Metaplanet Muncul sebagai Kasus Uji Utama untuk Adopsi Bitcoin Korporasi

Metaplanet Inc., operator hotel Tokyo yang dulunya tidak terkenal yang kini menjadi pengumpul Bitcoin (BTC), memasuki periode empat minggu yang menentukan yang dapat mendefinisikan ulang bagaimana perusahaan terdaftar mengelola kripto dalam neraca keuangan mereka.

Menurut analis Shanaka Anslem Perera, perusahaan tersebut kini mengalami kerugian di atas kertas sekitar $651 juta dari taruhan 30.823 BTC-nya, meskipun mencatat keuntungan rekor dan mempersiapkan kesepakatan saham preferen yang kompleks yang akan menguji apakah model ini benar-benar dapat bertahan dalam penurunan Bitcoin yang berkepanjangan.

Perbendaharaan Bitcoin Metaplanet Menghadapi Hambatan Saat BTC Mandek

Perera memaparkan gambaran keuangan kompleks Metaplanet dalam postingan blog 25 November. Dia mencatat bahwa perusahaan memperoleh posisi Bitcoin-nya dengan harga rata-rata $108.036 per BTC, tetapi dengan cryptocurrency diperdagangkan sekitar $87.500 per 26 November, kerugian yang belum terealisasi telah mencapai $651 juta. Hal ini berkontribusi pada penurunan 81% harga saham perusahaan sejak Juni.

Namun, laporan keuangannya menunjukkan cerita yang sangat berbeda: pendapatan naik 1.700% year-on-year menjadi ¥4,3 miliar dan pendapatan bersih mencapai ¥13,5 miliar untuk tahun fiskal hingga September.

Menurut Perera, strategi Metaplanet bergantung pada apa yang disebutnya refleksivitas. Ketika harga Bitcoin meningkat dan saham perusahaan diperdagangkan dengan premium, perusahaan dapat menerbitkan ekuitas untuk membeli lebih banyak BTC, menciptakan siklus yang menguntungkan.

Tetapi mekanisme ini rusak ketika saham mulai diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan Bitcoin perusahaan, mendorong multiple-to-net-asset-value (mNAV) turun menjadi 0,88 pada akhir November dan membuat penerbitan ekuitas merusak bagi pemegang saham yang ada.

Untuk terus mengumpulkan modal tanpa menghancurkan saham, perusahaan meluncurkan instrumen ekuitas preferen abadi bernama "MERCURY" pada 20 November, dengan dividen 4,9% dan harga konversi ¥1.000. Pemungutan suara pemegang saham pada 22 Desember akan menentukan apakah sekitar ¥21,25 miliar dari modal tersebut akan diaktifkan.

Kasus Uji untuk Risiko BTC Korporasi di Pasar yang Tidak Stabil

Perjudian Metaplanet berlangsung dalam latar belakang yang sulit baik di Jepang maupun pasar kripto yang lebih luas.

Bitcoin baru-baru ini pulih dari penurunan di bawah $81.000 dan berjuang untuk menembus di atas kisaran $80.000-an tinggi, dengan data on-chain dan derivatif masih menunjukkan kerugian besar yang belum terealisasi dan penjualan whale yang berkelanjutan.

Di dalam negeri, regulator mengawasi dengan ketat. Operator Bursa Efek Tokyo telah mengisyaratkan kemungkinan aturan yang lebih ketat bagi perusahaan yang beralih ke strategi perbendaharaan aset digital, setelah beberapa pemain kecil diperingatkan untuk tidak melakukan langkah serupa musim gugur ini.

Manajemen Metaplanet bersikeras bahwa mereka mengikuti tata kelola yang tepat dan proses persetujuan pemegang saham, memposisikan diri sebagai versi model yang "bertanggung jawab". Selain itu, Bank of Japan telah beralih dari uang yang sangat murah, menaikkan suku bunga menjadi 0,5%, tertinggi dalam beberapa tahun, dan memungkinkan imbal hasil obligasi pemerintah untuk naik.

Hal itu telah memperumit tesis awal bahwa penabung Jepang, yang tertekan oleh imbal hasil riil negatif dan yen yang lemah, akan mengejar eksposur BTC melalui saham Metaplanet. Apakah narasi itu bertahan akan bergantung pada tiga kekuatan yang bertemu selama sebulan ke depan: pemungutan suara MERCURY, pergerakan harga Bitcoin akhir tahun, dan sejauh mana regulator Jepang bertindak.

Postingan Metaplanet Muncul sebagai Kasus Uji Kunci untuk Adopsi Bitcoin Korporasi pertama kali muncul di CryptoPotato.