Pendiri BSTR Mengkritik Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin karena Kurangnya Strategi

Alvin Lang
30 Mei 2026 09:45

Sean Bill dari BSTR mengkritik perusahaan-perusahaan treasury Bitcoin yang mengandalkan harga BTC tanpa strategi keuangan yang kuat, memperingatkan risiko bagi para investor.

Co-founder perusahaan treasury Bitcoin BSTR, Sean Bill, mengkritik pendekatan banyak perusahaan treasury Bitcoin, dengan menyatakan bahwa sejumlah besar dari mereka tidak memiliki strategi keuangan yang memadai dan terlalu bergantung pada kinerja harga Bitcoin. Berbicara di BitcoinVegas, Bill mengatakan perusahaan-perusahaan ini sering mengandalkan Bitcoin untuk "berbicara sendiri bagi mereka" alih-alih menerapkan struktur modal yang kokoh.

Bill membandingkan beberapa pelaku di sektor ini dengan "tukang obral karnaval," menekankan bahwa keberhasilan mereka bergantung pada leverage berbiaya rendah di pasar. Tanpa akses terhadap modal murah, perusahaan-perusahaan ini harus memberikan nilai tambah, seperti efisiensi operasional atau manajemen treasury yang inovatif, untuk menarik investor. Jika tidak, ia memperingatkan, "investor akan beralih ke ETF dan menggunakan produk sederhana seperti itu."

Strategi treasury Bitcoin telah mendapatkan momentum sejak MicroStrategy (kini Strategy) memelopori kepemilikan Bitcoin korporasi pada tahun 2020. Per akhir April 2026, perusahaan-perusahaan publik secara kolektif memegang lebih dari 1,25 juta BTC, atau sekitar 5,4% dari total pasokan Bitcoin, menurut BitcoinTreasuries.net. Strategy tetap menjadi pemegang tunggal terbesar, dengan 843.738 BTC di treasurynya.

Namun, tidak semua perusahaan berjalan dengan baik. Nakamoto (NAKA), sebuah perusahaan yang berfokus pada treasury Bitcoin, telah melihat harga sahamnya anjlok 67% sejak awal tahun dan lebih dari 99% dari puncaknya pada Mei 2025 sebesar $34 per saham. Perusahaan ini baru-baru ini melakukan pemecahan saham terbalik 1-banding-40 setelah Nasdaq memperingatkan risiko delisting akibat perdagangan yang berkepanjangan di bawah $1. Perkembangan ini menggarisbawahi tantangan dalam mempertahankan kepercayaan investor di sektor yang terpapar volatilitas harga Bitcoin yang ekstrem dan risiko likuiditas.

Tren akumulasi terkini di antara perusahaan-perusahaan lain menyoroti perbedaan strategi. Strive meningkatkan kepemilikan Bitcoin-nya menjadi 16.500 BTC pada 28 Mei 2026, sementara Coinbase mengungkapkan pembelian BTC senilai $88 juta awal bulan ini. Sementara itu, Capital B memperluas kepemilikan treasury Eropanya menjadi 3.135 BTC, menunjukkan minat institusional yang berkelanjutan terhadap Bitcoin di tengah ketidakpastian pasar.

Pernyataan Bill juga menyentuh kekhawatiran yang lebih luas bagi treasury korporasi yang berfokus pada Bitcoin: risiko sistemik. Para analis, termasuk Geoff Kendrick dari Standard Chartered, telah memperingatkan bahwa koreksi harga Bitcoin yang tajam dapat memicu likuidasi besar-besaran, khususnya bagi perusahaan dengan leverage tinggi. Perubahan regulasi dan pematangan pasar mungkin semakin mengikis premium yang saat ini dibayar investor untuk saham proksi Bitcoin, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan sektor ini.

Saat Bitcoin diperdagangkan di $73.468 (turun 0,37% dalam 24 jam terakhir), fokus pasar tetap pada apakah perusahaan-perusahaan dengan treasury berat dapat bertahan dari potensi drawdown dan tekanan regulasi. Bagi perusahaan yang tidak memiliki strategi yang jelas selain memegang Bitcoin, risiko kehilangan kepercayaan investor semakin mengancam.

Ke depannya, ruang treasury Bitcoin menghadapi persimpangan kritis: perusahaan-perusahaan harus menunjukkan penciptaan nilai di luar sekadar akumulasi atau berisiko terpinggirkan oleh alternatif yang lebih sederhana dan lebih likuid seperti ETF. Dengan pemain terkemuka seperti Strategy yang terus mendominasi narasi, langkah selanjutnya dari pemain yang lebih kecil dan baru akan menentukan apakah mereka dapat meraih kepercayaan pasar atau bergabung dengan daftar underperformer yang terus bertambah.

Sumber gambar: Shutterstock