Selamat Pagi, Asia. Inilah berita terkini dalam pasaran:

Selamat datang ke Asia Morning Briefing, ringkasan harian mengenai berita utama sepanjang waktu AS serta gambaran keseluruhan pergerakan pasaran dan analisis. Untuk ulasan terperinci mengenai pasaran AS, sila rujuk CoinDesk's Crypto Daybook Americas.
Pasaran sering bertanya sama ada Bitcoin ketinggalan daripada emas. Menurut Darius Sit, Pengasas Bersama dan Pengurus Rakan Kongsi di QCP Capital, debat ini sering dibentangkan dari segi harga, sedangkan realiti likuiditi sebenarnya lebih penting.

QCP yang berpangkalan di Singapura merupakan salah satu meja dagangan terbesar di Asia, dengan jumlah dagangan tahunan melebihi USD60 bilion.

"Jika anda membandingkan Bitcoin dengan emas, itu bukan perbandingan yang sepadan… seolah-olah anda membandingkan tikus dengan gajah," kata Sit kepada CoinDesk. "Anda mempunyai dua set daya pasaran yang berbeza dan bersifat idiosinkratik yang mempengaruhi harga pasaran dalam jangka pendek, tetapi dari segi naratif jangka panjang, saya rasa kedua-duanya masih agak serupa."

Kepentingan emas tercermin dalam permintaan sovereign, struktur pasaran yang kukuh, serta skala yang sangat besar. Ketinggalan Bitcoin lebih disebabkan oleh penyesuaian posisi berbanding kejatuhan dalam naratif asalnya. Nilai pasaran emas begitu besar sehingga perubahan hariannya boleh melebihi seluruh nilai pasaran Bitcoin, menjadikan perbezaan jangka pendek seperti masalah fizik, bukan sekadar penilaian naratif.

Namun, "dari segi jangka panjang, naratifnya tetap sama," kata Sit.

Dalam pandangannya, titik infleksi yang lebih penting bukanlah kenaikan harga emas, tetapi acara pengurangan leveraj pada 10 Oktober (kini dikenali sebagai 10/10) dalam dunia kripto. Episod tersebut telah mengetengahkan garis pemisah yang jelas antara Bitcoin dan keseluruhan ekosistem aset digital, sekali gus menunjukkan bagaimana likuiditi dan langkah mitigasi kredit berbeza apabila leverage terputus.

"10 Oktober telah menunjukkan bahawa … terdapat garis yang sangat jelas dari segi likuiditi antara kripto, altcoin, dan Bitcoin," kata Sit. Maksudnya bukanlah kripto hilang daya tarikannya, tetapi sebahagian besar pasaran hanya benar-benar menyedari kedalaman sebenar pasaran selepas proses likuidasi paksa membersihkan buku dagangan. Apa yang tinggal hanyalah landskap yang lebih nipis, di mana pergerakan harga boleh melonjak ke arah mana-mana sahaja dengan ketara.

Salah satu pengajaran paling penting daripada "10/10" ialah cara tempat dagangan kripto mengendalikan kredit ketika sesuatu perkara menjadi tegang.

Sit menarik perbandingan ketara dengan pasaran tradisional, di mana struktur broker dan pusat penyelesaian yang berlapis-lapis menyerap gegaran sebelum kerugian sampai kepada pengguna akhir.

Berbanding dengan itu, bursa kripto asli sering beroperasi sebagai titik gagal tunggal, bergantung pada modal pemegang saham, dana insurans, dan dalam keadaan ekstrem, kerugian yang ditanggung secara sosial.

"Sebaik sahaja anda memicu kerugian yang ditanggung secara sosial, platform anda akan kehilangan kepercayaan," kata Sit, sambil menggambarkan apa yang dianggapnya sebagai had institusi sebenar bagi industri ini. Volatiliti bukanlah penghalang. Masalah sebenarnya timbul apabila para pedagang tidak dapat meramalkan bagaimana proses likuidasi dan risiko pihak berkontrak akan diuruskan dalam situasi tekanan.

