Mengapa Kevin Warsh seharusnya menjadi ketua Fed paling berpengaruh untuk Bitcoin

Kevin Warsh akan menjadi Ketua Federal Reserve pertama dengan kepemilikan kripto yang diungkapkan, dan yang pertama yang kebijakan instingnya masih dapat menekan sektor ini lebih keras dari pendahulunya.

Sebagian besar orang Amerika tidak mengikuti drama kepegawaian Fed secara dekat, tetapi mereka merasakan dampaknya setiap bulan melalui suku bunga hipotek, hasil tabungan, dan suhu pasar ekuitas.

Bitcoin merasakan arus yang sama bahkan lebih tajam daripada sebagian besar aset yang diperdagangkan, itulah sebabnya pertanyaan tentang siapa yang memimpin bank sentral penting bagi kripto jauh sebelum orang tersebut mengatakan sepatah kata pun tentang aset digital. Ketika peluang Warsh menjadi ketua Fed meningkat, Bitcoin terjual, karena para pedagang membacanya sebagai bankir sentral yang mendukung neraca Fed yang lebih kecil dan rezim moneter yang lebih ketat.

Reaksi tersebut menunjukkan betapa tingginya taruhannya. Ketua Fed berikutnya akan membentuk nasib Bitcoin melalui harga uang, jumlah likuiditas di pasar, dan kesediaan sistem keuangan untuk membiarkan kripto bergerak lebih dekat ke intinya.

Pengungkapan keuangan Warsh menambah bobot pada hal ini. Dokumen tersebut mengungkapkan kepemilikan yang terkait dengan beberapa usaha terkait kripto, termasuk Polymarket, dan Warsh telah berjanji untuk melepas posisi tersebut di bawah aturan etika Fed jika dikonfirmasi oleh Senat.

Itu menjadikannya nominasi pertama yang mencapai kursi ketua dengan eksposur sektor yang terlihat pada saat kripto mendorong lebih dekat ke sistem keuangan Amerika arus utama. Bagian yang tidak biasa adalah bahwa sosok yang sama yang tampaknya lebih dekat secara optik dengan kripto masih bisa berakhir memimpin jenis lingkungan moneter yang cenderung membebaninya paling berat.

Warsh bisa lebih berarti bagi Bitcoin daripada ketua Fed sebelumnya

Konsekuensi paling jelas dari kepemimpinan Warsh kemungkinan besar akan datang melalui kebijakan makro daripada doktrin. Reuters telah melaporkan bahwa dia mendukung neraca Fed yang lebih kecil dan rezim moneter yang lebih ketat, dan framing itu saja memukul harga Bitcoin ketika peluang nominasinya naik.

Bitcoin cenderung berkinerja lebih baik ketika likuiditas berlimpah dan selera risiko investor tinggi, dan cenderung berjuang ketika Fed menarik likuiditas kembali. Jadi seorang ketua yang instingnya cenderung ke neraca yang lebih kecil penting bagi kripto dalam aritmatika dingin pasar, karena uang yang lebih ketat biasanya meninggalkan lebih sedikit ruang bagi aset spekulatif untuk berlari.

Itu juga terbaca jauh di luar kripto. Institusi yang sama yang mempengaruhi biaya pinjaman, sentimen pasar, dan nilai aset keuangan secara lebih luas juga membentuk latar belakang di mana Bitcoin diperdagangkan. Bahkan mereka yang tidak terlalu peduli tentang aset digital masih memahami mekanisme yang mendasarinya, karena mereka melihat pengaruh Fed dalam pembayaran hipotek, pengembalian tabungan, dan ayunan pasar saham.

Bitcoin duduk di peta risiko yang sama, hanya sedikit lebih dekat ke tepi.

Konsekuensi kedua mencapai lebih dalam ke sistem keuangan itu sendiri. Federal Reserve mempengaruhi apakah perusahaan kripto dapat terhubung lebih langsung ke inti keuangan Amerika, dan nada yang ditetapkan oleh ketua menyaring ke bank, kustodian, dan regulator yang memutuskan berapa banyak eksposur yang diizinkan.

Awal bulan ini, Kraken menjadi perusahaan kripto pertama yang mengamankan akun master Fed, memberikannya akses langsung ke jalur pembayaran Fed dengan pembatasan. Bank Fed regional mengelola akun tersebut, sementara dewan Fed menetapkan pedoman dan telah memberi sinyal keterbukaan terhadap model yang lebih terbatas untuk perusahaan kripto dan fintech. Fed yang dipimpin Warsh akan mewarisi pertanyaan pembukaan itu, dan jawabannya akan membantu menentukan apakah kripto menjadi perlengkapan yang lebih mapan dari sistem keuangan atau tetap lebih dekat ke tepinya.

