Selamat datang di newsletter institusional kami, Crypto Long & Short. Minggu ini:

• Wawasan dari Carter Feldman dari Psy Protocol tentang di mana investor berburu nilai selama pasar bearish
• Pemeriksaan suasana tentang tahun yang bergejolak untuk ETH oleh Andy Baehr 
• Berita utama yang harus dibaca institusi oleh Francisco Memoria
• "Arus ETH DAT vs. Harga ETH" dalam Grafik Minggu Ini

-Alexandra Levis

Wawasan Pakar

Investor Berburu Nilai Kontrasiklikal dalam Koin Privasi

- Oleh Carter Feldman, CEO dan pendiri, Psy Protocol

Tekanan berkelanjutan dari penurunan harga bitcoin tidak hanya bertindak sebagai depresan sistem secara keseluruhan, tetapi juga sebagai katalis untuk efisiensi, memaksa baik penambang maupun investor untuk mencari nilai dalam permainan khusus. Pasar bearish menjadikan ini momen utama bagi koin privasi bukti kerja ZK, yang keamanan dan skalabilitas logaritmiknya sekarang lebih penting dari sebelumnya untuk penambang dan transaksi internet agentik-privat.

Ketika harga bitcoin stagnan, margin penambang terkompresi. Realitas ekonomi ini memaksa penambang menjadi lebih cermat sebagai alokator modal, mengalihkan daya hash ke rantai khusus yang lebih menguntungkan. Ini adalah langkah yang diperhitungkan menuju protokol yang tidak hanya menghargai pengeluaran energi mentah, tetapi menyediakan utilitas yang diinginkan pasar.

Di sinilah koin privasi masuk dalam percakapan. Sementara pasar yang lebih luas terkonsolidasi, terjadi lonjakan koin privasi yang dipimpin oleh Zcash ZEC$439,70, uang elektronik terenkripsi yang digunakan untuk pembayaran sehari-hari yang privat. Dengan kenaikan harga hingga 950% dari posisi terendah September, itu jauh melampaui kinerja pasar umum. Kebangkitan ini adalah sinyal bahwa baik aktor ritel maupun institusional mengakui privasi sebagai bagian yang hilang dalam ekosistem kripto yang semakin matang.

Metrik adopsi mengkonfirmasi hal ini. Pool terlindungi Zcash (yaitu, token yang disimpan dalam alamat privat) baru-baru ini mencapai level tertinggi sepanjang masa lebih dari 4,5 juta token, menandakan permintaan pengguna yang meningkat untuk otonomi finansial sejati. Pasar tidak hanya berspekulasi; pasar secara fungsional menuntut sistem yang menawarkan akuntabilitas tanpa mengorbankan kerahasiaan.

Teknologi yang mendasari privasi ini, yang dikenal sebagai bukti zero-knowledge (ZK), adalah daya tarik institusional jangka panjang yang sebenarnya, menjangkau jauh melampaui dunia kripto. ZK pada dasarnya adalah alat komputasi yang memungkinkan satu pihak membuktikan pernyataan benar tanpa mengungkapkan data yang mendasarinya.

Kemampuan ini dengan cepat bergerak ke aplikasi dunia nyata di mana perlindungan data sangat penting:

• Identitas terdesentralisasi: Membuktikan Anda berusia di atas 18 tahun tanpa mengungkapkan tanggal lahir atau nama Anda, penting untuk kepatuhan regulasi (GDPR, dll.).
• Rantai pasokan: Memverifikasi sumber etis atau asal produk tanpa mengungkapkan kontrak pemasok sensitif atau hubungan bisnis.
• Pemungutan suara aman: Memungkinkan peserta membuktikan kelayakan mereka untuk memilih tanpa mengungkapkan identitas atau pilihan suara mereka.

