Sementara paus Ethereum berotasi, data XRP menunjukkan cacat konsentrasi fatal yang membuat satu kelompok menanggung beban.

Kebijaksanaan konvensional mengatakan bahwa pemegang veteran tidak menjual dalam kelemahan. Mereka mengakumulasi selama penurunan, memanen keuntungan selama euforia, dan tetap diam sementara kohort yang lebih baru bergejolak.

Akhir 2025 menguji model tersebut. Di seluruh Ethereum, XRP, dan kantong-kantong stack DeFi, paus dormant memindahkan pasokan ke bursa saat pembeli jangka menengah melarikan diri, menciptakan pola distribusi terbagi yang mengungkapkan aset mana yang memiliki kedalaman basis biaya yang asli dan mana yang tetap berat di atas dengan pendatang baru.

Distribusi tanpa kapitulasi

Yang membuat momen ini berbeda bukanlah fakta penjualan, karena veteran selalu berotasi, tetapi waktu dan komposisinya.

Paus Ethereum mengakumulasi 460.000 ETH saat harga turun di bawah $3.200 pada pertengahan November, namun metrik Age Consumed Santiment melambat daripada melonjak.

Perbedaan itu penting: jika lebih sedikit koin sangat tua yang bergerak sementara saldo paus agregat naik, tekanan berasal dari pemegang dalam band tiga hingga sepuluh tahun yang memangkas posisi daripada dompet era ICO yang membuang.

Data Glassnode menunjukkan kohort durasi menengah tersebut menjual sekitar 45.000 ETH per hari, kecepatan terukur yang kontras dengan lonjakan yang didorong kepanikan yang terlihat sebelumnya dalam tahun ini ketika pemegang jangka pendek dan jangka panjang keluar secara bersamaan.

XRP menceritakan kisah yang berlawanan. Sirkulasi Dormant untuk kohort 365 hari melonjak ke level tertinggi sejak Juli saat paus mentransfer kepemilikan berbulan-bulan ke Binance, mengaktifkan kembali pasokan yang tidak tersentuh selama reli sebelumnya.

Simple moving average 100 hari CryptoQuant untuk metrik Whale-to-Exchange Flow mencapai puncaknya pada 6 November, menandakan tren naik multi-bulan dan menunjukkan bahwa distribusi bersifat struktural daripada episodik.

Ketika dikombinasikan dengan reaktivasi pasokan dormant di kedua band satu tahun lebih dan tiga hingga dua belas bulan, polanya jelas: gerakan XRP 2025 secara sistematis menarik pemegang yang lebih tua yang telah menunggu melalui konsolidasi dan sekarang melihat keluar sebagai perdagangan yang rasional.

Meskipun arus pertukaran paus telah mereda, itu tetap berada di antara level tertinggi yang diamati pada 2025.

Trade-off yang tertanam dalam arus ini sangat jelas. Paus Ethereum berotasi, dan pemegang yang lebih tua menjual ke dalam kekuatan saat pembeli baru masuk pada basis biaya yang lebih tinggi, membangun lantai cap terealisasi yang meningkat bahkan saat harga konsolidasi.

Paus XRP mendistribusikan ke pasar di mana pendatang terlambat sudah memegang sebagian besar cap terealisasi pada harga yang tinggi, tidak meninggalkan bantalan penyerapan jika permintaan spot terus memudar.

Cap terealisasi sebagai indikator struktural

Cap terealisasi mengukur basis biaya agregat dari semua koin, ditimbang berdasarkan harga terakhir kali mereka bergerak. Untuk aset yang membangun tangga basis biaya asli selama beberapa siklus, cap terealisasi bertindak sebagai dukungan jangka panjang.

Untuk aset yang mencetak sebagian besar cap terealisasi mereka dalam satu ledakan, strukturnya rapuh: ketika kohort teratas menjual, ada sedikit di bawahnya.

Cap terealisasi Ethereum adalah $391 miliar per 18 November, menurut Santiment, menyerap distribusi dari pemegang yang lebih tua melalui arus masuk baru bahkan saat harga bergerak menyamping.

Akumulasi berkelanjutan pada titik masuk yang bervariasi berarti jaringan mempertahankan keragaman basis biaya, pemegang jangka pendek lebih terekspos jika penurunan lain terwujud, tetapi kohort veteran yang memangkas pada $3.200 tidak meruntuhkan seluruh struktur karena peserta baru mengisi kesenjangan pada level menengah.

Cap terealisasi XRP hampir berlipat ganda dari $30 miliar menjadi $64 miliar selama reli akhir 2024, dengan $30 miliar dari itu berasal dari pembeli yang masuk dalam enam bulan terakhir.

Pada awal 2025, koin yang berusia kurang dari 6 bulan menyumbang 62,8% dari cap terealisasi, naik dari 23%, mengkonsentrasikan basis biaya pada titik tertinggi siklus. Rasio keuntungan-ke-kerugian terealisasi Glassnode telah menurun sejak Januari, menunjukkan bahwa pendatang baru sekarang merealisasikan kerugian daripada keuntungan.

Ketika paus mengirim koin lama ke bursa pada November, mengaktifkan kembali pasokan dormant tepat pada saat pendatang terlambat berada di bawah air, ketidakseimbangan cap terealisasi menjadi kerentanan utama.

Dormancy sebagai indikator utama

Metrik dormancy melacak kapan pasokan yang sebelumnya idle kembali masuk ke sirkulasi aktif. Lonjakan dalam indikator ini tidak secara otomatis menandakan puncak, tetapi lebih menandakan perubahan rezim.