Nada yang sama juga membentuk iklim yang lebih luas seputar kustodi bank atas aset digital, pengawasan stablecoin, dan sikap pengawasan terhadap perusahaan yang beroperasi di perbatasan perbankan dan kripto.

Otoritas langsung Warsh atas legislasi kripto akan terbatas, namun sikapnya masih akan mempengaruhi seberapa bersedia bank untuk bekerja dengan bisnis aset digital dan seberapa cepat beban kepatuhan mereda atau mengencang. Ini adalah salah satu alasan mengapa pilihan ketua Fed membawa signifikansi lebih bagi kripto daripada pembacaan sempit tentang jabatan yang mungkin disarankan.

Mengapa ini merupakan pemutusan dari pola Fed baru-baru ini

Ketua Fed baru-baru ini sebagian besar menjaga kripto pada jarak institusional bahkan ketika bergerak dari kebaruan menjadi sesuatu yang cukup besar untuk menarik perhatian resmi yang berkelanjutan.

Pada tahun-tahun awal Bitcoin, respons di dalam Federal Reserve adalah salah satu minat hati-hati, dengan inovasi pembayaran digital diperlakukan sebagai teknologi yang layak ditonton sambil tetap di luar pusat kebijakan.

Janet Yellen berbicara lebih tegas tentang batasan dan kekhawatiran seputar mata uang kripto, dan Jerome Powell kemudian mengembangkan kerangka kerja yang mengakui potensi keuntungan efisiensi di area seperti pembayaran sambil terus menekankan risiko stabilitas keuangan dan tidak adanya perlindungan tradisional. Pada akhir 2024, Powell juga jelas bahwa Fed secara hukum tidak dapat memiliki Bitcoin dan tidak memiliki rencana untuk mencari perubahan legislatif yang akan memungkinkannya.

Warsh tiba dengan jenis profil yang berbeda. Kepemilikan yang diungkapkannya mencerminkan kedekatan pribadi dengan bagian dari sektor, dan janji divestasi menunjukkan kesadaran tentang betapa sensitifnya optik tersebut. Yang membedakannya adalah kombinasi dari ikatan kripto yang terlihat dan pandangan dunia makro yang pasar sudah baca sebagai hawkish. Campuran itu membuatnya merasa berbeda dari ketua sebelumnya tanpa membuatnya lebih mudah bagi industri untuk hidup dengannya.

Sinyal ke depan akan segera mendarat. Warsh dijadwalkan muncul di hadapan Komite Perbankan Senat pada 21 April, dan masa jabatan Powell berakhir pada 15 Mei. Beberapa sinyal dalam sidang akan membawa bobot untuk pasar kripto, termasuk apakah Warsh membingkai inovasi keuangan sebagai sesuatu untuk ditampung atau ditahan, apakah dia menekankan penyusutan neraca sebagai tujuan sentral, apakah dia membahas akses bank dan pengawasan stablecoin dengan spesifisitas, dan seberapa langsung dia berbicara tentang kepemilikan kripto yang diungkapkan dan komitmen divestasi.

Tarik kembali, dan Anda melihat gambaran besar. Era Fed berikutnya akan membentuk kripto melalui tiga kekuatan yang sudah dipahami orang Amerika biasa, yaitu harga uang, jumlah likuiditas yang bergerak melalui pasar, dan tingkat akses yang dimiliki perusahaan kripto ke institusi yang dipercaya sebagian besar orang Amerika.

Ketua sebelumnya memperlakukan kripto sebagai periferal, eksperimental, atau berisiko. Warsh tiba pada saat jarak itu lebih sulit untuk dipertahankan, bahkan ketika insting kebijakan yang terkait dengannya dapat membuat lingkungan lebih sulit bagi Bitcoin dan perusahaan di sekitarnya.

Konfirmasinya membawa bobot argumen yang lebih besar tentang bab Amerika kripto berikutnya dan tentang apakah bab itu akan didefinisikan lebih oleh akses yang lebih dalam ke sistem keuangan atau oleh uang yang lebih ketat mengalir melaluinya.

Postingan Why Kevin Warsh should become Bitcoin's most impactful Fed chair yet pertama kali muncul di CryptoSlate.