Bitcoin tetap di atas $90.000 saat penjualan ritel semakin dalam, risiko akhir tahun mendorong lindung nilai penurunan

Bitcoin sedang mempertahankan zona rapuh di sekitar level rendah $90.000-an karena kapitulasi ritel, arus keluar ETF yang besar, dan tekanan lindung nilai penurunan yang meningkat terus mendefinisikan struktur pasar menjelang akhir tahun, menurut catatan analis yang dibagikan dengan The Block.

Cryptocurrency terbesar diperdagangkan datar di atas $91.300 setelah penutupan harian defensif lainnya, dengan indikator ketakutan berada pada level ekstrem dan kondisi likuiditas di pasar spot memburuk.

Para analis mengatakan bahwa pasar kini mencerminkan rezim arus yang tidak seimbang — penjualan besar dari pemegang jangka pendek dan investor Wall Street versus akumulasi terukur dan stabil dari dompet jangka panjang atau paus, sebagaimana biasa disebut.

Timothy Misir, kepala riset di BRN, mengatakan bitcoin berada di "persimpangan jalan" karena pemegang besar menambah eksposur sementara pembeli ritel dan jangka pendek terus merealisasikan kerugian besar. Sekitar 31.800 BTC baru-baru ini dipindahkan ke bursa dengan kerugian, catat Misir, sementara jumlah dompet yang memegang lebih dari 1.000 BTC telah naik 2,2% — laju tertinggi dalam empat bulan.

Rotasi tersebut terjadi di tengah arus keluar ETF yang persisten. ETF bitcoin spot AS mencatat penebusan sebesar $373 juta pada hari Selasa. Yang perlu dicatat, iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock mencatat arus keluar bersih harian terbesarnya sejak debutnya pada Januari 2024.

Sementara itu, instrumen ether dan solana masing-masing mencatat arus keluar $74 juta dan arus masuk $30 juta. Misir berpendapat bahwa tidak adanya penyerapan institusional untuk BTC dan ETH telah memperbesar dampak dari deleveraging pasar secara luas, membuat bitcoin terikat pada rentang sempit sekitar $90.000.

Kejelasan makro yang sulit dipahami

Pada saat yang sama, latar belakang makro menambahkan volatilitas dua arah daripada dukungan.

Gubernur Federal Reserve Christopher Waller mengisyaratkan keterbukaan terhadap pemotongan suku bunga 25 basis poin pada Desember, tetapi pandangan yang berbeda di seluruh FOMC telah membuat para pedagang tanpa arah yang jelas untuk kebijakan.

Misir dari BRN mengatakan pasar kini diposisikan untuk reaksi tajam terhadap data yang masuk, dengan skenario pelonggaran dan penundaan keduanya "aktif" menjelang enam minggu terakhir tahun ini. "Kejutan makro baru bisa dengan cepat membalikkan posisi dan memicu volatilitas kripto yang besar," tulisnya.

Postur opsi defensif

Pasar opsi memperkuat bias penurunan. Menurut Dr. Sean Dawson, kepala riset di Derive.xyz, volatilitas jangka pendek dan jangka panjang keduanya melonjak secara bersamaan selama dua minggu terakhir, menandai apa yang ia gambarkan sebagai "rezim volatilitas baru."

Volatilitas tersirat 30 hari telah naik dari 41% menjadi 49%, sementara volatilitas enam bulan naik dari 46% menjadi 49% selama periode yang sama. Dawson mengatakan bahwa pergerakan paralel ini patut dicatat karena volatilitas tenor panjang biasanya naik lebih lambat kecuali jika pedagang melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian yang berkelanjutan dan didorong oleh faktor makro.

Permintaan sisi put juga meningkat. Skew put 25-delta 30 hari telah turun dari –2,9% menjadi –5,3%, menunjukkan pedagang membayar lebih banyak untuk perlindungan penurunan. Selain itu, jatuh tempo 26 Desember telah membangun klaster besar bunga terbuka put di sekitar strike $80.000.

Harga opsi kini menyiratkan hanya 30% kemungkinan bahwa bitcoin akan berakhir di atas $100.000 pada 2025 dan probabilitas 50% bahwa bitcoin akan berakhir tahun ini di bawah $90.000. Pasar ether mencerminkan postur yang sama, dengan pedagang memberikan probabilitas 50% bahwa ETH akan mengakhiri tahun di bawah $2,9K.

"Latar belakang makro tidak memberikan alasan bagi pedagang untuk tetap bullish menjelang akhir tahun," kata Dawson.

Struktur tetap utuh meskipun ada ketakutan akhir siklus

Pembaruan terbaru dari 21Shares berpendapat bahwa kondisi saat ini lebih menyerupai reset jangka pendek daripada pemutusan siklus penuh. Analis percaya masih ada potensi kenaikan di depan meskipun bitcoin turun di bawah $100.000 dan mengalami penurunan 27% dari puncaknya.

Dalam catatan 18 November, perusahaan tersebut menyebutkan campuran likuidasi paksa — hampir $4 miliar posisi long terhapus minggu ini — likuiditas spot yang tipis, dan kekosongan likuiditas terkait dinamika fiskal AS sebagai akselerator utama di balik penurunan terbaru.

Pasar Polymarket berbasis Polygon kini memberikan peluang 30% bahwa bitcoin mencapai $85.000 pada akhir tahun. Yang penting, 21Shares mengatakan fundamental struktural tetap utuh. Tekanan penjualan dari pemegang jangka panjang telah melambat, dan aset berotasi ke tangan yang "lebih lengket", tulis tim perusahaan.

Mereka juga menduga bahwa likuiditas global akan membaik setelah berakhirnya penutupan pemerintah AS dan bahwa arus modal institusional harus menguat seiring membaiknya kondisi makroekonomi.

Secara historis, penurunan dengan besaran ini telah menandai fase konsolidasi sebelum kenaikan berikutnya, tambah perusahaan tersebut, mencatat bahwa indikator momentum BTC kini berada pada level terlemahnya sejak runtuhnya FTX — tanpa ada peristiwa stres sistemik yang sebanding.

Perusahaan tersebut menguraikan $98.000-$100.000 sebagai band resistensi utama dan $85K sebagai support utama pertama, dengan kantong permintaan yang lebih dalam diperkirakan sekitar $75.000-$80.000 jika level yang lebih rendah tertembus.

"Kami telah memasuki skenario penurunan yang kami gambarkan," tulis 21Shares. "Tetapi struktur siklus tetap utuh. Jika likuiditas kembali normal dan bitcoin merebut kembali level $100K, tren naik yang lebih luas dapat berlanjut."