Derivatif Bitcoin menunjukkan peringatan saat pasar $46 miliar mundur dari reli gencatan senjata Iran

Pada 31 Maret 2026, Wall Street mengalami hari perdagangan terbaiknya dalam hampir satu tahun. Dow Jones Industrial Average naik lebih dari 1.100 poin, S&P 500 naik 2,9% untuk kinerja satu hari terbaiknya sejak Mei lalu, dan Nasdaq melonjak 3,8%.

Suasana hati, seperti yang dengan ceria dijuluki oleh satu rekap pasar, adalah "Harapan Hormuz," sebuah reli yang dibangun atas kemungkinan bahwa perang AS-Iran dan cengkeramannya terhadap pasokan minyak global mungkin akhirnya mereda.

Presiden Trump telah memberi sinyal keterbukaan untuk mengakhiri kampanye militer, dan presiden Iran mengatakan negaranya memiliki "kemauan yang diperlukan untuk mengakhiri perang" jika kondisi keamanannya terpenuhi.

Namun, di balik berita utama tersebut, para pedagang yang berurusan dengan produk pasar keuangan yang lebih kompleks (opsi, futures, dan hedging) tidak membelinya. Meskipun pasar mungkin terlihat akhirnya stabil dengan potensi kenaikan di permukaan, posisi di bawahnya masih jauh dari pasti,

Memahami mengapa memerlukan pemahaman dua konsep sederhana: apa arti "open interest", dan apa yang ditandakan ketika menyusut. Open interest hanyalah nilai total taruhan yang tetap aktif di pasar derivatif, kontrak futures dan opsi yang belum diselesaikan atau ditutup. Ketika open interest tumbuh, lebih banyak pedagang menempatkan uang untuk bekerja, mengekspresikan keyakinan tentang ke mana arah pasar. Ketika turun, mereka menutup posisi mereka, memotong kerugian, dan mundur.

Masalah derivatif Bitcoin senilai $46 miliar

Bitcoin diperdagangkan sepanjang waktu di ratusan bursa di seluruh dunia, pada dasarnya bertindak sebagai barometer langsung dari selera risiko global, dan saat ini barometer tersebut memberikan pembacaan yang ambigu.

Total open interest dalam derivatif Bitcoin berada di sekitar 703.940 Bitcoin, atau sekitar $46,85 miliar dalam nilai nosional, menunjukkan pasar yang masih sarat dengan leverage setelah periode stres yang signifikan. Jika harapan perdamaian benar-benar kembali, pengambilan risiko ulang yang percaya diri akan terlihat seperti pedagang membeli secara agresif. Itu membuat penurunan open interest satu hari sebesar 4,41% yang kita lihat pada 1 April lebih merupakan kehati-hatian daripada keyakinan.

Tingkat pendanaan, biaya yang harus dibayar pedagang yang memegang posisi bullish untuk mempertahankannya, hanya sedikit positif dan diselingi oleh penurunan negatif berulang. Ketika tingkat pendanaan melonjak, itu menandakan bahwa sentimen bullish telah mendorong open interest ke ketinggian yang tidak berkelanjutan, dengan pembeli jauh melebihi penjual. Pendanaan Bitcoin yang diredam, datar-hingga-hampir-positif yang ditunjukkan dalam dua minggu terakhir menandakan kurangnya selera untuk risiko baru.

Yang membuat ini lebih sulit untuk diabaikan sebagai kebisingan adalah bahwa kehadiran institusional dalam derivatif Bitcoin telah tumbuh secara signifikan. Dari $46 miliar open interest tersebut, lebih dari $7 miliar berada di CME, bursa teregulasi yang sama di mana dana pensiun dan manajer aset yang canggih melakukan sebagian besar hedging mereka. Peningkatan open interest institusional telah menetapkan Bitcoin sebagai instrumen keuangan arus utama, yang berarti mundurnya mencerminkan keputusan yang dibuat di ruang rapat dan meja perdagangan, jauh melampaui spekulasi pasar ritel.

