Bitcoin Melonjak Menjatuhkan Setiap Dana Crypto: Adakah Kebankrapan Seterusnya?

Syarikat-syarikat khazanah kripto kini berdepan tekanan kewangan yang semakin meningkat selepas harga Bitcoin dan Ethereum jatuh hampir 30% dalam tempoh seminggu, sekali gus menghapuskan anggaran AS$25 bilion nilai tidak direalisasikan dalam imbangan aset digital.

Data yang memantau syarikat-syarikat khazanah kripto awam menunjukkan bahawa tiada satu pun daripada mereka kini memiliki aset yang bernilai lebih tinggi daripada kos purata pembelian. Penurunan mendadak ini telah menyebabkan kebanyakan strategi khazanah berada dalam zon kerugian pada masa yang sama, sekali gus menimbulkan kebimbangan mengenai aliran tunai, pembiayaan, serta kesinambungan jangka panjang.

Disokong

Kerugian Menular di Seluruh Sektor Khazanah Aset Digital

Penjualan besar-besaran turut melanda syarikat-syarikat yang banyak memiliki aset khazanah secara serentak. 

Pemegang-pemegang besar mencatatkan kerugian tidak direalisasikan yang paling mendalam, sekali gus menolak nilai P&L tidak direalisasikan secara kolektif ke paras negatif. Walaupun kerugian tersebut masih belum direalisasikan, skala kerugian ini tetap penting kerana ia melemahkan imbangan aset serta penilaian ekuiti.

Hasilnya, pasaran kini beralih daripada memberi ganjaran kepada aktiviti pengumpulan kripto kepada penilaian risiko kelangsungan hidup.

Disokong

Premium Pasaran Telah Merosot

Satu isyarat utama yang menunjukkan tekanan adalah penurunan nilai bersih aset pasaran (mNAV), yang membandingkan penilaian ekuiti sebuah syarikat dengan nilai pegangan kriptonya.

Kini, beberapa syarikat khazanah terbesar didagangkan di bawah mNAV 1, yang bermaksud pasaran menilai ekuiti mereka pada kadar diskaun berbanding aset yang mereka pegang. Keadaan ini menghapuskan keupayaan untuk mengumpul modal secara efisien melalui pengeluaran ekuiti tanpa menjejaskan nilai saham.

MicroStrategy, salah satu pemegang Bitcoin korporat terbesar, kini didagangkan di bawah nilai asetnya walaupun ia memegang puluhan bilion dolar dalam bentuk kripto. 

Diskaun ini mengehadkan fleksibiliti syarikat untuk membiayai pembelian seterusnya atau memperbaharui hutang dengan kos yang rendah.

Disokong

Aliran Tunai Mendorong Risiko Kebankrapan

Kerugian tidak direalisasikan sendiri tidak akan menyebabkan kebankrapan. Risiko ini akan meningkat apabila harga aset yang merosot bertembung dengan leverage, tempoh matang hutang, atau penggunaan tunai yang berterusan.

Syarikat-syarikat perlombongan dan entiti khazanah yang bergantung pada pembiayaan luaran berdepan risiko paling tinggi. Jika harga kripto terus lemah, pemberi pinjaman mungkin akan mengetatkan syarat, pasaran ekuiti mungkin terus tertutup, dan peluang untuk memperbaharui pembiayaan mungkin semakin sempit.

Disokong

Ini mencipta satu gelung umpan. Harga yang lebih rendah mengurangkan nilai ekuiti, sekali gus mengehadkan akses modal dan meningkatkan tekanan ke atas imbangan aset.

Fasa Tekanan, Bukan Kemerosotan

Penurunan semasa ini mencerminkan proses pengurangan leverage secara paksa dan keadaan kewangan yang semakin ketat, bukannya kegagalan aset kripto itu sendiri. 

Namun, jika harga tidak pulih dan pasaran modal terus terhad, tekanan mungkin akan semakin meningkat.

Pada masa ini, syarikat-syarikat khazanah kripto masih berdaya maju. Tetapi margin kesilapan kini semakin sempit.