Strategy (Nasdaq: MSTR) melanjutkan strategi akumulasi Bitcoin yang agresif, mengumumkan akuisisi 10.624 bitcoin senilai sekitar $962,7 juta dalam bentuk tunai selama minggu 1 Desember hingga 7 Desember 2024. Pembelian terbaru ini, yang diungkapkan dalam pengajuan regulasi pada hari Senin, membawa total kepemilikan Bitcoin perusahaan menjadi 660.624 BTC, memperkuat posisinya sebagai salah satu pemegang korporasi cryptocurrency terbesar.
Detail Akuisisi Strategis
Perusahaan membayar harga rata-rata $90.615 per bitcoin selama periode akuisisi ini, mewakili premium yang signifikan dibandingkan harga pembelian rata-rata historisnya. Total kepemilikan Bitcoin Strategy sekarang memiliki harga pembelian rata-rata sekitar $74.696 per bitcoin di seluruh akuisisi, menunjukkan komitmen jangka panjang perusahaan untuk mengakumulasi aset digital terlepas dari fluktuasi harga jangka pendek.
Pendanaan untuk pembelian bitcoin terbaru ini sepenuhnya berasal dari penjualan strategis sekuritas ekuitas perusahaan di bawah program penawaran at-the-market. Strategy mengumpulkan total hasil bersih sebesar $963,0 juta dari penjualan ekuitas ini selama periode yang dilaporkan, secara efektif menyamai modal yang dikerahkan untuk akuisisi Bitcoin.
Rincian Pembiayaan Ekuitas
Strategi pembiayaan perusahaan untuk pembelian ini sangat bergantung pada penjualan saham biasa, dengan sekitar 96% dari total modal yang dikumpulkan selama minggu tersebut berasal dari sumber ini. Strategy menjual 5.127.684 lembar Saham Biasa Kelas A, menghasilkan $928,1 juta dalam hasil bersih. Pendekatan ini memungkinkan perusahaan untuk memanfaatkan permintaan investor untuk eksposur Bitcoin melalui pasar ekuitas tradisional sambil menghindari kewajiban utang.
Sisa 4% dari hasil berasal dari penjualan instrumen ekuitas preferen. Strategy menjual 442.536 lembar Saham Preferen Stride Abadi Seri A 10,00% (Nasdaq: STRD), menghasilkan $34,9 juta dalam hasil bersih. Pendekatan penggalangan modal yang terdiversifikasi ini memberikan perusahaan fleksibilitas dalam mencocokkan preferensi investor sambil mempertahankan momentum akuisisi Bitcoin.
Cadangan Modal Substansial untuk Akuisisi Masa Depan
Mungkin yang paling menonjol dalam pengajuan regulasi adalah pengungkapan kapasitas tersisa Strategy yang signifikan di bawah berbagai perjanjian penawaran ekuitasnya. Per 7 Desember, perusahaan memiliki sekitar $13,45 miliar tersedia untuk penerbitan dan penjualan hanya di bawah program Saham Biasa Kelas A. Kekuatan finansial yang substansial ini menunjukkan bahwa strategi akumulasi Bitcoin Strategy masih jauh dari selesai dan dapat dipercepat secara signifikan dalam beberapa bulan mendatang.
Program saham preferen perusahaan menawarkan kapasitas yang lebih mencolok untuk penggalangan modal di masa depan. Strategy memiliki $20,34 miliar tersedia di bawah program Saham Preferen Strike Abadi Seri A 8,00% (Nasdaq: STRK), mewakili tranche modal tersedia terbesar. Selain itu, perusahaan mempertahankan $4,10 miliar dalam ketersediaan untuk Saham Preferen Stride (Nasdaq: STRD), $4,04 miliar untuk Saham Preferen Stretch Abadi Seri A dengan Tingkat Variabel (Nasdaq: STRC), dan $1,64 miliar untuk Saham Preferen Strife Abadi Seri A 10,00% (Nasdaq: STRF).