Rasio opsi terhadap futures dalam Bitcoin juga telah bergeser. Awal tahun ini, opsi, yang bertindak seperti polis asuransi dan melindungi terhadap pergerakan harga mendadak, menyumbang bagian yang jauh lebih besar dari pasar derivatif Bitcoin, tetapi rasio itu sejak itu turun menjadi sekitar 65%, turun tajam dari tertinggi mendekati 90% bulan lalu.

Ketika eksposur opsi menyusut, dan futures mendominasi, pasar menjadi lebih terarah dan kurang terisolasi: dapat dikelola, sampai sesuatu salah dengan cepat. Data menunjukkan sensitivitas khusus yang terkonsentrasi dalam kisaran harga $66.000 hingga $67.000, zona di mana posisi besar tampak terkonsentrasi dan di mana pergerakan kembali ke dalam band tersebut dapat dengan cepat mendestabilisasi segalanya.

Opsi minyak menceritakan kisah yang sama

Selat Hormuz, titik kemacetan sepanjang 21 mil yang melaluinya sekitar 20% konsumsi minyak harian dunia mengalir, telah melihat lalu lintas komersial berkurang menjadi setetes sejak konflik dimulai. Hampir 17,8 juta barel per hari aliran minyak dan bahan bakar telah terganggu, dengan hampir 500 juta barel total cairan hilang sejauh ini, menurut Rystad Energy.

Ketika minyak mentah Brent turun sebentar di bawah $100 per barel pada 1 April, mundur dari tertinggi di atas $112 hanya beberapa hari sebelumnya, pasar memperlakukannya sebagai konfirmasi bahwa yang terburuk sudah lewat.

Pasar opsi, bagaimanapun, tetap jauh lebih tidak pasti. Kepemilikan opsi call Brent yang bertaruh pada minyak mentah mencapai $150 per barel pada akhir April telah meningkat sepuluh kali lipat dalam sebulan terakhir, dengan open interest dalam kontrak tersebut sekarang berdiri di hampir 29.000 lot, masing-masing mewakili 1.000 barel minyak. Ini adalah tanda jelas bahwa pasar melihat hasil risiko ekor untuk konflik ini.

Konsentrasi terbesar open interest tetap pada opsi call $100, jenis posisi yang mencerminkan pasar yang masih melakukan hedging untuk kejutan kenaikan lebih lanjut daripada merayakan lampu hijau.

CEO deVere Nigel Green menjelaskan kekhawatiran yang mendasarinya:

Pandangan itu menemukan gema yang tidak nyaman dalam catatan diplomatik itu sendiri. Trump mengatakan Iran telah meminta gencatan senjata; kementerian luar negeri Iran menyebut klaim tersebut "palsu dan tidak berdasar." Dengan dua pemerintah menawarkan penjelasan yang tidak dapat didamaikan tentang negosiasi yang sama di titik kemacetan yang sama, pasar melakukan reli pada versi yang lebih optimis sementara hedging terus menetapkan harga keduanya.

Hasilnya adalah kesenjangan yang sederhana tetapi konsekuensial. Saham merayakan kerangka kerja gencatan senjata yang tetap tidak dikonfirmasi, open interest Bitcoin menyusut ketika seharusnya dibangun kembali, dan opsi minyak masih menetapkan harga probabilitas yang berarti untuk lonjakan energi lainnya.

VIX, pengukur ketakutan Wall Street sendiri, turun tetapi bertahan di 24,54, tingkat yang masih menunjukkan kecemasan yang tinggi. Pasar umumnya terampil dalam menetapkan harga masa depan yang mereka inginkan, tetapi derivatif di bawahnya cenderung menetapkan harga masa depan yang mereka takuti, dan saat ini kedua masa depan tersebut terlihat sangat berbeda.

Reli telah menenangkan berita utama tanpa membersihkan posisi, dan jika gencatan senjata terurai, Bitcoin dan minyak kemungkinan akan menjadi di antara tempat pertama di mana itu menjadi jelas.

Posting Derivatif Bitcoin memberi peringatan saat pasar $46 miliar mundur dari reli gencatan senjata Iran muncul pertama kali di CryptoSlate.