Bernstein: Data Q1 Menandakan Pasar Blockchain yang Unik

Analis Bernstein memandang Figure Technology Solutions sebagai pemain menonjol dalam dunia pasar berbasis blockchain yang terus berkembang, dengan mencatat bahwa hasil kuartal pertama perusahaan ini menegaskan pergeseran yang disengaja dari model fintech tradisional menuju platform pasar modal berbasis blockchain. Figure melaporkan pada 11 Mei bahwa pendapatan utama dan EBITDA-nya melampaui ekspektasi Wall Street, seiring perusahaan terus melakukan tokenisasi aset kredit dunia nyata untuk perdagangan, pendanaan, dan pembiayaan on-chain.

Seiring Figure membangun ekosistem berbasis blockchain yang lengkap untuk kredit, Bernstein berpendapat perusahaan ini bisa mengejutkan investor dengan pendekatannya yang berbeda dari pemberi pinjaman fintech berbasis neraca. Dalam catatan klien pada 15 Mei, tim tersebut menyoroti bahwa data blockchain langsung dari Figure dapat memberikan gambaran real-time tentang aktivitas pinjaman blockchain, yang berpotensi mengindikasikan Q2 yang lebih kuat dari yang saat ini diantisipasi pasar.

Figure telah mempromosikan kepada Wall Street dan dunia DeFi sebuah tesis yang lebih luas: perusahaan ini bukan sekadar pemberi pinjaman home equity line of credit yang tumbuh pesat dengan balutan merek kripto, melainkan platform pasar modal blockchain yang komprehensif dan mampu menangani pinjaman yang ditokenisasi dan, pada akhirnya, ekuitas yang ditokenisasi.

Poin-poin utama

• Hasil Q1 Figure melampaui ekspektasi pendapatan dan EBITDA, memperkuat strateginya untuk melakukan tokenisasi aset kredit dunia nyata bagi pasar on-chain.
• Bernstein memproyeksikan bahwa data on-chain Figure dapat menjadikan FIGR sebagai barometer langsung volume pinjaman blockchain, yang berpotensi mendorong Q2 yang lebih kuat dari yang hanya tersirat oleh metrik tradisional.
• Manajemen bertujuan menciptakan marketplace on-chain yang lengkap untuk aset dunia nyata, dengan Forge bertindak sebagai mekanisme untuk mengubah pinjaman utuh menjadi unit partisipasi fraksional yang likuid.
• Lanskap kredit yang ditokenisasi secara keseluruhan masih kecil saat ini, namun potensi pasar, sebagaimana diuraikan oleh Bernstein, mencapai triliunan dolar, yang menggarisbawahi cakrawala pertumbuhan jangka panjang yang besar bagi platform seperti Figure.

Cetak biru Figure: dari pinjaman menuju marketplace berbasis blockchain

Selama earnings call Figure pada 12 Mei, ketua eksekutif dan co-founder Mike Cagney menjelaskan tantangan praktis dalam membawa aset dunia nyata (RWA) ke DeFi. Ia mencatat bahwa DeFi pada dasarnya adalah pinjaman berbasis aset: agunan yang mendukung pinjaman harus likuid untuk perdagangan on-chain, tetapi ketika sebuah pinjaman adalah aset utuh, muncul pertanyaan tentang bagaimana pemberi pinjaman mengambil kepentingan fraksional dan di mana posisi semacam itu dapat dijual. Platform Forge milik Figure dirancang untuk mengatasi hal ini dengan mengubah pinjaman utuh menjadi unit partisipasi likuid berdenominasi dolar yang kecil, memungkinkan penanganan on-chain yang lebih fleksibel atas portofolio yang terdiversifikasi.

Kesimpulan Bernstein adalah bahwa Figure dapat berkembang menjadi marketplace lengkap di mana aset dunia nyata—baik pinjaman maupun, pada waktunya, ekuitas—membantu menopang likuiditas pinjam-meminjam. Dalam pandangan itu, FIGR pada dasarnya akan memperoleh biaya dari ekonomi blockchain yang lebih luas seiring ia mengembangkan aktivitas pembiayaan berbasis asetnya di berbagai kelas aset.

Keunggulan operasional: AI, data, dan keunggulan penjaminan

Kepemimpinan Figure telah lama berpendapat bahwa kombinasi AI dan infrastruktur data on-chain menawarkan jalur praktis untuk mengotomatiskan penjaminan, kepatuhan, dan verifikasi pinjaman untuk RWA. CEO Michael Tannenbaum menekankan dalam panggilan 12 Mei bahwa AI berfungsi sebagai otak, sementara blockchain berfungsi sebagai sistem saraf—menyediakan data terstruktur untuk merampingkan proses yang secara tradisional manual atau terisolasi. Pendekatan berbasis data ini dimaksudkan untuk mengurangi hambatan dalam penerimaan aset dunia nyata ke jalur pembiayaan berbasis blockchain dan untuk meningkatkan penilaian risiko seiring tokenisasi berkembang melampaui penawaran inti seperti pinjaman otomotif ke kategori kredit yang lebih luas.