Kerugian yang ditanggung secara sosial berlaku apabila dana insurans bursa tidak cukup untuk menampung kedudukan yang muflis, lalu platform terpaksa menutup kedudukan para pedagang yang untung demi menampung kekurangan tersebut, secara efektif membuat para pemenang membayar kerugian orang lain. Kejadian ini berlaku di banyak bursa utama semasa kemerosotan pasaran pada 10 Oktober.

Beliau menambah bahawa para peserta melihat peraturan-peraturan tersebut sebagai tidak konsisten, dengan sesetengah produk atau pihak berkontrak kelihatan dilindungi, sementara yang lain menanggung beban sepenuhnya.

Persepsi ini kekal lebih lama daripada penurunan harga itu sendiri. Pasaran boleh membangunkan semula leveraj dan volum dagangan, tetapi kepercayaan terhadap tadbir urus likuidasi lebih lambat untuk pulih.

Hasilnya ialah landskap yang terpisah: Bitcoin kekal relevan kerana likuiditi yang lebih mendalam dan penggunaan sebagai sekuriti jaminan yang lebih jelas, manakala keseluruhan ekosistem altcoin diperdagangkan dengan diskaun struktural yang kurang berkaitan dengan arah makro, tetapi lebih berkaitan dengan reka bentuk tempat dagangan dan keyakinan pihak berkontrak.

Dalam pandangan Sit, Bitcoin masih berperanan sebagai lindung nilai inflasi jangka panjang dan bentuk sekuriti jaminan yang semakin mudah difahami, sementara alam semesta altcoin yang lebih luas lebih terdedah kepada tadbir urus tempat dagangan dan kedalaman buku pesanan berbanding hanya naratif makro semata-mata.

"Apabila sesuatu aset mempunyai likuiditi yang rendah, nilainya boleh turun dengan drastik. Ia juga boleh naik dengan drastik," kata Sit.

Pergerakan Pasaran

BTC: Bitcoin mengalami lonjakan yang agak ganas, namun sempat meningkat sekitar 5% dalam masa satu jam selepas volatiliti yang melampau menyusul jualan dipacu oleh proses likuidasi menuju ke paras $60,000. Indeks RSI yang hampir mencapai 17 menandakan keadaan oversold secara historis, yang sering mendahului lonjakan pemulihan yang ketara walaupun harga masih berlegar di zon sokongan antara $58,000 hingga $60,000.

ETH: Ether didagangkan pada sekitar $1,895, bangkit kembali sekitar 7% dalam masa satu jam selepas jualan dipacu oleh proses likuidasi, dengan volatiliti melonjak ketika momentum yang terlalu oversold mencetuskan lonjakan pemulihan jangka pendek, walaupun harga telah merosot sebanyak dua angka dalam tempoh 24 jam yang lalu.

Emas: Emas merosot sekitar 3.7% kepada kira-kira $4,740 setiap auns dalam gelombang penjualan aset berisiko dan ambilan untung yang meluas. Namun, para penganalisis berpendapat bahawa trend kenaikan jangka panjang masih disokong oleh pembelian berterusan oleh bank pusat, kebimbangan mengenai hutang dan keyakinan mata wang, serta ramalan yang masih menjangkakan potensi harga untuk mencecah $7,000 pada lewat tahun 2026, walaupun terdapat volatiliti jangka pendek.

Nikkei 225: Nikkei 225 merosot sekitar 1%, menyambung rentetan tiga hari merah apabila kejatuhan teknologi di Wall Street merebak ke Asia, menyeret Kospi Korea Selatan turun sehingga 5%, memberi tekanan kepada ekuiti Hong Kong dan Australia, serta mengukuhkan nada pengurangan risiko yang lebih luas yang turut menjejaskan perak dan aset berisiko lain.

Lain-lain dalam Dunia Kripto

• Bessent dari Jabatan Perbendaharaan AS mengecam golongan ‘nihilis’ kripto yang menolak rang undang-undang mengenai struktur pasaran (CoinDesk)
• Bitmine milik Tom Lee kini berada di bawah paras $8 bilion apabila Ether jatuh di bawah $2,000 (CoinDesk)