加密貨幣市場進入本週美聯儲會議，關注點較少放在降息上，而更多關注傑羅姆·鮑威爾是否會悄悄宣布量化寬鬆(QE)的開始。週三對宏觀敏感交易者的關鍵問題是，美聯儲是否會轉向以票據為主的「儲備管理」機制，開始重建美元流動性，即使它拒絕稱之為QE。期貨市場表明，利率決定本身在很大程度上是既定結論。根據CME FedWatch工具，交易者給予0.25個百分點降息約87.2%的幾率，強調真正的不確定性不在於降息幅度，而在於美聯儲對儲備、國庫券購買和其資產負債表未來路徑的信號。前紐約聯儲回購專家、現任美國銀行策略師馬克·卡巴納已成為該辯論的焦點。他最新的客戶報告認為，鮑威爾準備宣布每月約450億美元的國庫券購買計劃。對卡巴納來說，利率變動是次要的；資產負債表轉向才是真正的事件。 相關閱讀：意大利市場監管機構給加密公司明確命令：行動或退出 卡巴納的論點植根於美聯儲自身的「充足儲備」框架。經過多年的量化緊縮(QT)，他認為銀行儲備正在擦底舒適範圍的底部。票據購買將被呈現為技術性「儲備管理」，以保持資金市場有序和回購利率穩定，但實際上它們將標誌著從系統排水到重新注水的轉變。這就是為什麼加密領域中許多人將這一潛在舉措描述為「隱形QE」，即使美聯儲將其框定為管道工作。 這對加密市場意味著什麼 Wellington Altus首席市場策略師James E. Thorne在X帖子中尖銳地指出。「鮑威爾會在週三帶來驚喜嗎？」他問道，然後提出了在宏觀交易台間迴響的問題：「鮑威爾是否將在週三承認美聯儲已經過度排空系統，現在必須開始重新注水？」 Thorne認為，這次FOMC「不僅僅是關於另一次象徵性降息；而是關於鮑威爾是否被迫推出一個以票據為主的『儲備管理』操作常規計劃，恰恰因為美聯儲已經從管道中抽走了太多流動性。」Thorne將此直接與紐約聯儲對資金市場和儲備充足性的評論聯繫起來。在他看來，「按照鮑威爾自己的框架，QT已經結束，儲備正在擦底『充足』範圍的底部，接近過緊，任何新的票據購買都將被包裝成技術調整而非錯誤承認，即使它明顯將重建儲備並修補美聯儲自身過度緊縮引發的資金壓力。」 這一框架直擊加密交易者關心的核心：淨流動性方向而非官方標籤。數字資產投資者密切關注的宏觀分析師已經在規劃下一階段。X上的Milk Road Macro認為QE將在2026年回歸，可能早在第一季度，但形式比危機時期的計劃弱得多。 相關閱讀：加密貨幣現在有75%機會「跨越鴻溝」，Moonrock Capital老闆表示 他們指出，預計資產負債表每月增長約200億美元，「與2020年每月8000億相比微不足道」，並強調美聯儲「將購買國庫券，而非國庫債券」。他們的區分很直接：「購買國庫債券=真正的QE。購買國庫券=緩慢QE。」他們的結論是，「這種QE對風險資產市場的整體直接影響將是最小的。」 這種區分解釋了目前困擾加密市場的緊張局勢。僅限票據、緩慢節奏的計劃旨在穩定短期資金，與之前壓縮長期收益率並加速風險資產收益追逐的廣泛債券購買大不相同。然而，即使是一個溫和的、技術框架的計劃也將標誌著明確回歸資產負債表擴張。 對比特幣和更廣泛的加密市場而言，即時影響將較少取決於週三的基點變動，而更多取決於鮑威爾關於儲備、國庫券購買和未來「儲備管理」操作的語言。如果美聯儲暗示QE實際上正在開始，浴缸開始重新注水，那麼2026年加密交易的流動性背景可能已經在本週開始成形。 截至發稿時，加密貨幣總市值為3.1萬億美元。 