Sebelum pasar bull kembali, berikut adalah beberapa pelajaran yang saya pelajari dari menghabiskan jutaan di dunia kripto.

Menjelang akhir tahun, saya telah merefleksikan kesalahan yang saya buat selama tahun lalu dan merangkumnya menjadi beberapa pelajaran yang dipetik.

Saya membagikan ini tidak hanya sebagai pengingat bagi diri saya sendiri, tetapi juga dengan harapan dapat memberikan referensi bagi orang lain.

Prinsip-prinsipnya sebenarnya sangat sederhana, tetapi Anda hanya dapat memahaminya setelah mengalami kerugian.

Seperti saat posisi Anda terhapus, Anda menyesal mengapa Anda menggunakan leverage yang begitu tinggi.

I. Surga bagi spekulan, kuburan bagi investor

Manajer hedge fund Hu Meng memiliki definisi yang sangat tepat tentang investasi dan spekulasi:

"Jika pengembalian Anda bergantung pada perbedaan harga komoditas yang sama pada waktu yang berbeda, itu spekulasi. Jika bergantung pada peningkatan nilai intrinsik dan dividen, itu investasi."

Dalam beberapa tahun pertama setelah saya masuk ke dunia cryptocurrency, saya adalah pemegang BTC murni dan mencapai hasil yang cukup baik.

Umpan balik positif yang kuat ini mengarah pada situasi di mana, sebagian besar waktu di dunia cryptocurrency,

Saya pernah mencari investasi di pasar ini yang bisa membuat saya "tidur nyenyak di malam hari."

Ini adalah rasa aman yang ditimbulkan oleh apa yang disebut "investasi nilai".

Saya melihat tim, white paper, dan data fundamental, mencoba menemukan saham yang dapat saya pegang selama satu atau dua tahun.

Yang disebut TVL, jumlah alamat dompet aktif, dan volume transaksi—data yang tampaknya detail ini adalah pil tidur terbaik yang dapat saya gunakan untuk tertidur sambil memegang aset.

Tetapi ini tidak jauh berbeda dari pemain meme BSC yang membeli saham dan memegangnya sampai CZ atau Heyi merespons.

Saya tertidur dengan data yang mungkin tumbuh hari ini tetapi menghilang besok.

Mereka tidur dengan mengharapkan efek selebriti.

Saya tidak lebih unggul dari mereka.

Alasannya adalah bahwa pasar cryptocurrency sebenarnya tidak pernah tentang penetapan harga berdasarkan fundamental.

• Dalam pasar bull: penetapan harga berdasarkan sentimen mungkin mencapai 60%, struktur saham 30%, sementara yang disebut "fundamental" hanya mencapai 10%.
• Dalam pasar bear: penetapan harga berdasarkan sentimen mencapai 40%, struktur kepemilikan saham mencapai 50%, dan fundamental masih hanya mencapai 10%.

Kita berada di pasar yang terlalu efisien dalam keuangan perilaku, di mana efek pendulum emosi sangat jelas. Di pasar seperti itu, spekulasi jauh lebih menguntungkan daripada investasi.

Jika hanya itu masalahnya, maka investasi nilai di pasar cryptocurrency jauh dari menjadi "kuburan."

Aspek paling menakutkan dari "investasi nilai" ada dua:

1⃣Ketika Anda menipu diri sendiri dan membeli koin tertentu dari perspektif investasi nilai.

Jika harga turun 10%-20%, Anda akan menghibur diri dengan mengatakan, "Pasar itu bodoh, semua orang mabuk tapi saya sadar, saya tidak takut perdagangan spot." Anda tidak akan memotong kerugian, dan Anda mungkin bahkan mempertimbangkan untuk merata-ratakan ke bawah.

Setelah turun 50%, Anda samar-samar menyadari Anda mungkin salah, tetapi karena Anda sudah kehilangan begitu banyak, Anda enggan memotong kerugian.

Setelah turun 90%, Anda diam-diam mentransfer koin ke dompet yang jarang Anda gunakan. Lain kali Anda melihat koin tersebut telah naik 100% dalam obrolan grup, Anda menyadari bahwa koin tersebut perlu naik sepuluh kali lipat lagi untuk mencapai titik impas.

2⃣ Ketika motivasi awal Anda adalah untuk berspekulasi pada cryptocurrency, dan Anda kemudian beralih ke investasi nilai setelah kehilangan uang:

"Turun 10%, tetapi beberapa mengatakan, 'Koin ini masih tampak bisa diselamatkan; menunggu investor besar untuk masuk.'"

"Turun 20%, tetapi saya sebenarnya adalah investor nilai. Dengan harga ini, mempertahankan kepemilikan saya saat ini tidak akan mengakibatkan kerugian yang terlalu besar."

Anda tahu apa yang terjadi selanjutnya.

Jadi bagaimana uangnya menghilang?

Saya sebenarnya telah membaca prinsip ini sejak lama, tetapi saya baru benar-benar memahaminya setelah mengalami GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, dan BONK.

2. Masuk sepenuhnya saat foreplay, dan berhenti tiba-tiba saat orgasme.

Mengenai manajemen posisi, GCR memiliki satu prinsip yang telah diabaikan oleh banyak orang, namun sangat penting:

"Dalam siklus altcoin, Anda harus memaksimalkan eksposur risiko Anda segera setelah tren berbalik dan secara bertahap melindungi modal Anda seiring waktu."

