Saham Lennar (LEN) Anjlok 25% di Tengah Kekurangan Pendapatan dan Gelombang Penurunan Peringkat Analis

Poin-Poin Penting

• Saham Kelas A Lennar telah turun sekitar 25% dalam setahun terakhir, jatuh ke sekitar $86 dari level tertinggi akhir 2024 mendekati $200.
• Laba per saham yang disesuaikan untuk kuartal pertama tercatat di $0,88, tidak mencapai estimasi Wall Street sebesar $0,95 dan merepresentasikan penurunan hampir 60% dari tahun sebelumnya.
• Perusahaan menawarkan insentif penjualan yang melebihi 14% dari harga rumah, hampir tiga kali lipat dari tingkat tipikal 5%, dalam upaya mempertahankan volume penjualan.
• Laporan investigasi dari Hunterbrook Media mempertanyakan kemitraan land-banking Lennar dengan Millrose Properties, memicu penurunan 6% dalam satu hari.
• Analis Wall Street telah mengeluarkan banyak penurunan target harga, dengan rating konsensus MarketBeat saat ini di "Reduce" dan target harga rata-rata $101,14.

Lennar Corporation (LEN) telah mengalami tahun yang menantang yang ditandai dengan erosi harga saham yang signifikan. Selama dua belas bulan terakhir, saham telah mundur sekitar 25%, ditekan oleh hasil keuangan yang mengecewakan, meningkatnya biaya promosi, pertanyaan seputar strategi pengelolaan lahan, dan gelombang revisi analis yang negatif.

Kemunduran terbaru tiba pada pertengahan Maret dengan rilis laba fiskal kuartal pertama. Perusahaan mencatat laba yang disesuaikan sebesar $0,88 per saham, tidak mencapai konsensus Wall Street sebesar $0,95 dan merepresentasikan penurunan tajam hampir 60% dibandingkan dengan $2,14 yang dilaporkan pada kuartal yang sama tahun lalu. Total pendapatan menurun 13,3% year-over-year menjadi $6,62 miliar, tidak mencapai perkiraan $6,90 miliar.

Faktor utama yang membebani profitabilitas adalah peningkatan dramatis dalam insentif pembeli. Selama kuartal tersebut, Lennar memberikan insentif senilai lebih dari 14% dari harga jual rumah—jauh di atas standar industri sekitar 5%. Strategi penetapan harga yang agresif ini mencerminkan keputusan manajemen untuk memprioritaskan volume transaksi daripada margin keuntungan di tengah melemahnya permintaan perumahan.

CEO Stuart Miller membahas apa yang ia gambarkan sebagai hambatan pasar yang "intensif" selama panggilan konferensi laba Maret, meskipun ia menyatakan optimisme bahwa perusahaan "lebih dekat ke titik balik daripada kapan pun dalam tiga tahun terakhir." Harga jual rumah rata-rata selama kuartal pertama mencapai $374.000.

Pengaturan Land-Banking Menarik Pengawasan

Kontroversi terpisah muncul pada awal April yang menambah tekanan lebih lanjut pada saham. Publikasi investigasi Hunterbrook Media merilis analisis kritis tentang struktur land-banking Lennar dengan Millrose Properties, sebuah entitas yang dipisahkan oleh pembangun rumah tersebut pada tahun sebelumnya untuk menampung mayoritas inventaris lahannya. Berdasarkan pengaturan ini, Lennar membayar Millrose tingkat bunga 8,5% untuk mengakses lahan untuk pengembangan.

Menjelang publikasi laporan tersebut, Lennar mengeluarkan pernyataan yang menyatakan kepercayaan pada pengungkapan keuangannya dan membela apa yang dikarakterisasikannya sebagai model operasi "land light". Meskipun demikian, saham turun sekitar 6% pada hari Senin berikutnya, jatuh mendekati level $85.

Analis KBW Jade Rahmani mencatat bahwa meskipun pengaturan tersebut memang meningkatkan biaya, pengeluaran ini "sebagian besar sudah diperhitungkan" dalam proyeksi labanya. Meski demikian, kontroversi tersebut telah berkontribusi pada sentimen yang secara luas hati-hati di Wall Street, di mana hanya tiga dari 21 analis yang meliput Lennar saat ini mempertahankan rating Buy.

Penurunan Target Harga Berlanjut

Rangkaian penurunan peringkat analis telah terus berlanjut. Barclays menurunkan target harganya dari $88 menjadi $85 sambil mempertahankan rating "underweight". UBS menurunkan targetnya dari $122 menjadi $107. Truist merevisi prospeknya ke bawah menjadi $90. Weiss Ratings menurunkan peringkat saham menjadi rekomendasi "sell". Konsensus MarketBeat saat ini berada di "Reduce" dengan target harga rata-rata $101,14.

Zacks Research, yang mempertahankan rating "Hold"-nya tetap utuh, membuat revisi ke atas yang sederhana pada estimasi laba Q2 2026-nya dari $1,22 menjadi $1,25 per saham tetapi mengurangi perkiraan tahun penuh 2026 menjadi $5,56 dari $6,02.

Sebagai catatan yang lebih positif, Berkshire Hathaway mempertahankan posisi sekitar 7 juta saham Lennar, merepresentasikan sekitar 3% kepemilikan saham. Nilai buku per saham perusahaan sekitar $89, dan menawarkan yield dividen 2,3% dengan rasio utang terhadap ekuitas yang relatif konservatif sebesar 0,18.

Secara teknis, rata-rata pergerakan 50 hari Lennar saat ini berada di $105,66, sementara rata-rata pergerakan 200 hari berada di $115,33—keduanya secara signifikan di atas level perdagangan saham saat ini.

Postingan Saham Lennar (LEN) Anjlok 25% di Tengah Kekurangan Laba dan Gelombang Penurunan Peringkat Analis pertama kali muncul di Blockonomi.