” Sejak November, beliau berkata, aliran modal tersebut “sebahagiannya telah lenyap,” dengan penurunan awal sebanyak $9.6 bilion, diikuti oleh tempoh stabilisasi singkat, lalu aliran net keluar yang kembali meningkat melebihi $4 bilion, termasuk $3.1 bilion dari Binance.

Pada masa penulisan, BTC didagangkan pada harga $78,280.