Ini bertentangan dengan intuisi kebanyakan orang.

Saya telah membuat kesalahan ini tak terhitung jumlahnya dalam dua tahun terakhir.

Tren Pasar AI Agent

Pada awal musim meme AI sekitar waktu ini tahun lalu, saya berpartisipasi dengan posisi kecil di GOAT, AI16Z, dan token meme lainnya. Pengembaliannya cukup bagus, tetapi pengembalian absolut biasa-biasa saja. Kemudian, dengan munculnya Swarms, teman-teman saya mulai menghasilkan ratusan ribu USDT sekaligus, dan saya mulai meningkatkan ukuran taruhan saya. Saat itulah saya mulai kehilangan uang seperti orang gila. Saya pikir banyak orang mungkin merasakan hal yang sama; tanpa Trump, pengembalian mereka bahkan tidak akan mengimbangi BTC.

Pada awal tahun, Trump menyelamatkan terlalu banyak nyawa orang. Awalnya, nasib kebanyakan orang adalah terekspos setelah gelombang AI agent surut. Tetapi Trump muncul entah dari mana tepat ketika AI agent mulai menurun, memberi banyak orang kesempatan untuk keluar dengan anggun, beralih dari meme AI ke Trump dan menyelesaikan keluar mereka.

Data Pasar BSC

Pada September, setelah berhenti memindai rantai dan sebagian besar berhenti berpartisipasi dalam meme, saya kebetulan melihat tweet CZ tentang 4 sore itu. Saya membeli 4bnb senilai beberapa juta dan kemudian membiarkannya, hanya untuk disambut dengan reli BSC yang spektakuler. Saya terlambat menyadari bahwa saya telah melewatkan kesempatan untuk meningkatkan posisi saya, dan untuk mengimbangi kehilangan pengali awal, saya terpaksa menggunakan keuntungan dari 4bnb dan dana yang ditarik ke rantai untuk membeli Binance Life.

Jika dilihat kembali, jika kita telah meningkatkan eksposur risiko kita lebih awal, kita akan jauh lebih mahir dalam menangani apa pun yang kita lakukan kemudian. Bahkan jika kita membuat kesalahan, kerugiannya tidak akan begitu signifikan.

Sebagian besar waktu reaksi naluriah kita adalah:

• Ketika pasar baru mulai naik, masa depan tidak pasti, jadi lebih baik tunggu dan lihat.
• Ketika pasar sedang booming dan konsensus telah terbentuk, seseorang harus berinvestasi besar-besaran.

Karena ketika tren baru saja berbalik, pasar masih diselimuti trauma pasar bearish sebelumnya, dan semua "cerita" terdengar seperti penipuan. Tetapi pada puncak reli pasar, cerita telah menjadi sempurna, dan konsensus telah mencapai puncaknya.

Namun, dari perspektif rasio untung/rugi (Odds), kenyataannya justru sebaliknya:

• Tren muncul (titik pembalikan): Meskipun penuh ketidakpastian, peluang tertinggi pada saat ini dan kerugian terbatas, membuatnya layak untuk memasang taruhan besar untuk mencoba menang.
• Klimaks (Titik Konsensus): Meskipun pasar tampak "stabil" pada titik ini, harga sudah memperhitungkan ekspektasi masa depan, dan risiko kerugian telah meningkat secara dramatis. Pada saat ini, tindakan yang tepat adalah "berhenti" daripada masuk sepenuhnya.

III. Waspada terhadap Jebakan PE dan Buyback/Destruction

Semua metode penilaian PE dan arus kas berbagi premis umum: kinerja berkelanjutan jangka panjang.

Tetapi sejak kelahiran Bitcoin hingga hari ini, tidak ada yang berkelanjutan selain Bitcoin.

Perusahaan terkemuka di semua sektor telah berubah. Jika Anda melihat kembali daftar Top 10 CoinMarketCap dari 5 tahun yang lalu, Anda akan menemukan bahwa lebih dari setengah nama sekarang tidak dikenal, atau bahkan tidak ada.

Pemain terkemuka di jalur single-PERP telah berubah dari dydx dan gmx menjadi hyperliquid.

Tak terhitung jalur lain telah terbukti salah. Sebagian besar proyek memiliki umur tidak lebih dari satu tahun.

Penilaian PE dan buyback/burns adalah pengalaman investasi paling menantang dan menyakitkan yang pernah saya alami. Ini sangat mirip dengan "investasi nilai" yang saya bahas sebelumnya.

Ketika beberapa proyek ditawarkan kepada Anda dengan harga 5x atau bahkan 3x, sangat sulit untuk menolak membelinya.

Karena saya masih menyimpan sedikit harapan, saya hanya bisa mengatakan untuk waspada terhadap jebakan PE, tetapi saya pikir banyak orang dapat sepenuhnya menghindari jatuh ke dalam jebakan ini.

Adapun saya, saya merasa belum kehilangan cukup uang, dan saya masih memiliki beberapa ilusi tentang industri ini, jadi saya akan bertahan untuk satu tahun lagi.

Akhirnya

Pelajaran yang dipetik manusia dari sejarah adalah bahwa manusia tidak pernah benar-benar belajar dari kesalahannya, seperti yang dinyatakan dengan jelas dalam artikel 0xPickleCati beberapa hari yang lalu.

Beberapa rasa sakit tidak dapat dipahami atau disuling menjadi reaksi naluriah kecuali dialami langsung.