November 2025
Musim dingin ventura pasca-pandemi menyebabkan kontraksi yang nyata dalam aktivitas IPO AS, dengan jumlah pencatatan dan total modal yang terkumpul menurun tajam. Pada 2021, bursa AS menampung 1.035 IPO; pada 2022, angka tersebut anjlok menjadi hanya 181. Namun, pembalikan yang terlihat dimulai pada awal 2025. Menurut StockAnalysis.com, jumlah IPO pada paruh pertama 2025 hampir dua kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya. Demikian pula, Reuters melaporkan bahwa perusahaan mengumpulkan sekitar $25 miliar selama periode ini—secara signifikan melampaui $18 miliar yang tercatat pada periode yang sama tahun 2024. Bersamaan dengan itu, aktivitas di sektor SPAC juga kembali mengalami percepatan.
Melihat ke depan pada 2026, pasar IPO tampaknya siap untuk pemulihan berkelanjutan, didukung oleh perpaduan kondisi eksternal yang menguntungkan, peningkatan profitabilitas perusahaan yang didorong AI, stimulus moneter dan fiskal yang berkelanjutan, serta permintaan terpendam dari perusahaan swasta pertumbuhan tinggi yang telah menunda pencatatan publik.
Gelombang IPO yang muncul ini didominasi oleh perusahaan teknologi yang terlibat dalam infrastruktur AI, keamanan siber, kripto, bioteknologi. Sebaliknya, sektor tradisional mengadopsi pendekatan yang lebih selektif dan hati-hati. Minat investor institusional yang diperbarui—ditambah dengan pergeseran Fed ke arah pelonggaran moneter dan peningkatan likuiditas pasar—telah menciptakan lingkungan yang kondusif untuk penawaran ekuitas. Meskipun demikian, valuasi tetap disiplin dibandingkan dengan tingkat antusiasme yang terlihat selama 2020-2021, yang diperkuat oleh langkah-langkah stimulasi luar biasa pada era pandemi.
1. Lingkungan Makroekonomi
Meskipun ada ekspektasi luas sepanjang 2025, resesi formal gagal terwujud. Ketahanan ini patut dicatat mengingat beberapa indikator utama—seperti resolusi inversi kurva imbal hasil yang berkepanjangan pada awal 2024—secara historis mendahului penurunan ekonomi. Ekonomi AS telah menunjukkan ketahanan dalam menghadapi guncangan eksternal, termasuk pengenaan tarif oleh administrasi baru dan penutupan pemerintah yang panjang.
Fed secara resmi memulai siklus pemotongan suku bunganya pada Desember 2024 meskipun laju pelonggaran secara berarti hanya dipercepat pada paruh kedua 2025. Efek transmisi dari suku bunga kebijakan yang lebih rendah masih dalam fase awal. Volume modal yang substansial—sekitar $7,5 triliun—saat ini dibekukan hanya di dana pasar uang dan di banyak instrumen pendapatan tetap lainnya. Pada 2026, sebagian dari likuiditas ini diperkirakan akan berotasi ke arah aset berisiko lebih tinggi, termasuk ekuitas perusahaan yang baru tercatat.
Inflasi, meskipun terus berada di atas target Fed sebesar 2%, telah stabil pada tingkat yang dianggap dapat dikelola, sehingga memungkinkan kelanjutan trajektori pemotongan suku bunga. Pengetatan kuantitatif (QT) dijadwalkan berakhir sepenuhnya pada 1 Desember 2025. Pelaku pasar sudah berspekulasi tentang potensi dilanjutkannya ekspansi neraca—secara efektif menandakan kembali ke pelonggaran kuantitatif (QE).
Agregat moneter M2 terus mengalami ekspansi yang stabil, mencapai $22,21 triliun per September 2025. Jika langkah-langkah kebijakan yang disebutkan di atas sepenuhnya diberlakukan, M2 dapat mengalami infleksi ke atas yang nyata.
Kebijakan fiskal tetap sangat akomodatif, dengan defisit anggaran federal diproyeksikan sekitar 6% dari PDB—mewakili stimulus fiskal yang signifikan.
Administrasi Trump secara sistematis memajukan platform kampanyenya, yang mencakup pengurangan lebih lanjut pada tarif pajak perusahaan dan individu, deregulasi aktivitas bisnis, perlindungan pasar domestik, normalisasi hubungan perdagangan internasional, penguatan peran dolar AS sebagai mata uang cadangan global, pengakuan legislatif aset kripto, dan target eksplisit untuk suku bunga kebijakan Fed di bawah 1%. Secara kolektif, agenda ini dipandang positif oleh pasar keuangan.
Singkatnya, lanskap makroekonomi dan politik pada akhir 2025 sangat mendukung kebangkitan aktivitas pasar IPO.
2. Pipeline Mendalam Kandidat IPO
Perlu juga dicatat bahwa musim dingin ventura telah menyebabkan penumpukan signifikan perusahaan yang siap IPO yang terpaksa menunda pencatatan publik mereka karena kondisi pasar yang membeku.
Backlog ini menekan valuasi perusahaan swasta di tengah reli ekuitas publik, karena volume transaksi yang tidak mencukupi mencegah penetapan harga berbasis pasar yang akurat untuk bisnis swasta. Sebagian besar perusahaan teknologi swasta berkualitas tinggi tetap dinilai jauh di bawah rekan publik mereka. Namun, diskon ini tidak mungkin bertahan selamanya. Modal institusional diharapkan untuk mengoreksi kesalahan harga ini cepat atau lambat.
