Penambang Bitcoin Menghadapi Krisis Profitabilitas Terburuk dalam Sejarah Jaringan karena Pendapatan Jatuh di Bawah Biaya

Penambang Bitcoin sedang mengalami krisis profitabilitas paling parah dalam sejarah jaringan, dengan pendapatan per unit daya komputasi jatuh di bawah biaya produksi dan periode pengembalian peralatan kini membentang melampaui peristiwa halving berikutnya.

Pendapatan per petahash per detik telah anjlok dari $55 pada kuartal ketiga menjadi sekitar $35, turun di bawah biaya total median $44/PH/s untuk operator penambangan publik besar. Tekanan profitabilitas semakin intensif saat hashrate jaringan mendekati 1,1 zettahash per detik, mendorong persaingan untuk hadiah blok ke level yang belum pernah terjadi sebelumnya sementara harga Bitcoin telah turun sekitar 20% dari level tertinggi November.

Periode pengembalian untuk peralatan penambangan telah melebihi 1.000 hari – lebih lama dari waktu yang tersisa hingga peristiwa halving Bitcoin berikutnya yang dijadwalkan pada 2028. Halving akan memotong hadiah blok menjadi setengah lagi, dari 3,125 BTC menjadi 1,5625 BTC per blok, semakin menekan ekonomi kecuali harga Bitcoin naik secara substansial.

Kondisi yang memburuk ini meningkatkan risiko kapitulasi di antara operator yang lebih kecil dan kurang efisien. Penambang yang tertekan mungkin terpaksa melikuidasi kepemilikan Bitcoin mereka untuk menutupi biaya operasional, berpotensi menciptakan tekanan pasokan di pasar.

Bitcoin sempat jatuh ke $85.800 pada hari Senin sebelum pulih secara moderat ke sekitar $87.000 pada hari Selasa. Crash kilat tersebut menghapus sekitar $140 miliar dari kapitalisasi pasar cryptocurrency dan memicu lebih dari $350 juta dalam likuidasi.

Tekanan penambangan ini mewakili stres historis bagi industri. Sementara siklus sebelumnya telah mengalami periode ketidakprofitabilan sementara, lingkungan saat ini menggabungkan tingkat kesulitan jaringan yang tinggi, margin yang tertekan, dan arah harga yang tidak pasti dengan cara yang menantang bahkan bagi operator yang bermodal kuat.

Perusahaan penambangan besar mengakumulasi beban utang yang signifikan dari ekspansi selama pasar bull 2021-2022 dan kini menghadapi tekanan dari suku bunga yang lebih tinggi. Penambang publik secara kolektif memegang miliaran dalam kewajiban, membuat periode produksi di bawah biaya yang berkepanjangan tidak berkelanjutan tanpa restrukturisasi atau penjualan aset.

Data blockchain menunjukkan akumulasi baru terjadi pada level harga saat ini, dengan cluster basis biaya baru terbentuk di kisaran $80.000-an rendah setelah penjualan Senin. Namun, pemegang dompet besar telah secara material memperlambat akumulasi, sementara dompet ritel yang lebih kecil terus menambah – pola yang secara historis menandakan kerentanan daripada keyakinan institusional.

Penyesuaian kesulitan berikutnya terjadi dalam sekitar dua minggu dan dapat memberikan bantuan moderat jika hashrate menurun. Episode kapitulasi penambang secara historis telah menandai titik terendah lokal dalam siklus harga Bitcoin, karena penjualan paksa menghabiskan pasokan dari operator yang paling terpengaruh leverage.

Bagi penambang, jalan ke depan bergantung pada pemulihan harga Bitcoin di atas $90.000 atau kapitulasi di antara pesaing yang mengurangi hashrate jaringan. Sampai ekonomi penambangan stabil atau Bitcoin pulih secara substansial, industri menghadapi tekanan operasional berkelanjutan yang dapat memaksa konsolidasi di antara pemain kecil yang tidak mampu bertahan selama periode margin negatif yang berkepanjangan.