Poin-Poin Utama
Mengapa MSTR tiba-tiba menghadapi risiko pengecualian nyata?
Aturan terbaru MSCI menargetkan perusahaan yang neraca keuangannya didominasi oleh Bitcoin, menempatkan MSTR langsung dalam zona bahaya.
Seberapa besar dampaknya jika MSTR dihapus?
JPMorgan memperkirakan arus keluar pasif paksa sebesar $2,8 miliar dari MSCI saja. Dan, hingga $8,8 miliar+ jika penyedia indeks lain mengikuti.
Pasar Treasury mulai menghadapi kenyataan. Volatilitas melonjak sejak Q4 dimulai, dan investor menyadari algoritma mereka tidak bertahan, membuat banyak pemangku kepentingan berada dalam posisi yang sangat sulit.
Strategy [MSTR] juga tidak luput dari penderitaan. Setelah kuartal-kuartal berturut-turut yang menurun, saham turun hampir 70% menjadi $177, kembali ke level Q4 2024, sementara Bitcoin [BTC] hanya kehilangan sekitar 21% dalam periode yang sama.
Analis JP Morgan kini menandai risiko potensial – MSTR bisa dikecualikan dari tinjauan Morgan Stanley Capital International (MSCI) yang akan datang pada Januari. Pertanyaannya adalah, apakah ini peristiwa klasik "jual berita"?
Siklus valuasi MSTR goyah di waktu terburuk
Mesin dasar MSTR mulai menunjukkan keretakan.
Dari sudut pandang teknis, MSTR telah kehilangan 40% hanya dalam sebulan terakhir dan turun 68% dari ATH-nya. Perusahaan saat ini memegang 649.870 Bitcoin dengan biaya rata-rata $74.433 per koin – Eksposur yang sangat besar.
Secara teknis, itu berarti jika BTC turun 8% lagi dari level $80k, posisi perusahaan akan sepenuhnya merugi. Tekanan itu telah memukul saham dan premiumnya dengan keras, menjadikan $160 sebagai batas bawah yang solid untuk MSTR.
Sumber: TradingView (MSTR/USDT)
Terutama, inilah mengapa tesis JP Morgan penting.
Strategi lama MicroStrategy sangat sederhana – Mengumpulkan uang dari saham, membeli BTC, saham naik, dan ulangi. Namun, siklus itu kini rusak. Ketika saham diperdagangkan mendekati nilai BTC-nya, tidak ada lagi premium untuk mendanai pembelian.
Misalnya, jika BTC/saham MSTR bernilai $150 dan saham diperdagangkan di $300, perusahaan dapat menjual saham dan membeli BTC. Namun, jika saham diperdagangkan lebih dekat ke $150, tidak ada premium yang tersisa. Jadi, siklusnya berhenti.
Dengan pemikiran itu, kemungkinan pengecualian MSTR dari MSCI tidak lagi terasa hipotetis. Dan, dengan keputusan yang kurang dari dua bulan lagi, apa sebenarnya yang diharapkan analis dari peristiwa berisiko tinggi ini?
Arus keluar besar mengancam saat Microstrategy menghadapi risiko indeks
Kriteria baru MSCI untuk DAT menempatkan MSTR langsung di bawah sorotan.
MSCI telah mengindikasikan bahwa perusahaan yang kepemilikan Bitcoin mendominasi neraca keuangan mereka dapat diklasifikasikan ulang. Dalam skenario yang lebih parah, mereka bahkan dapat dihapus dari indeks utama sepenuhnya.
Dan, pasar sudah memperhitungkan hal itu. Seperti disebutkan di atas, premium valuasi MSTR telah menyusut dengan cepat. Itu hanya menambah kekhawatiran investor, membuat saham berisiko turun ke arah level $160.
Sumber: X (Matthew Sigel)
Masalah yang lebih besar? Bloomberg melaporkan bahwa JPMorgan memperkirakan arus pasif senilai $2,8 miliar akan terpaksa dijual jika MSCI menghapus MSTR. Dan, jika indeks lain mengikuti langkah ini, total arus keluar bisa mencapai $8,8 miliar+.
Singkatnya, MSTR berada pada titik infleksi nyata.
Perusahaan masih menambah BTC menggunakan utang. Namun, dalam pasar yang menghindari risiko, strategi itu mulai terlihat semakin terekspos. Itulah mengapa pengecualian penuh MSCI pada Januari tidak lagi sekadar headline. Sebaliknya, itu adalah risiko nyata yang ada di depan mata.
Sumber: https://ambcrypto.com/inside-strategy-and-mstrs-index-exclusion-risk-and-what-that-means-for-bitcoin/
