Mengapa Institusi Mungkin Beralih Dari Eksposur BTC Pasif ke BTCFi

Perbendaharaan aset digital (DATs) adalah salah satu fenomena korporasi yang paling terlihat dari siklus bull terakhir. Dibangun dengan premis bahwa memegang bitcoin BTC$84.680,84 di neraca itu sendiri adalah strategi yang menghasilkan nilai, banyak yang menarik premium pasar yang kuat hanya dengan mengakumulasi BTC lebih cepat daripada pesaing.

Tetapi seiring normalisasi valuasi dan pengetatan nilai aset bersih (NAVs), DATs menemukan bahwa eksposur pasif mungkin tidak lagi cukup.

"Ada kesadaran kolektif ini saat NAVs mulai tertekan," kata Matt Luongo, co-founder dan CEO platform keuangan Bitcoin Mezo, kepada CoinDesk dalam sebuah wawancara. "Kebanyakan dari mereka sebenarnya tidak memiliki keunggulan dibandingkan orang lain dalam membeli bitcoin — Anda bisa melakukannya sendiri. Sekarang mereka perlu menghasilkan yield dan menerapkan strategi yang mungkin belum diketahui retail."

Beberapa DATs yang booming di pasar publik kini menghadapi lingkungan yang berbeda: di mana investor semakin mengharapkan kinerja operasional atau generasi pendapatan, bukan hanya apresiasi BTC. Bahkan perusahaan-perusahaan penunjuk arah strategi bitcoin korporat telah menghadapi tekanan serupa. Di seluruh kategori, argumen bahwa sekadar memegang bitcoin tidak lagi menjadi model bisnis lengkap telah menguat.

Brian Mahoney, co-founder Mezo, menambahkan bahwa DATs juga menghadapi kendala narasi. "Perusahaan-perusahaan ini menginginkan yield yang ada di ekosistem seperti Ethereum atau Solana, tetapi mereka tidak bisa pergi ke sana," katanya. "Itu melanggar cerita yang telah mereka sampaikan kepada pemegang saham. Anda tidak bisa mengklaim sebagai perbendaharaan Bitcoin-native sambil mendapatkan yield dari staking ether ETH$2.751,74."

Pertanyaan institusional baru: apa yang bisa dilakukan Bitcoin?

Anchorage Digital, bank kripto berlisensi federal yang melayani institusi dari hedge fund hingga perusahaan publik, melihat pergeseran dalam jenis pertanyaan yang diajukan klien.

"Jika yang Anda inginkan hanya eksposur harga, ada banyak cara untuk mendapatkannya," kata CEO Anchorage Digital Nathan McCauley dalam komentar email. "Tetapi institusi semakin menginginkan bitcoin mereka menjadi produktif — untuk mendapatkan rewards, membuka likuiditas, atau berfungsi sebagai jaminan. Mereka menginginkan infrastruktur yang memungkinkan mereka berinteraksi dengan ekonomi Bitcoin secara langsung, aman, dan sepenuhnya patuh."

Melalui dompet self-custody Anchorage, Porto, klien mengunci BTC untuk mendapatkan rewards on-chain atau meminjam dengan jaminan kepemilikan mereka. "Kami memungkinkan institusi untuk membuat bitcoin bekerja tanpa menjualnya, tanpa berpindah ke lingkungan yang tidak teregulasi, dan tanpa mengorbankan custody," kata McCauley.

Pertumbuhan BTCFi — dari sekitar $200 juta dalam total nilai terkunci Oktober lalu menjadi puncak sekitar $9 miliar pada awal Oktober — mencerminkan minat yang meningkat, tetapi McCauley mencatat itu masih "setetes air di ember dibandingkan dengan total pasokan bitcoin."

Pola awal adopsi

McCauley melihat tiga kategori institusi yang muncul sebagai early adopters: hedge fund dan perusahaan multi-strategi yang mencari yield direktional; manajer aset dan DATs yang memegang cadangan BTC signifikan; dan dana crypto-native yang menginginkan akses BTCFi tanpa membangun infrastruktur mereka sendiri.

Di seluruh kelompok ini, dia melihat permintaan yang konsisten: "ekonomi yang dapat diprediksi, mekanisme jaminan yang jelas, dan risiko yang dapat dijelaskan sepenuhnya." Penawaran pertama melalui Porto — meminjam dengan jaminan BTC pada tingkat tetap di Mezo — sesuai dengan profil tersebut, dengan staking akan menyusul, katanya.

Titik infleksi yang akan datang

12-24 bulan ke depan mungkin menandai percepatan yang berarti dalam partisipasi BTCFi jika beberapa bagian struktural terpasang dengan baik.

"Titik infleksi tiba ketika kompleksitas menghilang," kata McCauley. "Ketika institusi dapat mengaktifkan bitcoin mereka melalui alur kerja custody, kepatuhan, dan penyelesaian yang familiar daripada membangun sistem paralel."

Dia mengidentifikasi tiga pendorong skala: kejelasan regulasi, integrasi custody, dan kerangka risiko yang sesuai dengan pemikiran institusional. "Ketika bagian-bagian itu selaras," katanya, "Anda dapat dengan mudah melihat puluhan miliar BTC institusional beralih dari kepemilikan pasif ke penerapan produktif."

Luongo percaya pergeseran ini sudah terjadi di balik pintu tertutup. Percakapan dengan CEO di ruang ini, katanya, mencerminkan rasa urgensi yang tidak didorong oleh harga tetapi oleh tekanan kompetitif. "Bank-bank besar yang kami pikir akan bergerak lambat akan masuk dalam enam hingga 18 bulan," katanya. "Di balik layar, kesepakatan terjadi dengan cepat."

Mahoney menunjuk pada konvergensi fintech sebagai akselerator lain: front-end keuangan tradisional yang terhubung ke rel tokenisasi, dengan pengguna berinteraksi dengan kripto tanpa menyadarinya.

Kemitraan baru antara Anchorage Digital dan Mezo menawarkan institusi jalan masuk ke BTCFi. Melalui Porto, institusi sekarang dapat meminjam dengan jaminan BTC mereka menggunakan stablecoin MUSD Mezo dengan suku bunga tetap mulai dari 1%.

Peminjaman melalui MUSD sudah aktif hari ini, sementara rewards veBTC akan segera diluncurkan di seluruh Porto dan platform Anchorage yang lebih luas.