Perbendaharaan Aset Digital Di Bawah Pengawasan Ketat karena Token Insider Mendorong Valuasi

Poin Utama:

• DAT semakin banyak menggunakan token yang disediakan orang dalam daripada membeli kripto di pasar.
• Ini mengalihkan risiko penilaian dari sponsor ke pemegang saham publik.

Jenis perusahaan publik baru — perbendaharaan aset digital, atau DAT — telah menjadi magnet bagi investor yang mencari eksposur tidak langsung ke pasar token. Di atas kertas, idenya terdengar familiar: kendaraan terdaftar yang memberikan akses ke aset digital tanpa menyimpannya di dompet pribadi.

Yang banyak tidak disadari adalah bahwa aturan model ini telah diam-diam berubah.

Alih-alih mengumpulkan modal dan menggunakannya untuk mengakumulasi token di pasar, semakin banyak sponsor yang menyediakan token mereka sendiri untuk membangun perbendaharaan. Kontribusi tersebut kemudian ditandai dengan valuasi yang dipilih dalam kesepakatan, jauh sebelum pasar yang lebih luas dapat memberikan penilaian. Hasilnya: saham yang tampak didukung kripto tetapi dihargai oleh orang dalam daripada penemuan harga.

Sebuah fitur — bukan bug — dari model DAT baru

Pasokan token, valuasi, dan risiko likuiditas sekarang ditransfer dari sponsor ke pasar umum melalui ticker saham, bukan melalui perdagangan token. Bagi orang dalam, struktur ini bertindak sebagai outlet likuiditas untuk aset yang mungkin belum diperdagangkan secara luas. Bagi pemegang saham, ini dapat berarti memiliki eksposur terhadap token sebelum token tersebut membuktikan dirinya.

Hanya setelah saham mulai diperdagangkan, investor mengetahui apa yang sebenarnya dipikirkan pasar tentang aset yang dikontribusikan — terkadang dengan kejelasan yang brutal.

Ketika pasar akhirnya memberikan suara

Daftar token terbaru telah mengungkapkan kesenjangan antara harga kontribusi dan harga perdagangan. Dalam beberapa kasus, harga debut jauh di bawah valuasi yang digunakan untuk memulai DAT, menghapus premium yang dirasakan dalam saham dalam hitungan menit. Karena DAT berperilaku seperti taruhan leverage pada token yang dikontribusikan, bahkan penurunan kecil pada token dapat menghancurkan ekuitas.

Pola ini telah terjadi di berbagai simbol tahun ini. Meskipun penerbit dan token berbeda, reaksi pasar sangat konsisten: begitu kekuatan penetapan harga beralih dari orang dalam ke publik, risiko berhenti menjadi teoretis.

Mengapa ini terjadi sekarang

Gelombang DAT asli — terinspirasi oleh strategi perbendaharaan Bitcoin — bergantung pada pengumpulan uang tunai dari investor dan pembelian kripto di pasar terbuka. Itu membutuhkan kepercayaan investor dan modal likuid. Ketika selera risiko melemah pada 2025, jalan pintas baru muncul: alih-alih mencari pendanaan, sponsor menanam token mereka sendiri.

Beberapa token memiliki likuiditas yang dalam dan sejarah pasar, yang membuat kontribusi dalam bentuk barang tidak kontroversial. Tetapi ketika kontributor juga mengendalikan sebagian besar pasokan token — dan saham adalah pertama kalinya pasar mendapatkan eksposur — strukturnya menjadi taruhan tidak hanya pada harga, tetapi pada kepercayaan.

Pelajaran yang lebih besar

Dalam pasar yang naik, DAT dalam bentuk barang dapat membuat token yang dikontribusikan terlihat sukses. Dalam pasar yang turun, mereka dapat membalikkan tujuan mereka — alih-alih melindungi sponsor dari volatilitas, mereka mengekspornya langsung ke ritel.

Selama investor terus memperlakukan ticker DAT sebagai "proksi kripto," model ini akan berkembang. Apakah model ini akhirnya membangun akses ke aset digital — atau hanya mentransfer risiko dari orang dalam ke publik — akan bergantung pada bagaimana beberapa siklus pasar berikutnya memperlakukan mereka.

Informasi yang disediakan dalam artikel ini hanya untuk tujuan pendidikan dan tidak merupakan saran keuangan, investasi, atau perdagangan. Coindoo.com tidak mendukung atau merekomendasikan strategi investasi atau cryptocurrency tertentu. Selalu lakukan penelitian Anda sendiri dan konsultasikan dengan penasihat keuangan berlisensi sebelum membuat keputusan investasi apa pun.

Postingan Digital-Asset Treasuries Under Scrutiny as Insider Tokens Drive Valuations pertama kali muncul di Coindoo.