Apakah Taruhan All-In Bitcoin Saylor Masih Bagus?

Tekanan penjualan Bitcoin baru-baru ini telah memberikan tekanan besar pada pendekatan Michael Saylor, menyebabkan penurunan nilai saham Strategy (MSTR) yang signifikan dan menarik perhatian lebih besar dari para analis.

Saylor, menanggapi pasar yang tidak pasti, telah meremehkan kekhawatiran tersebut.

Penurunan pasar cryptocurrency telah menghancurkan aspirasi investor institusional dan ritel yang terlibat dalam aset digital, dan bahkan Strategy tidak kebal terhadap gejolak tersebut.

Dampak pada Strategy sejauh ini sangat parah, dengan kejatuhan Bitcoin lebih dari 36% dari rekor tertingginya di atas $126.000.

Melebihi penurunan token teratas, saham Strategy telah jatuh lebih dari 67% dari puncaknya di 2025 dan lebih dari 40% selama minggu lalu.

Strategy sering bertindak sebagai refleksi yang diperbesar dari kinerja Bitcoin. Penurunan harga MSTR dapat berdampak buruk pada sentimen keseluruhan di pasar kripto yang lebih luas, berpotensi memulai siklus berbahaya.

Semakin memperumit gambaran, Strategy secara tak terduga menghentikan kampanye pembelian Bitcoin regulernya minggu ini, istirahat dari irama akumulasi yang stabil yang telah dipertahankannya selama berbulan-bulan. Perusahaan, yang biasanya mengumumkan pembelian baru pada awal setiap minggu, tidak memberikan pembaruan kali ini — keheningan yang menonjol saat harga sahamnya diperdagangkan mendekati titik terendah 14 bulan. Menurut Lance Vitanza dari TD Cowen, Strategy tidak menerbitkan saham baru melalui program at-the-market-nya dan tidak menambah cadangan Bitcoin-nya, menandai jeda pertamanya yang signifikan dalam beberapa minggu.

Penghentian ini terjadi di tengah penurunan tajam 38% pada saham selama sebulan terakhir, mencerminkan permintaan pasar yang lebih lemah dan ruang terbatas bagi perusahaan untuk memperluas kepemilikannya melalui penerbitan ekuitas dalam kondisi saat ini.

Biaya akuisisi rata-rata dari 649.870 BTC yang dimiliki perusahaan adalah sekitar $74.433. Sejak harga Bitcoin turun ke $83.000 tidak lama yang lalu, kesenjangan antara nilai sekarang dan ambang batas impas semakin cepat menutup.

Jika nilai Bitcoin turun 20% lagi, kepemilikan Strategy kemungkinan akan mengalami kerugian yang belum direalisasi.

Penurunan tajam harga saham Strategy dan peningkatan volatilitas telah membuat perusahaan dalam bahaya delisting dari indeks utama, termasuk Nasdaq 100 dan MSCI USA. Dana pasif mungkin terpaksa menjual kepemilikan mereka karena situasi sulit ini. Ini mungkin mengakibatkan penarikan besar-besaran miliaran dolar dan semakin menurunkan harga saham.

Ketika multiple-to-net-asset-value (mNAV) MSTR turun, penjual pendek terkenal Jim Chanos mulai menyuarakan ketidaksetujuannya yang ekstrem terhadap perusahaan dan menandakan niatnya untuk melikuidasi posisi pendeknya.

Premium ini mempertimbangkan tingkat utang dan ekuitas preferen Strategy, dan mengukur korelasi antara harga saham dan nilai aset Bitcoin Strategy per saham.

mNAV (market net asset value) telah menurun dari 2,5x pada Desember tahun lalu menjadi 1,16x saat ini. Chanos mengindikasikan bahwa dia mengantisipasi metrik tersebut akan menurun seiring waktu dan akhirnya mencapai 1,0x.

Dia juga menyarankan bahwa saham perusahaan akan dinilai pada nilai yang langsung sesuai dengan aset Bitcoin-nya.

Pemain Wall Street yang signifikan, JP Morgan, telah memperingatkan bahwa Strategy mungkin dihapus dari indeks ekuitas penting, termasuk Indeks MSCI USA. Krisis Bitcoin terbaru adalah sekunder terhadap masalah yang lebih besar dari model treasury aset digital yang dikeluarkan oleh para pemain besar industri.

Jika total aset perusahaan lebih dari 50% aset digital, MSCI akan mempertimbangkan untuk memasukkannya dalam indeks saham tradisionalnya.

