Bull run terburuk sepanjang masa? Bagaimana institusi, meme, dan makro mengubah siklus kejayaan kripto menjadi perjuangan

Untuk pasar yang seharusnya dalam bull run, rasanya tidak seperti itu. Memang, Bitcoin mungkin telah mencapai beberapa rekor tertinggi dalam siklus ini, tetapi rallynya membosankan dan tidak menarik, sementara koreksinya sangat brutal. Altcoin turun 90% atau lebih. Investor ritel menghilang. Dan bahkan penggemar fanatik pun bertanya-tanya apakah siklus bull yang disebut-sebut ini pantas mendapat nama tersebut.

Menurut banyak pihak, ini adalah pasar bull kripto terberat yang pernah ada. Bitcoin telah berlipat ganda sejak titik terendahnya pada 2023, tetapi jiwa pasar terasa kosong. Apa yang terjadi? Trader altcoin "Crypto Birb" menguraikannya menjadi tiga alasan utama.

Institusi menyedot udara dari ruangan

Wall Street tidak hanya datang dalam siklus ini; mereka masuk dan mendekorasi ulang. BlackRock, Fidelity, dan Goldman tidak datang untuk berspekulasi; mereka datang untuk memiliki infrastruktur, jaringan kustodi, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi. Adopsi institusional adalah judul yang rapi, tetapi apa yang sebenarnya berarti adalah ekstraksi dalam skala besar. Mereka tidak bermain memecoin atau berburu airdrop. Mereka membeli pipa, rel likuiditas, dan koridor kepatuhan yang harus disewa oleh orang lain.

Seperti yang dicatat oleh Telcoin Magazine dan Fortune, adopsi institusional pada awal 2025 adalah "fundamental, bukan spekulatif." Itu bagus untuk Bitcoin, tetapi buruk untuk budaya. Seperti yang dikomentari Crypto Birb:

Memecoin dan runtuhnya makna

Jika institusi memprofesionalkan ruang, memecoin membuatnya cacat. Apa yang dimulai sebagai satire menjadi narasi dominan tahun 2024 dan 2025. Setiap minggu menghadirkan token "komunitas" baru, hewan baru, lelucon politik baru, dan gelombang baru pemegang token yang terbakar.

Memecoin mengubah kripto menjadi kasino tanpa pintu keluar. Token demi token naik hanya karena viralitas, kemudian anjlok. Bahkan veteran industri yang seharusnya tahu lebih baik terjebak mengejar hype daripada substansi. Ini adalah badai sempurna dari sabotase diri: keserakahan ritel bertemu ironi web3, dan keduanya hancur.

Trump, suku bunga, dan pembalikan risk-off

Bahkan latar belakang makro bekerja melawan risiko. Perang dagang dan tarif Presiden Trump, yang dipuji oleh beberapa orang karena proteksionisme, memicu penurunan 20% dalam ekuitas dan menguras likuiditas. Dikombinasikan dengan suku bunga yang terus tinggi, modal menjadi mahal, arus spekulatif mengering, dan aset berisiko seperti kripto menjadi datar.​

Ironisnya, "administrasi pro-kripto" akhirnya membekukan kebangkitan ritel. Dengan suku bunga tinggi, pengeluaran konsumen melambat, dan selera investor rata-rata untuk token 100x menguap. Apa yang seharusnya menjadi era kelimpahan berubah menjadi ujian kesabaran.

Bitcoin adalah satu-satunya yang bertahan dari siklus bull ini

Namun, di tengah semua kehancuran, Bitcoin tetap bertahan, lambat, stabil, dan berdaulat. Modal institusional telah memperkuat legitimasinya sementara yang lain terbakar. Seperti yang ditunjukkan oleh laporan State of Crypto dari a16z, kekuatan Bitcoin didukung oleh kekuatan makro dan penerimaan regulasi.​

Inilah wujud kedewasaan: lebih sedikit euforia, lebih sedikit grafik parabolik, dan pasar yang akhirnya berperilaku seperti sistem keuangan daripada taman bermain. Tetapi bagi mereka yang datang ke sini untuk "angka naik," rasanya seperti hukuman.

Bull yang kosong

Siklus bull ini tidak menarik; ini melelahkan. Ketahanan Bitcoin membuktikan kripto dapat bertahan. Tetapi sisa pasar, kreativitasnya, energi ritelnya, dan optimisme liarnya menjadi korban.

Mungkin itu adalah harga kemajuan. Atau mungkin itu adalah tanda bahwa di suatu tempat dalam perjalanan, kita kehilangan naskah, mengejar meme dengan mengorbankan misi. Seperti yang dinyatakan Crypto Birb:

Bagaimanapun juga, bull run ini akan tercatat dalam sejarah bukan karena keuntungannya, tetapi karena pelajarannya: tidak semua siklus dimaksudkan untuk membuat Anda kaya. Beberapa ada untuk mengingatkan Anda mengapa Anda berada di sini.

Artikel The worst bull run ever? How institutions, memes, and macro turned crypto's glory cycle into a grind pertama kali muncul di CryptoSlate.