JPMorgan Mengatakan Eksploitasi DeFi Masih Menghalangi Adopsi Institusional

• JPMorgan menyatakan bahwa eksploitasi DeFi yang terus-menerus dan pertumbuhan TVL berdenominasi ETH yang lemah terus membatasi daya tarik institusional. 
• Bank tersebut menyatakan bahwa eksploitasi KelpDAO menghapus sekitar $20 miliar dari TVL DeFi dalam beberapa hari.
• Sebuah makalah BIS yang diterbitkan pada hari yang sama menyatakan bahwa penyedia layanan kripto besar semakin menyerupai perantara keuangan. 

JPMorgan menyatakan bahwa eksploitasi DeFi yang berulang dan pertumbuhan yang stagnan terus menekan minat institusional di sektor ini, dengan pelanggaran KelpDAO terbaru yang memperparah kekhawatiran tentang keamanan, penularan, dan efisiensi modal. Menurut laporan dalam catatan terbaru bank tersebut, analis yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou mengatakan bahwa eksploitasi terbaru menghapus sekitar $20 miliar dari total nilai terkunci DeFi dalam beberapa hari. 

Bank tersebut mengatakan bahwa insiden KelpDAO mengungkap kelemahan struktural daripada masalah protokol yang sempit. Eksploitasi tersebut diduga memungkinkan penyerang mencetak sekitar $292 juta rsETH yang tidak didukung, menggunakannya sebagai jaminan di Aave, dan menciptakan perkiraan utang buruk senilai $200 juta hingga $230 juta, dengan dampak limpahan yang menghantam pool yang tidak memiliki eksposur langsung terhadap aset yang dikompromikan. 

Perusahaan tersebut menyatakan bahwa JPMorgan kini setuju bahwa keamanan tetap menjadi penghalang utama bagi institusi untuk masuk ke on-chain. Postingan tersebut membingkai masalah dalam istilah komersial langsung, dengan berargumen bahwa siapa pun yang memecahkan masalah keamanan kemungkinan akan membuka gelombang besar berikutnya dari pertumbuhan institusional. 

JPMorgan Menyatakan Pertumbuhan TVL Masih Terlihat Lemah dalam Denominasi ETH

JPMorgan juga berargumen bahwa profil pertumbuhan DeFi tetap kurang mengesankan dibandingkan yang terlihat dalam denominasi dolar. Bank tersebut mengatakan TVL telah pulih seiring pasar kripto yang lebih luas ketika diukur dalam dolar, dan sebagian besar stagnan ketika diukur dalam ETH, yang menghilangkan sebagian efek harga dan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang ekspansi organik. 

Perbedaan tersebut penting bagi investor institusional. Di satu sisi, TVL berbasis dolar dapat naik seiring harga token. Di sisi lain, TVL berdenominasi ETH yang stagnan menunjukkan bahwa DeFi tidak menarik cukup modal baru atau penggunaan untuk membuktikan pertumbuhan struktural yang lebih dalam. Menurut bank tersebut, hal itu memunculkan pertanyaan baru tentang apakah sektor ini dapat berkembang dengan cara yang mendukung partisipasi institusional yang berkelanjutan. 

Rotasi Stablecoin Menambahkan Lapisan Lain pada Sinyal Tekanan

JPMorgan menyatakan bahwa eksploitasi terbaru juga memperkuat pola flight-to-safety selama periode tekanan on-chain. Menurut catatan tersebut, pengguna DeFi cenderung memilih USDT Tether saat risiko meningkat, sebagian besar karena menawarkan likuiditas yang lebih dalam di seluruh bursa terpusat dan jalur keluar yang lebih segera dari posisi on-chain. 

Namun, bank tersebut mencatat bahwa keunggulan yang dirasakan ini belum diterjemahkan menjadi pertumbuhan kapitalisasi pasar USDT yang signifikan. Meski demikian, perilaku itu sendiri penting. Hal ini menunjukkan bahwa ketika kepercayaan DeFi runtuh, modal sering bergerak menuju instrumen yang lebih likuid dan lebih mudah untuk keluar daripada tetap berada di dalam struktur protokol-native. 

BIS Menambahkan Peringatan Regulasi yang Lebih Luas

Peringatan JPMorgan muncul pada hari yang sama ketika Bank for International Settlements menerbitkan makalah yang menyatakan bahwa penyedia layanan aset kripto utama telah berkembang jauh melampaui platform perdagangan dasar dan kustodian menjadi perantara keuangan yang lebih luas. 

BIS menyatakan bahwa perusahaan-perusahaan terbesar kini menawarkan produk seperti program penghasilan, pinjaman, derivatif, dan penerbitan token, sering kali tanpa perlindungan kehati-hatian yang sebanding dengan yang diterapkan dalam keuangan tradisional. 

JPMorgan memperingatkan bahwa eksploitasi berulang dan pertumbuhan organik yang lemah membuat institusi tetap berhati-hati, sementara BIS memperingatkan bahwa perusahaan kripto mengambil lebih banyak risiko mirip bank tanpa perlindungan yang setara. Bagi DeFi, pesannya semakin sulit untuk dihindari: keamanan bukan lagi sekadar masalah teknis. Ini menjadi isu adopsi yang sentral.

Terkait: Penyerang KelpDAO Memindahkan 75.700 ETH Senilai $175 Juta dalam Tiga Transaksi