Dalam konteks ini, protokol ZK-native hanya mengadaptasi teknologi universal ini ke masalah komputasi dengan taruhan tertinggi dan tersulit: transaksi keuangan skala internet. Dengan melakukan verifikasi transaksi di sisi klien, ZK dapat menskalakan sambil mempertahankan privasi yang menjadi standar global untuk keamanan data di semua industri. Utilitas ganda inilah yang menjadikan aset ZK-native sebagai investasi jangka panjang yang cerdas; mereka dibangun di atas teknologi yang dengan cepat menjadi wajib, bukan hanya opsional, untuk infrastruktur digital global.

Sementara pasar khawatir tentang fluktuasi harga bitcoin, investor cerdas mengenali koin privasi memenuhi permintaan pasar yang nyata. 

Berita Utama Minggu Ini

- Oleh Francisco Rodrigues

Minggu ini kita melihat eksposur risiko besar untuk pemegang bitcoin korporat terbesar di dunia, Strategy, dan untuk ekosistem keuangan terdesentralisasi jika hambatan regulasi meningkat.

• Strategy Menghadapi Kemungkinan Penghapusan dari Indeks MSCI, Mengancam Arus Keluar Miliaran: Penghapusan potensial dapat menyebabkan arus keluar hingga $8,8 miliar jika penyedia indeks lain mengikuti karena saham tersebut adalah bagian dari banyak produk investasi pasif.
• Opsi ETF Bitcoin Spot BlackRock Mengamankan Peringkat 10 Besar AS Dengan 7,7 Juta Kontrak Aktif: Opsi pada ETF Bitcoin spot BlackRock (IBIT) melonjak menjadi lebih dari 7,7 juta kontrak aktif, menempati peringkat kesembilan secara keseluruhan di AS (dan kedua di antara opsi saham tunggal). Ini mengungguli ETF emas dan banyak raksasa teknologi.
• Citadel Securities Menantang Kerangka DeFi dalam Surat kepada SEC, Memicu Kemarahan Industri: Raksasa keuangan tradisional Citadel Securities secara resmi menantang kerangka keuangan terdesentralisasi (DeFi) saat ini dalam surat kepada SEC, dengan argumen bahwa platform ini bekerja sebagai bursa tradisional dan harus menghadapi pengawasan serupa.
• Kraken Meluncurkan Program VIP High-Touch untuk Klien dengan Kekayaan Bersih Ultra Tinggi: Bursa kripto Kraken telah memperkenalkan tingkat layanan high-touch yang dirancang khusus untuk menangkap jumlah family office dan individu ultra kaya yang semakin bertambah yang memasuki ruang ini.
• Yi He, Mungkin Wanita Paling Berpengaruh di Kripto, Menjadi Co-CEO Baru Binance: Binance, bursa cryptocurrency terbesar di dunia, telah memformalkan struktur kepemimpinannya dengan menunjuk co-founder Yi He sebagai co-CEO bersama Richard Teng.

Pemeriksaan Suasana

Perjalanan yang Mulus, Bagian II: Tahun yang bergejolak ETH bukan untuk yang lemah hati.

- Oleh Andy Baehr, CFA, kepala produk dan penelitian, CoinDesk Indices

Beberapa minggu lalu, kami menunjukkan bagaimana overlay tren pada bitcoin membantu menyelamatkan pengembalian 2025. Indikator Tren Bitcoin (BTI) kami menandakan "Tren Menurun Signifikan" yang akan datang pada pertengahan Oktober, memungkinkan strategi untuk menyingkir dan mempertahankan modal. Untuk penasihat dan institusi yang membangun alokasi kripto jangka panjang, kami mencatat bahwa strategi yang diinformasikan tren dapat membantu "memperlancar perjalanan" dan membuat orang tetap dalam permainan.

Dalam Crypto Long & Short minggu lalu, kami menegaskan kembali pandangan bahwa tidak dapat ada reli kelas aset digital yang luas tanpa partisipasi ETH–jika tidak memimpin. Suka atau tidak, Ethereum adalah pembawa standar untuk narasi adopsi blockchain. Ini–di mata banyak orang–bukan "altcoin." Ketika ETH naik, itu menandakan sesuatu yang lebih besar sedang terjadi: bahwa stablecoin, DeFi, dan tokenisasi mendapatkan mindshare dalam kesadaran global. Kami mencatat bahwa upgrade Fusaka adalah perwujudan dari jenis kemajuan, fokus, dan ya – pesan yang akan mendorong mindshare yang lebih besar.