3. AI Mendorong Profitabilitas Perusahaan
Katalis kunci lain untuk gelombang IPO mendatang akan menjadi pendapatan dan margin yang meningkat di antara perusahaan swasta yang didorong oleh adopsi AI yang lebih luas. Tidak seperti boom 2021—yang didorong oleh stimulus moneter era pandemi yang masif, yang melihat hampir semua perusahaan go public—kohort IPO 2026 diharapkan menunjukkan profitabilitas yang solid dan menarik.
AI meningkatkan profitabilitas dengan mengurangi biaya melalui otomatisasi dan optimalisasi operasional, sambil secara bersamaan meningkatkan pendapatan melalui pengalaman pelanggan yang lebih baik dan penetapan harga dinamis. Menurut penelitian McKinsey, perusahaan yang mengadopsi AI dapat memangkas biaya sebesar 20% atau lebih di berbagai fungsi dan meningkatkan pendapatan sebesar 10% atau lebih tinggi. Misalnya, JPMorgan memperkirakan bahwa pendapatan S&P 500 akan tumbuh sebesar 11% pada 2025 dan tambahan 13% pada 2026, dengan AI berperan sebagai kontributor signifikan terhadap pertumbuhan ini.
4. Indikator Spesifik
Beberapa indikator lebih lanjut mendukung prospek yang menguntungkan untuk aktivitas IPO:
Goldman Sachs menerbitkan Barometer Penerbitan IPO GS miliknya, yang menilai kesesuaian lingkungan makroekonomi untuk IPO. Indeks ini dikalibrasi sedemikian rupa sehingga pembacaan 100 memisahkan kondisi yang menguntungkan dari yang tidak menguntungkan, berdasarkan data IPO historis yang mencakup bertahun-tahun. Barometer tersebut menggabungkan lima komponen: kinerja S&P 500, tingkat kepercayaan CEO, Indeks Manufaktur ISM, perubahan imbal hasil Treasury 2 tahun, dan kelipatan EV/Sales perusahaan S&P 500. Saat ini, barometer berada di 134,2, menandakan lingkungan eksternal yang sangat menguntungkan untuk IPO.
Tolok ukur penting lainnya untuk ekosistem ventura adalah BVP Nasdaq Emerging Cloud Index (EMCLOUD), yang telah menunjukkan tren naik dan telah melampaui level pra-pandemi—meskipun tetap jauh di bawah puncaknya pada 2021. Fakta ini menunjukkan ruang yang substansial untuk pertumbuhan lebih lanjut. Dibuat oleh Bessemer Venture Partners (BVP), indeks ini melacak kinerja perusahaan publik baru yang terutama menawarkan perangkat lunak berbasis cloud. Mengingat investasi awal dan ekstensif BVP dalam perusahaan cloud dan SaaS—dan statusnya sebagai salah satu investor terbesar di sektor tersebut—indeks EMCLOUD dengan cepat menjadi tolok ukur de facto untuk industri teknologi yang didukung ventura. Tren naik yang berkelanjutan biasanya mendorong startup tahap akhir untuk go public.
Indeks IPOX 100 U.S. adalah pengukur praktis lainnya, yang mengukur kinerja 100 perusahaan publik terbaru terbesar, terutama yang go public melalui IPO atau spin-off. Secara historis, indeks ini telah menangkap sekitar 85% dari total kapitalisasi pasar yang diciptakan melalui IPO dan spin-off perusahaan. Sejak awal tahun hingga saat ini, indeks tersebut telah mengungguli S&P 500 hampir 2 kali lipat, menarik baik investor maupun calon penerbit dengan imbal hasil yang kuat.
5. Risiko dan Tantangan
Meskipun optimisme yang berlaku, lonjakan aktivitas IPO yang diantisipasi pada 2026 dapat dipengaruhi oleh tiga risiko utama:
Ketegangan geopolitik: Setiap eskalasi dalam gesekan perdagangan AS-China dapat sekali lagi mengganggu rantai pasokan global, sehingga menunda pencatatan publik untuk sejumlah perusahaan.
Dampak dari boom IPO 2020-2021: Banyak perusahaan yang go public selama periode tersebut kemudian mengalami penurunan valuasi yang signifikan dan terus diperdagangkan di bawah harga IPO mereka, memicu skeptisisme investor.
Volatilitas pasar: Lonjakan tiba-tiba dalam inflasi atau perubahan kebijakan yang tidak terduga oleh Fed dapat memicu mode risk-off yang luas di pasar keuangan.
6. Kesimpulan dan Prospek 2026
Perpaduan faktor makroekonomi, politik, dan pasar menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk pemulihan bertahap namun berkelanjutan dalam aktivitas IPO pada 2026. Pertumbuhan terlihat baik di segmen IPO tradisional maupun di pasar SPAC. Namun, selama suku bunga tetap relatif tinggi, pemulihan kemungkinan akan berlangsung dengan kecepatan yang terukur.
Percepatan signifikan dalam aktivitas IPO diharapkan hanya setelah putaran substansial pemotongan suku bunga dan rotasi modal yang konsekuen keluar dari instrumen pendapatan tetap dalam mencari imbal hasil yang lebih tinggi. Pernyataan terbaru Presiden Donald Trump tentang suku bunga kebijakan Fed di bawah 1% telah lebih meningkatkan ekspektasi investor.
Meskipun demikian, risiko yang disebutkan di atas tetap relevan dan memerlukan pemantauan yang ketat. Secara keseluruhan, 2026 memiliki potensi untuk menandai titik balik penting dalam kebangkitan pasar IPO setelah stagnasi multi-tahun.
Anton Alikov,
CEO dan Pendiri
Arctic Ventures
https://arcticventures.vc
