根據前BitMEX執行長Arthur Hayes的說法，美國債務上限之爭會造成明顯的現金流動，進而影響市場。當財政部消耗其主要支票帳戶——財政部一般帳戶(TGA)時，新的美元進入系統並提振風險資產。相關閱讀：比特幣採用才剛開始——Tom Lee表示可能有200倍增長 隨後，當財政部通過出售債務重新填補TGA時，現金被收回，股票和加密貨幣再次承壓，他說。Hayes指出2023年是一個明顯的例子，當時美聯儲逆回購工具中有大量資金——約2.5萬億美元——可被重新引入市場。 市場指標與近期走勢 交易者可以在價格走勢中看到這些影響。比特幣最近跌向8萬美元區域是在流動性收緊之後，而反彈至9.1萬美元以上讓許多投資者質疑這次拋售是否標誌著週期低點。週一加密市場獲得上漲，總市值略微超過3萬億美元，24小時內上漲1.2%。比特幣攀升至92,120美元，日漲幅1.50%，週漲幅近6.5%。以太坊在日漲4%和週漲11%後交易價格約為3,160美元。報告披露，這些走勢發生之際，交易者正關注與美國財政部操作和央行資產負債表變動相關的大額資金流動。多個頂級代幣在過去一天的小幅上漲與較大的週度回報形成對比，表明波動仍然較大，但買入興趣已經重現。 為何2025年看起來不同 根據報告，Hayes表示2025年與2023年不同。曾助推早期反彈的逆回購餘額大部分已消失，且在2025年7月至年底期間，隨著財政部發行債務和美聯儲實施量化緊縮，流動性收緊了近1萬億美元。可用現金的短缺對風險資產構成阻力，並幫助推低價格。其機制很簡單：追逐資產的現金減少往往會減少買盤並擴大價格下跌。 價格反應與跨市場效應 流動性故事不僅限於加密貨幣。股票、黃金和房地產在前一個週期中對相同的資金流動變化做出了反應。Hayes估計，2023年約有2.5萬億美元的流動性從美聯儲設施有效地重新部署到市場中，放大了各資產類別的收益。當2025年這一資金來源消失時，賣壓加劇，波動性上升。相關閱讀：比特幣大覺醒：2枚實體幣在13年後解鎖1.79億美元 有利的市場條件 Hayes表示環境已朝積極方向轉變。美聯儲已暫停量化緊縮，財政部市場的流動性壓力正在緩解，TGA接近官員期望的水平，銀行也開始重新放寬貸款。他認為向8萬美元的下滑是週期低點，並預期隨著現金狀況改善會出現上行壓力。根據他的觀點，這些因素共同創造了重新上行的環境。 特色圖片來自Unsplash，圖表來自TradingView根據前BitMEX執行長Arthur Hayes的說法，美國債務上限之爭會造成明顯的現金流動，進而影響市場。當財政部消耗其主要支票帳戶——財政部一般帳戶(TGA)時，新的美元進入系統並提振風險資產。相關閱讀：比特幣採用才剛開始——Tom Lee表示可能有200倍增長 隨後，當財政部通過出售債務重新填補TGA時，現金被收回，股票和加密貨幣再次承壓，他說。Hayes指出2023年是一個明顯的例子，當時美聯儲逆回購工具中有大量資金——約2.5萬億美元——可被重新引入市場。 市場指標與近期走勢 交易者可以在價格走勢中看到這些影響。比特幣最近跌向8萬美元區域是在流動性收緊之後，而反彈至9.1萬美元以上讓許多投資者質疑這次拋售是否標誌著週期低點。週一加密市場獲得上漲，總市值略微超過3萬億美元，24小時內上漲1.2%。比特幣攀升至92,120美元，日漲幅1.50%，週漲幅近6.5%。以太坊在日漲4%和週漲11%後交易價格約為3,160美元。報告披露，這些走勢發生之際，交易者正關注與美國財政部操作和央行資產負債表變動相關的大額資金流動。多個頂級代幣在過去一天的小幅上漲與較大的週度回報形成對比，表明波動仍然較大，但買入興趣已經重現。 為何2025年看起來不同 根據報告，Hayes表示2025年與2023年不同。曾助推早期反彈的逆回購餘額大部分已消失，且在2025年7月至年底期間，隨著財政部發行債務和美聯儲實施量化緊縮，流動性收緊了近1萬億美元。可用現金的短缺對風險資產構成阻力，並幫助推低價格。其機制很簡單：追逐資產的現金減少往往會減少買盤並擴大價格下跌。 價格反應與跨市場效應 流動性故事不僅限於加密貨幣。股票、黃金和房地產在前一個週期中對相同的資金流動變化做出了反應。Hayes估計，2023年約有2.5萬億美元的流動性從美聯儲設施有效地重新部署到市場中，放大了各資產類別的收益。當2025年這一資金來源消失時，賣壓加劇，波動性上升。相關閱讀：比特幣大覺醒：2枚實體幣在13年後解鎖1.79億美元 有利的市場條件 Hayes表示環境已朝積極方向轉變。美聯儲已暫停量化緊縮，財政部市場的流動性壓力正在緩解，TGA接近官員期望的水平，銀行也開始重新放寬貸款。他認為向8萬美元的下滑是週期低點，並預期隨著現金狀況改善會出現上行壓力。根據他的觀點，這些因素共同創造了重新上行的環境。 特色圖片來自Unsplash，圖表來自TradingView