Vietnam Lirik Pinjaman UKM Berbasis Kripto saat Circle Membekukan $12,6 Juta, ETF Bitcoin Alami Pendarahan $3 Miliar

Berita Kripto

Kementerian Keuangan Vietnam telah mengajukan proposal yang memungkinkan usaha kecil dan menengah menjaminkan aset digital, aset virtual, dan kekayaan intelektual sebagai agunan pinjaman bank. Langkah ini merupakan bagian dari rancangan revisi Undang-Undang Dukungan UKM yang kini terbuka untuk konsultasi publik, dan akan memperluas jaminan yang dapat diterima mencakup aset yang terbentuk di masa depan, hak properti, dan kepemilikan tidak berwujud. UKM menyumbang lebih dari 98% dari seluruh perusahaan di negara ini, namun hanya mendapat sekitar 20% dari total kredit perbankan. Pejabat mengaitkan kesenjangan ini dengan kurangnya agunan yang memenuhi syarat, sebuah hambatan yang ingin diatasi oleh reformasi ini bagi perusahaan berbasis teknologi yang memegang paten, perangkat lunak, dan aset yang ditokenisasi.

Penerbit stablecoin Circle telah membekukan sekitar $12,6 juta USDC yang terkait dengan smart contract USDC rahasia yang dioperasikan oleh protokol privasi Zama. Pembekuan yang dilaksanakan pada akhir pekan tersebut menargetkan saldo yang terhubung dengan dompet yang berafiliasi dengan Overnight Finance, sebuah protokol DeFi yang saat ini terlibat dalam kasus pengadilan perdata. Pelacak on-chain mencatat bahwa dompet yang terdampak telah menyetor sekitar $12,4 juta ke Zama pada awal Mei setelah pemungutan suara tata kelola mengenai distribusi kas. Tindakan sepihak ini telah menarik perhatian para advokat privasi, yang berpendapat bahwa intervensi pada tingkat kontrak — di mana dana pengguna dicampurkan — menetapkan preseden agresif untuk kontrol terpusat di dalam sistem terdesentralisasi.

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot di Amerika Serikat telah mencatat rekor arus keluar selama sepuluh hari berturut-turut, dengan total penebusan mendekati $3 miliar. Penarikan yang terus-menerus ini menandai periode negatif terpanjang sejak produk-produk tersebut diluncurkan, menandakan bahwa para pengalokasi institusional tengah mengurangi risiko menjelang akhir tahun setelah berbulan-bulan akumulasi. Manajer aset, pembuat pasar, dan penasihat investasi terdaftar besar semuanya berpartisipasi dalam penarikan ini, tanpa satu pun penerbit yang menyerap arus masuk yang mengimbangi. Penurunan ini bersamaan dengan melemahnya harga spot dan tingkat pendanaan yang lebih lemah, memperkuat narasi bahwa kelompok yang mendorong fase sebelumnya dari pasar bull kini berada di pinggir lapangan.

Kerangka rancangan Vietnam melampaui reformasi agunan, mendorong lembaga kredit untuk menjamin pinjaman berdasarkan peringkat kredit, rencana bisnis, arus kas, dan potensi pasar, bukan hanya aset tetap. Teks tersebut juga mencakup insentif bagi bisnis hijau dan berkelanjutan, termasuk akses preferensial ke jaminan kredit, pembiayaan konsesional, dan dukungan suku bunga untuk proyek ekonomi sirkular. Keringanan pajak yang terkait dengan pelaporan ESG melengkapi paket tersebut. Negara ini sudah menempati peringkat keempat dalam indeks adopsi kripto global di belakang India, Amerika Serikat, dan Pakistan, dan otoritas telah memberi sinyal bahwa pasar kripto domestik yang diatur dapat dibuka paling cepat pada kuartal ketiga 2026.

Sengketa Overnight Finance yang mendahului pembekuan Circle menggarisbawahi paparan hukum yang kini berada di bawah rel stablecoin. Pemegang token telah menuduh mismanajemen tim dan menyetujui pemungutan suara tata kelola untuk mendistribusikan kembali saldo kas, yang kemudian diarahkan melalui kontrak transfer rahasia Zama. Karena kontrak tersebut mengumpulkan deposito dari pengguna yang tidak terkait, intervensi Circle secara efektif merugikan dana milik peserta yang tidak ada hubungannya dengan kasus perdata yang mendasarinya. Analis on-chain telah menandai lebih dari selusin insiden sebelumnya di mana penerbit membekukan alamat dalam keadaan yang dipersengketakan, memicu kembali perdebatan mengenai apakah daftar yang diizinkan yang dikendalikan penerbit kompatibel dengan komposabilitas asli blockchain yang diandalkan oleh bursa terdesentralisasi.

Arah kebijakan Vietnam hadir pada saat yurisdiksi tetangga juga berlomba-lomba untuk memformalkan kerangka aset digital. Regulator domestik membuka kotak pasir regulasi lebih awal tahun ini, dan Wakil Menteri Keuangan Nguyen Duc Chi secara terbuka berkomitmen untuk meluncurkan venue pasar yang diawasi pada kuartal ketiga. Bursa asing telah mulai mengantri untuk mendapatkan lisensi, dengan beberapa operator Korea mengejar kemitraan lokal untuk memenuhi syarat di bawah rezim yang akan datang. Bagi startup yang memegang kas yang ditokenisasi atau IP berbasis NFT, reformasi agunan akan membuka saluran kredit yang secara fungsional telah tertutup, yang berpotensi menumbuhkan jalur baru produk pinjaman berkagunan kripto di dalam bank yang diatur.

Secara keseluruhan, perkembangan hari ini menggambarkan pasar yang terjepit antara ekspansi kebijakan di tingkat kedaulatan dan pengetatan kontrol diskresi di tingkat penerbit. Vietnam memperluas perimeter apa yang dianggap sebagai agunan yang dapat dibankirkan, sementara pembekuan Circle dan penebusan ETF yang terus-menerus menunjukkan bahwa para penjaga gerbang — baik penerbit stablecoin maupun pengalokasi institusional — bersedia bertindak tegas terhadap risiko yang dirasakan. Busur dominannya adalah bifurkasi: regulator mengkodifikasi onramp dan saluran kredit, bahkan ketika modal swasta dan penerbit terpusat mundur dari eksposur yang diperdebatkan atau bergejolak. Bagaimana ketegangan itu diselesaikan akan menentukan apakah fase berikutnya menguntungkan rel yang diatur atau mendorong aktivitas kembali ke primitif DeFi.