Wall Street terus memandang Strategy dengan cara yang sama seperti sebelum pernyataan yang dibuat oleh pendiri dan ketua eksekutif Saylor, yang berpendapat bahwa klasifikasi indeks tidak berpengaruh pada operasi atau persepsi diri perusahaan, sambil juga menegaskan kembali komitmennya terhadap Bitcoin untuk jangka panjang.

Ekonom Peter Schiff adalah salah satu dari beberapa orang yang percaya bahwa strategi dan struktur utang dapat menyebabkan tantangan signifikan bagi bisnis. Beberapa profesional telah menunjukkan bahwa pembelian terbaru Saylor dilakukan dengan premium, menempatkan beberapa aset mereka dalam keadaan rentan.

Saylor, di sisi lain, sangat optimis dalam jangka panjang, mengklaim bahwa bisnis dapat bertahan dari penurunan 80% hingga 90% dalam nilai Bitcoin dengan mudah dan hanya membutuhkan pertumbuhan tahunan kecil sebesar 1,25% dalam Bitcoin untuk membayar tagihannya.

Fakta bahwa perusahaan terus membeli lebih banyak Bitcoin bahkan ketika pasar telah turun menunjukkan betapa berkomitmennya terhadap pendekatan tersebut.

Juga, menurut Saylor, menerbitkan kredit digital adalah kemungkinan paling menjanjikan untuk organisasi treasury Bitcoin.

Tapi Chanos membantah pesan itu.

Namun, secara ringkas, meskipun nilai pasar dari pendekatan Strategy telah sangat terpengaruh oleh penurunan dan menghadapi tantangan jangka pendek yang signifikan, Saylor terus memiliki keyakinan kuat pada Bitcoin dan kapasitas perusahaan untuk bertahan dari fluktuasi.

Di Tempat Lain

Pasar Kripto Stabil saat Ekspektasi Penurunan Suku Bunga Fed Meningkat

Bitcoin bertahan di dekat $88.000 sementara Ethereum, Solana memimpin kenaikan di tengah pemulihan aset berisiko yang lebih luas

BlockheadBlockhead

Pemilik Upbit Dunamu Berencana IPO Nasdaq Setelah Merger Naver

Operator bursa kripto Korea Selatan melirik pencatatan AS saat voting dewan direncanakan minggu ini

BlockheadBlockhead

Bitcoin Kembali ke Level Harga $88K saat Indikator Onchain Menandakan Potensi Pemulihan

Akses harian Anda ke ruang belakang

BlockheadBlockhead

China Merebut Kembali Posisi sebagai Pusat Penambangan Bitcoin Utama Meskipun Ada Larangan 2021

Penambang memanfaatkan listrik murah dan surplus pusat data di provinsi kaya energi saat data industri menunjukkan negara ini sekarang memegang 14% pangsa pasar global

BlockheadBlockhead

Minggu Pengolahan Data – Dengan Data Jauh Lebih Sedikit dari Biasanya

Lembar contekan makro mingguan Anda.

BlockheadBlockhead

Jepang akan Mewajibkan Dana Cadangan Bursa Kripto Setelah Peretasan Besar

FSA menargetkan legislasi 2026 yang mewajibkan cadangan kewajiban yang dimodelkan pada perusahaan sekuritas

BlockheadBlockhead

Blockcast

Jalur Kaia Menuju Adopsi Massal: Blockchain dalam Aplikasi Sehari-hari

Minggu ini, Takatoshi Shibayama menjadi tuan rumah bagi Dr Sangmin "Sam" Seo dan John Cho dari Yayasan Kaia DLT. Mereka membahas penggabungan Kakao dan Line untuk menciptakan blockchain Kaia, integrasi stablecoin dan DeFi ke dalam aplikasi pesan mereka, dan strategi untuk menarik pengguna Web2 ke Web3. Percakapan juga mencakup potensi stablecoin dalam pengiriman uang lintas batas dan perjalanan pengguna dari fiat ke aset digital.

Terima kasih telah mendengarkan! Jika Anda menikmati episode ini, silakan like dan subscribe ke Blockcast di platform podcast favorit Anda seperti Spotify dan Apple.

Blockhead adalah mitra media untuk Consensus Hong Kong 2026. Pembaca dapat menghemat 20% pada tiket menggunakan kode eksklusif BLOCKDESK di tautan ini.