Tingkat pendanaan Bitcoin tetap negatif meskipun harga BTC diperdagangkan di atas $75K: Apa sebabnya?

Poin-poin penting:

• Tingkat pendanaan futures Bitcoin negatif menandakan kerugian pasar bearish dan likuidasi paksa daripada perubahan sentimen. 

• Arus masuk institusional ke ETF Bitcoin dan akumulasi korporat menunjukkan bahwa permintaan spot tetap solid.

Bitcoin (BTC) terjual pada jam perdagangan awal saat pasar saham AS dibuka, sempat kehilangan level $75.000 sebelum rebound. Ayunan harga yang tidak terduga ini memicu likuidasi sebesar $120 juta pada posisi futures BTC long (beli) yang menggunakan leverage. Selama masa sulit ini, tingkat pendanaan Bitcoin tetap negatif, yang dapat mengisyaratkan potensi penurunan lebih lanjut dan keuntungan potensial bagi para bear. 

Tingkat pendanaan negatif telah menjadi norma sejak Senin, mengindikasikan kurangnya permintaan untuk leverage bullish. Tingkat negatif berarti short (penjual) adalah pihak yang membayar untuk mempertahankan posisi mereka tetap terbuka. Dalam kondisi netral, indikator ini seharusnya berkisar antara 5% dan 10% untuk mengkompensasi biaya modal dan risiko pertukaran. Pada pandangan pertama, tingkat 20% menunjukkan keyakinan, tetapi itu bukan keseluruhan cerita.

Likuidasi mendukung tingkat pendanaan Bitcoin yang negatif

Tingkat pendanaan kontrak perpetual dihitung setiap 8 jam di sebagian besar bursa. Lonjakan sementara ke 20%, baik positif maupun negatif, tidak terlalu mengkhawatirkan bagi sebagian besar trader, karena jumlahnya hanya 0,05% biaya harian. Intinya, bahkan jika posisi memiliki leverage yang sangat tinggi, seperti 20x, biayanya adalah 1%. Kecuali masalah ini berlanjut lebih lama, ini hampir tidak menjadi beban.

Posisi bearish Bitcoin telah dilikuidasi secara paksa sebesar $365 juta sejak Senin, yang secara alami mengikis jaminan pada posisi short. Para trader mungkin memilih untuk bertahan daripada terburu-buru menambah margin, mengantisipasi bahwa tingkat pendanaan akan menyesuaikan dengan sendirinya. Dengan demikian, tingkat pendanaan negatif mencerminkan kerugian dari bear daripada keyakinan.

Pergerakan intraday Bitcoin sebagian besar mengikuti indeks S&P 500 selama beberapa minggu terakhir. Pasar saham AS melompat ke rekor tertinggi sepanjang masa pada Kamis sementara Bitcoin tetap jauh dari puncaknya di $126.200. Kegagalan berturut-turut untuk membangun kembali level $76.000 sebagian menjelaskan kurangnya antusiasme di pasar derivatif BTC. Namun, putaran data ekonomi AS terbaru mendukung pasar berisiko, termasuk Bitcoin.

Produksi industri AS menurun 0,5% pada Maret dari bulan sebelumnya, menurut data yang dirilis oleh Federal Reserve pada Kamis. Barang tahan lama konsumen menjadi sorotan negatif, dengan produksi otomotif turun 2,8%. Secara paralel, klaim pengangguran berkelanjutan meningkat 31.000 menjadi 1,818 juta yang disesuaikan secara musiman selama minggu yang berakhir 4 April.

Meskipun berlawanan dengan intuisi, S&P 500 diuntungkan dari peningkatan resesi ekonomi, yang memaksa pemerintah untuk mempercepat langkah-langkah stimulus. Tekanan ke atas pada inflasi, yang juga didorong oleh lonjakan harga minyak, mengurangi insentif untuk memegang investasi pendapatan tetap.

Terkait: Bull run Bitcoin 'masih terlalu dini' untuk disebut karena permintaan tertinggal dari modal yang keluar–Analis

Data pasar opsi Bitcoin tidak memberikan tanda-tanda permintaan berlebihan untuk perlindungan harga turun. Premi yang dibayarkan pada opsi put (jual) di Deribit tertinggal di belakang instrumen call (beli) yang setara selama seminggu terakhir. Arus masuk bersih $921 juta ke dalam ETF spot Bitcoin yang terdaftar di AS selama lima hari, bersama dengan akumulasi berkelanjutan dari Strategy (MSTR US), meningkatkan kepercayaan investor. 

Saat ini, tingkat pendanaan negatif Bitcoin tidak menimbulkan alarm, terutama karena permintaan investor institusional tetap kuat di pasar spot BTC.