Secara kombinasi, program-program ekuitas ini memberikan Strategy kapasitas penggalangan modal potensial lebih dari $43 miliar, menandakan niat perusahaan untuk terus berfungsi sebagai kendaraan bagi investor yang mencari eksposur Bitcoin melalui pasar sekuritas tradisional.
Kinerja Pasar dan Metrik Valuasi
Meskipun akumulasi Bitcoin terus berlanjut, kinerja saham Strategy menghadapi tantangan dalam sesi perdagangan terbaru. Saham ditutup pada $178,99, mencerminkan penurunan 25,07% month-to-date dan penurunan yang lebih signifikan sebesar 40,34% year-to-date. Pergerakan harga ini menunjukkan bahwa investor mungkin sedang mencerna efek dilutif dari strategi penerbitan ekuitas perusahaan yang agresif atau merespons volatilitas pasar yang lebih luas.
Namun, perusahaan terus diperdagangkan dengan premium terhadap nilai aset bersihnya, dengan kelipatan 1,13x mNAV pada saat pengungkapan. Premium ini menunjukkan bahwa investor bersedia membayar lebih dari nilai dasar kepemilikan Bitcoin Strategy, yang berpotensi mencerminkan ekspektasi apresiasi masa depan, kenyamanan eksposur Bitcoin melalui sekuritas yang diperdagangkan secara publik, atau kepercayaan pada strategi alokasi modal manajemen.
Konteks Lebih Luas dari Adopsi Bitcoin Korporasi
Akumulasi Bitcoin yang berkelanjutan oleh Strategy mewakili salah satu strategi treasuri korporasi paling ambisius di ruang aset digital. Perusahaan telah secara efektif mengubah dirinya dari perusahaan perangkat lunak intelijen bisnis tradisional menjadi perusahaan treasuri Bitcoin, menggunakan aksesnya ke pasar modal untuk mengakumulasi apa yang dianggapnya sebagai aset cadangan treasuri yang unggul.
Pendekatan ini telah memicu perdebatan di antara investor dan analis tentang keberlanjutan dan kebijaksanaan dari strategi yang agresif seperti itu. Pendukung berpendapat bahwa Strategy memposisikan dirinya untuk mendapatkan keuntungan dari potensi apresiasi jangka panjang Bitcoin sambil menyediakan investor tradisional dengan eksposur cryptocurrency yang diatur dan dapat diakses. Kritikus menunjuk pada risiko konsentrasi, sifat dilutif dari penerbitan ekuitas yang konstan, dan volatilitas yang melekat dalam memegang posisi yang begitu besar dalam satu aset digital.
Melihat ke Depan
Dengan kapasitas penggalangan modal yang tersisa lebih dari $43 miliar dan Bitcoin terus memantapkan dirinya dalam portofolio institusional, Strategy tampaknya siap untuk mempertahankan strategi akuisisi Bitcoin saat ini dengan membeli daripada menambang untuk masa depan yang dapat diperkirakan. Kemampuan perusahaan untuk mengakses pasar modal dalam skala besar memberinya keunggulan unik dalam mengakumulasi Bitcoin selama berbagai kondisi pasar.
Seiring peran Bitcoin dalam manajemen treasuri korporasi terus berkembang dan adopsi institusional tumbuh, eksperimen berani Strategy akan berfungsi sebagai studi kasus penting bagi perusahaan lain yang mempertimbangkan strategi serupa. Apakah pendekatan ini pada akhirnya terbukti bijaksana atau bermasalah kemungkinan akan bergantung pada trajektori harga Bitcoin jangka panjang dan kemampuan perusahaan untuk mengelola kompleksitas beroperasi sebagai kendaraan berleverage untuk eksposur cryptocurrency.
Untuk saat ini, Strategy tetap berkomitmen pada visinya tentang Bitcoin sebagai aset cadangan treasuri yang unggul, dan akuisisi terbarunya menunjukkan bahwa komitmen tersebut tetap teguh meskipun harga sahamnya menghadapi tekanan jangka pendek.
