IMF mengarahkan bank sentral untuk memikirkan kembali peran dalam tokenisasi seiring berkembangnya infrastruktur

Dana Moneter Internasional (IMF) memperingatkan bahwa bank sentral mungkin menghadapi risiko yang lebih besar seiring pertumbuhan tokenisasi. Menurut lembaga tersebut, meskipun tokenisasi dapat menyederhanakan proses keuangan dan meningkatkan transparansi, hal ini dapat mempercepat krisis melampaui kerangka waktu untuk respons regulasi.

Dalam serangkaian laporan terbaru, IMF menggambarkan tokenisasi, proses mengonversi aset dunia nyata seperti saham, obligasi, dan mata uang menjadi token digital pada buku besar terdistribusi, sebagai "pergeseran struktural" daripada peningkatan teknologi marginal.

Lembaga tersebut memperingatkan bahwa, tanpa respons kebijakan yang cepat dan terkoordinasi, bank sentral dan regulator mungkin kesulitan mengimbangi kecepatan dan kompleksitas transformasi ini.

IMF menulis dalam laporan terbarunya, "Efek bersih tokenisasi terhadap stabilitas keuangan tidak pasti. Penyelesaian atomik dan transparansi yang ditingkatkan mengurangi beberapa risiko tradisional, tetapi kecepatan dan otomasi memperkenalkan risiko baru." 

Adrian mengatakan regulator harus mengadopsi kerangka kerja baru untuk pasar tokenisasi

Penasihat keuangan IMF Tobias Adrian percaya tokenisasi sedang membentuk ulang sistem keuangan pada intinya, bukan hanya membuatnya berjalan sedikit lebih cepat. Dia mencatat bahwa sistem digital telah mengubah cara produk keuangan dikelola dan diterbitkan, dan telah mempercepat perdagangan. Meskipun dia memperingatkan bahwa tokenisasi membuat arus modal lebih tidak dapat diprediksi, mempercepat pergeseran mata uang, dan melemahkan independensi moneter.

Dia berpendapat bahwa keterlambatan dalam penyelesaian biasanya memberikan bank sentral dan regulator jendela untuk bertindak selama krisis. Namun, dengan tokenisasi yang terlibat, ada penyelesaian instan, yang berarti margin call terjadi sebelum regulator dapat bereaksi.

Oleh karena itu, dia mendorong pembuat kebijakan untuk mengganti aturan yang ketinggalan zaman dengan kerangka kerja yang fleksibel yang dapat mengawasi aset digital tanpa melemahkan peran ekonomi bank sentral. Penasihat keuangan IMF lebih lanjut menegaskan bahwa otoritas akan memerlukan metode baru untuk melacak likuiditas dan leverage secara real time. 

Menurutnya, dalam sistem tokenisasi, titik kontrol mungkin berada pada kunci tata kelola, mekanisme konsensus, atau kontrak pintar yang berjalan terus-menerus lintas batas, berbeda dengan sistem tradisional, di mana regulator bergantung pada otoritas mereka atas bank dan aset.

Sejauh ini, BlackRock, JPMorgan Chase, dan lembaga keuangan lainnya sedang menguji coba teknologi yang dimaksudkan untuk membuat perdagangan saham dan obligasi lebih efisien dan berpotensi lebih menguntungkan. Nasdaq juga mendekati Komisi Sekuritas dan Bursa AS pada bulan September untuk mendapatkan persetujuan untuk memperdagangkan saham tokenisasi di platform yang diatur. Selain itu, Bursa Efek New York mengatakan berencana menggunakan teknologi blockchain untuk menciptakan tempat perdagangan berkelanjutan saham tokenisasi dan ETF.

Saat ini, RWA.xyz melaporkan bahwa sekitar $28 miliar aset dunia nyata, tidak termasuk stablecoin, ditokenisasi on-chain saat ini. Boston Consulting Group memperkirakan pasar $16 triliun pada tahun 2030 di tahun 2022. Di sisi lain, McKinsey & Co. memproyeksikan valuasi hanya $2 triliun untuk pasar tersebut pada tahun 2024. 

Adrian mencatat bahwa kerangka kerja tokenisasi akan terwujud seiring waktu

Adrian menegaskan bahwa masa depan tokenisasi masih tidak pasti. Meskipun dia menunjukkan beberapa proyeksi tentang bagaimana perubahan kebijakan dapat mempengaruhi pasar. Dia berpendapat bahwa jika regulator memiliki infrastruktur tokenisasi untuk lebih mengandalkan aset aman seperti CBDC, itu akan meningkatkan efisiensi tanpa mengorbankan stabilitas, dan sektor publik akan terus berfungsi sebagai jangkar kepercayaan utama.

Penasihat keuangan IMF juga mengklaim bahwa otoritas dapat menerapkan pendekatan yang berbeda terhadap kerangka kerja. Namun, dia mengisyaratkan bahwa metode ini dapat memperkenalkan lebih banyak risiko pada keuangan lintas batas, meskipun ada peningkatan efisiensi lebih banyak. Dia berkomentar, "Risiko stabilitas keuangan meningkat karena pengawasan menjadi tidak merata dan manajemen krisis lebih kompleks."

Selain itu, dia menyarankan bahwa stablecoin pribadi dan platform proprietary dapat menjadi aset penyelesaian kunci untuk pasar tokenisasi. Tetapi dia bersikeras bahwa sistem mungkin menjadi semakin bergantung pada tata kelola pribadi dan kepercayaan pasar.

Dia lebih lanjut berpendapat, "Cara di mana skenario ini dapat terwujud akan sangat bergantung pada kecepatan adopsi tokenisasi di berbagai pasar dan infrastruktur keuangan dan tingkat kerja sama lintas batas di antara otoritas."

"Jendela untuk membentuk arsitektur sistem keuangan tokenisasi terbuka, tetapi tidak akan tetap demikian tanpa batas waktu," tambahnya.

Jangan hanya membaca berita kripto. Pahami itu. Berlangganan newsletter kami. Gratis.