特色圖片由DALL.E創建，圖表來自TradingView.com加密貨幣市場進入本週美聯儲會議，關注點較少放在降息上，而更多關注傑羅姆·鮑威爾是否會悄悄宣布量化寬鬆(QE)的開始。週三對宏觀敏感交易者的關鍵問題是，美聯儲是否會轉向以票據為主的「儲備管理」機制，開始重建美元流動性，即使它拒絕稱之為QE。期貨市場表明，利率決定本身在很大程度上是既定結論。根據CME FedWatch工具，交易者給予0.25個百分點降息約87.2%的幾率，強調真正的不確定性不在於降息幅度，而在於美聯儲對儲備、國庫券購買和其資產負債表未來路徑的信號。前紐約聯儲回購專家、現任美國銀行策略師馬克·卡巴納已成為該辯論的焦點。他最新的客戶報告認為，鮑威爾準備宣布每月約450億美元的國庫券購買計劃。對卡巴納來說，利率變動是次要的；資產負債表轉向才是真正的事件。 相關閱讀：意大利市場監管機構給加密公司明確命令：行動或退出 卡巴納的論點植根於美聯儲自身的「充足儲備」框架。經過多年的量化緊縮(QT)，他認為銀行儲備正在擦底舒適範圍的底部。票據購買將被呈現為技術性「儲備管理」，以保持資金市場有序和回購利率穩定，但實際上它們將標誌著從系統排水到重新注水的轉變。這就是為什麼加密領域中許多人將這一潛在舉措描述為「隱形QE」，即使美聯儲將其框定為管道工作。 這對加密市場意味著什麼 Wellington Altus首席市場策略師James E. Thorne在X帖子中尖銳地指出。「鮑威爾會在週三帶來驚喜嗎？」他問道，然後提出了在宏觀交易台間迴響的問題：「鮑威爾是否將在週三承認美聯儲已經過度排空系統，現在必須開始重新注水？」 Thorne認為，這次FOMC「不僅僅是關於另一次象徵性降息；而是關於鮑威爾是否被迫推出一個以票據為主的『儲備管理』操作常規計劃，恰恰因為美聯儲已經從管道中抽走了太多流動性。」Thorne將此直接與紐約聯儲對資金市場和儲備充足性的評論聯繫起來。在他看來，「按照鮑威爾自己的框架，QT已經結束，儲備正在擦底『充足』範圍的底部，接近過緊，任何新的票據購買都將被包裝成技術調整而非錯誤承認，即使它明顯將重建儲備並修補美聯儲自身過度緊縮引發的資金壓力。」 這一框架直擊加密交易者關心的核心：淨流動性方向而非官方標籤。數字資產投資者密切關注的宏觀分析師已經在規劃下一階段。X上的Milk Road Macro認為QE將在2026年回歸，可能早在第一季度，但形式比危機時期的計劃弱得多。 相關閱讀：加密貨幣現在有75%機會「跨越鴻溝」，Moonrock Capital老闆表示 他們指出，預計資產負債表每月增長約200億美元，「與2020年每月8000億相比微不足道」，並強調美聯儲「將購買國庫券，而非國庫債券」。他們的區分很直接：「購買國庫債券=真正的QE。購買國庫券=緩慢QE。」他們的結論是，「這種QE對風險資產市場的整體直接影響將是最小的。」 這種區分解釋了目前困擾加密市場的緊張局勢。僅限票據、緩慢節奏的計劃旨在穩定短期資金，與之前壓縮長期收益率並加速風險資產收益追逐的廣泛債券購買大不相同。然而，即使是一個溫和的、技術框架的計劃也將標誌著明確回歸資產負債表擴張。 對比特幣和更廣泛的加密市場而言，即時影響將較少取決於週三的基點變動，而更多取決於鮑威爾關於儲備、國庫券購買和未來「儲備管理」操作的語言。如果美聯儲暗示QE實際上正在開始，浴缸開始重新注水，那麼2026年加密交易的流動性背景可能已經在本週開始成形。 截至發稿時，加密貨幣總市值為3.1萬億美元。 特色圖片由DALL.E創建，圖表來自TradingView.com