Namun, ETH telah cukup sulit dikendalikan pada 2025, membuat keyakinan--dan pengukuran--menjadi tantangan.

Kasus untuk tren Ether

Ini membawa kita ke pertanyaan alami: bagaimana strategi tren kami bekerja pada ETH? Kami meluncurkan Indikator Tren Ether (ETI) bersama BTI pada Maret 2023, menggunakan kuartet sinyal persilangan rata-rata bergerak yang sama. Kami menguji sinyal-sinyal tersebut pada kedua aset, menyukai apa yang kami lihat, dan tidak perlu mengubahnya sejak saat itu.

Harga ETH dengan kode warna berdasarkan Indikator Tren Ether (hijau adalah tren naik, kuning netral, merah tren turun)

Sumber: CoinDesk Indices

Jika Anda berpikir tentang mengapa momentum deret waktu harus bekerja–informasi baru mendorong segmen pasar yang berbeda dari waktu ke waktu–maka ETH tampaknya menjadi kandidat yang baik. Hedge fund dan trader derivatif kripto-native lebih mungkin memulai tren. Arus ETF lebih mungkin mengikuti.

ETH memiliki tiga fase menonjol pada 2025: Penurunan Q1, reli kuat Q2-Q3, dan penurunan Q4 yang menyedihkan. Kami menerapkan strategi tren sistematis (aktif sejak Oktober 2023) mengikuti ETI ke ETH dan hasilnya mengejutkan.

Strategi tren ETH (aktif sejak Oktober 2023) membantu memperlancar perjalanan

Sumber: CoinDesk Indices. Strategi "ETIS1". Metodologi di sini. Hasil hipotetis mengabaikan biaya transaksi. Kinerja masa lalu bukan jaminan hasil masa depan.

ETI telah menunjukkan ETH berada dalam Tren Menurun selama 5 hari dan dalam Tren Menurun Signifikan selama 29 hari sebelumnya. Untuk pasar yang mati rasa karena memanggil titik terendah, mungkin lebih baik hanya mengikuti sinyal dan menunggu tren berbalik.

Grafik Minggu Ini

Arus ETH DAT vs. Harga ETH

Dalam COTW minggu ini, kami melihat arus Ethereum Digital Asset Treasury (DAT) dan harga ETH, mengungkapkan korelasi yang jelas: tren dalam arus DAT tampaknya menjadi pendorong harga inti. Sebelum Oktober 2025, arus DAT yang meningkat sangat berkorelasi dengan reli harga ETH. Sejak harga ETH mencapai puncaknya sekitar Oktober 2025, baik arus maupun harga telah dalam tren menurun. Mengingat bahwa DAT ini memegang sekitar 3,5% dari pasokan ETH yang beredar, kurangnya momentum ke atas dalam arus ini saat ini menunjukkan bahwa tren naik yang diperbarui dan jelas dalam akumulasi DAT kemungkinan merupakan prasyarat untuk pergerakan harga ke atas yang besar berikutnya.

Dengarkan. Baca. Tonton. Terlibat.

• Dengarkan: Sudah dengar? CoinDesk's Most Influential 2025 telah dirilis.
• Baca: Rekap November tentang pasar kripto global dan arus ETF/ETP, dipersembahkan oleh CoinDesk Indices, Trackinsight dan ETF Express.
• Tonton: Laurent Poirot dari SGX Group membahas peluncuran futures perpetual bitcoin dan ether pertama yang terdaftar di bursa tradisional di Asia.
• Terlibat: Agenda Consensus Hong Kong sudah aktif – dengan enam panggung dan ratusan sesi, dapatkan akses baris depan ke percakapan yang mendorong industri aset digital ke depan.