Seiring investor institusional tetap berhati-hati terhadap narasi blockchain-untuk-keuangan, penekanan manajemen pada leverage operasional—penjaminan berbasis data, verifikasi otomatis, dan tokenisasi yang dapat diskalakan—menarik bagi pemangku kepentingan yang mencari kemampuan nyata yang menjembatani keuangan tradisional dan likuiditas DeFi.

Kredit yang ditokenisasi: pasar yang masih dalam tahap awal namun dengan potensi yang jelas

Dalam penelitiannya, Bernstein menyoroti pasar yang dapat dijangkau yang luas untuk originasi kredit on-chain yang dapat mencakup berbagai kategori pinjaman, termasuk KPR, pinjaman otomotif, home equity line of credit (HELOC), dan pinjaman usaha kecil. Perusahaan tersebut memperkirakan hingga $4 triliun dalam originasi tahunan yang dapat dijangkau seiring tokenisasi dan penyelesaian on-chain matang di berbagai kelas aset.

Sebagai perbandingan, aktivitas kredit yang ditokenisasi on-chain saat ini masih relatif sederhana. Data industri yang dilacak oleh RWA.xyz menempatkan pasar kredit yang ditokenisasi saat ini sekitar $5,14 miliar, menggambarkan kesenjangan antara adopsi saat ini dan skala yang dibayangkan Bernstein untuk jangka panjang. Evolusi pasar kemungkinan akan bergantung pada seberapa cepat aset yang ditokenisasi dapat secara andal menjembatani kredit tradisional dengan likuiditas DeFi, serta kejelasan regulasi yang mempercepat partisipasi institusional.

Figure telah memperluas jangkauannya melampaui pinjaman inti bergaya HELOC, merambah ke pinjaman otomotif melalui protokol Hastra DeFi. Hastra, yang diluncurkan oleh Provenance Blockchain Foundation, bertujuan melakukan tokenisasi imbal hasil pinjaman otomotif dan instrumen kredit lainnya, dengan Hastra baru-baru ini memperluas jangkauannya ke protokol Morpho di Ethereum untuk memperluas akses ke likuiditas DeFi. Trajektori ini menggambarkan bagaimana produk kredit yang ditokenisasi dapat terhubung ke pasar blockchain dan pool likuiditas yang lebih luas.

Di luar Figure, proyek blockchain lainnya secara aktif bereksperimen dengan kredit on-chain. Centrifuge, misalnya, telah memperluas platform DeFi-nya untuk menyertakan kredit yang ditokenisasi dan produk treasury di jaringan baru, berupaya menghubungkan aset bermutu institusional dengan likuiditas DeFi. Trajektori keseluruhan menunjukkan ekosistem yang berkembang di mana RWA yang ditokenisasi, termasuk pinjaman dan berpotensi ekuitas, dapat memainkan peran yang semakin besar dalam pendanaan on-chain dan transfer risiko.

Bagi pembaca yang mengikuti kurva regulasi dan adopsi, perkembangan ini hadir di tengah percakapan yang lebih luas tentang seberapa banyak kredit tradisional yang dapat ditokenisasi secara kredibel dan efisien, serta jenis data dan infrastruktur apa yang diperlukan untuk mengembangkan pasar semacam itu dengan aman.

Liputan terkait mencatat bahwa RWA yang ditokenisasi adalah area yang semakin menarik perhatian seiring pasar berupaya menyelaraskan inovasi dengan kontrol risiko, transparansi, dan kepatuhan. Komunitas kripto dan DeFi yang lebih luas mengamati bagaimana pemain seperti Figure menunjukkan langkah-langkah praktis memindahkan kredit dunia nyata ke jalur blockchain, termasuk bagaimana penjaminan berbasis data dan verifikasi otomatis dapat mendukung penerbitan dan perdagangan yang skalabel dan patuh.

Seiring ruang ini berkembang, pertanyaan kunci bagi investor dan pembangun tetap: Apakah data on-chain langsung akan diterjemahkan menjadi sinyal harga yang berarti untuk aset yang ditokenisasi? Dapatkah platform menyelaraskan kebutuhan peserta keuangan tradisional dengan likuiditas DeFi, tanpa mengorbankan manajemen risiko? Dan seberapa cepat kejelasan regulasi akan membuka partisipasi institusional yang lebih luas?

Langkah berikutnya bagi Figure adalah memantau kinerja Q2, bersama dengan kemajuan berkelanjutan pada model partisipasi pinjaman Forge dan ekspansi apa pun ke kelas aset tambahan. Konvergensi penjaminan yang didukung AI dan infrastruktur data berbasis blockchain dapat mendefinisikan ulang bagaimana kredit dunia nyata bergerak melalui pasar digital, tetapi kecepatan dan arahnya akan bergantung pada kualitas data, kontrol risiko, dan latar belakang regulasi yang terus berkembang.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bernstein: Q1 Data Signals Unique Blockchain Marketplaces di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.