Ketika pemegang yang telah melewati siklus sebelumnya memutuskan kondisi menjamin keluar, pergerakan mereka sering mendahului distribusi yang lebih luas karena mereka beroperasi pada horizon waktu yang lebih panjang dan ukuran posisi yang lebih besar daripada kohort ritel.

Lonjakan Age Consumed Ethereum pada September dan Oktober berasal dari dompet era ICO yang akhirnya bergerak setelah bertahun-tahun tidak aktif, tetapi pergerakan tersebut terjadi ke dalam kekuatan daripada kepanikan.

Pada pertengahan November, saat paus yang memegang 1.000 hingga 100.000 ETH mengakumulasi lebih dari 1,6 juta ETH, metrik Age Consumed menjadi tenang, yang berarti arus berat didorong oleh pemegang besar yang berotasi daripada dompet kuno yang menyerah.

Itu menciptakan lantai: jika kohort tertua tidak menjual dan paus jangka menengah membeli, penyerapan spot dapat menangani pengambilan keuntungan terukur dari band tiga hingga sepuluh tahun.

Pola dormancy XRP pecah ke arah lain. Sirkulasi Dormant 365 hari mencapai level yang tidak terlihat sejak Juli, dengan lonjakan merah berulang saat koin lama terbangun dan pindah ke bursa.

Reaktivasi menjadi lebih sering saat harga berjuang untuk bertahan di atas $2, menunjukkan bahwa pemegang yang duduk melalui konsolidasi memutuskan bahwa risiko-imbalan tidak lagi membenarkan kesabaran mereka.

Ketika lonjakan dormancy bertepatan dengan melemahnya permintaan spot dan cap terealisasi yang berat di atas, sinyalnya jelas: veteran mendistribusikan ke pasar yang tidak dapat menyerapnya tanpa memecah dukungan harga.

Siapa yang memegang tas

Jika distribusi Ethereum berlanjut pada kecepatan saat ini, pemegang tiga hingga sepuluh tahun menjual 45.000 ETH setiap hari sementara paus mengakumulasi dan cap terealisasi naik, hasilnya adalah pasar dengan dukungan jangka panjang yang lebih tinggi tetapi volatilitas jangka pendek yang meningkat.

Pendatang baru pada $3.000-$3.500 menjadi penjual marjinal jika harga turun lebih rendah, sementara kohort veteran duduk pada keuntungan yang belum direalisasi cukup besar untuk bertahan dari penurunan lain.

Jika reaktivasi pasokan dormant XRP berlanjut sementara cap terealisasi tetap terkonsentrasi di antara pemegang dengan kepemilikan enam bulan atau lebih baru, jalurnya menyempit.

Setiap gelombang distribusi veteran mendorong pembeli baru lebih jauh ke bawah air. Karena pembeli baru tersebut menyumbang mayoritas cap terealisasi, kapitulasi mereka akan meruntuhkan lantai basis biaya daripada hanya mengujinya.

Risikonya saling memperkuat: paus mendistribusikan, pendatang terlambat menjual dengan kerugian, cap terealisasi turun, dan kohort pemegang berikutnya menghadapi struktur dukungan yang lebih lemah.

Untuk protokol seperti Aave, di mana data dormancy tetap jarang, satu alamat yang mengkristalisasi kerugian $1,54 juta dengan menjual 15.396 AAVE ke dalam tren turun menandakan keluar yang dipaksa atau didorong ketakutan dari pendatang baru, bukan pemegang jangka panjang yang memanen keuntungan.

Ketika kerugian tersebut terjadi sementara aset diperdagangkan di bawah semua moving average utama dan selera risiko DeFi yang lebih luas memburuk, modal siklus akhir keluar daripada berotasi.

Siapa yang menentukan lantai

Pertanyaan utamanya adalah apakah reaktivasi pasokan dormant siklus ini mewakili rotasi yang sehat, pemegang veteran keluar dengan keuntungan sementara modal baru masuk pada basis yang lebih tinggi, atau awal dari deleveraging yang lebih luas di mana cap terealisasi yang berat di atas runtuh di bawah distribusi berkelanjutan.

Data Ethereum menunjukkan bahwa koin yang lebih tua bergerak. Namun, sebagian besar arus baru-baru ini berasal dari paus jangka menengah yang memangkas daripada dompet kuno yang membuang, dan cap terealisasi yang meningkat mengkonfirmasi uang segar terus rata-rata masuk.

Data XRP menunjukkan bahwa lonjakan dormancy menarik pemegang satu tahun lebih, sementara 62,8% cap terealisasi berada dengan pembeli yang masuk dalam enam bulan terakhir.

Hasilnya tergantung pada kohort mana yang berkedip lebih dulu. Jika pendatang baru bertahan dan permintaan spot stabil, distribusi veteran terserap, dan pasar membangun lantai yang lebih tinggi melalui pergantian.

Jika pendatang terlambat menyerah sebelum penjual veteran kehabisan tenaga, cap terealisasi turun, kedalaman basis biaya menguap, dan level dukungan berikutnya berada jauh di bawah harga saat ini.

Paus sedang bergerak. Apakah itu rotasi atau kekalahan tergantung pada siapa yang tersisa untuk menangkap apa yang mereka jual.

The post While Ethereum whales rotate, XRP data shows a fatal concentration flaw that leaves one group holding the bag. appeared first on CryptoSlate.