UE Mempertimbangkan Sentralisasi Pengawasan MiCA ke ESMA di Tengah Penegakan yang Tidak Merata

• Perizinan tidak merata: Jerman telah mengeluarkan sekitar 30 lisensi kripto, sementara Luksemburg hanya menyetujui tiga, menyoroti perbedaan dalam implementasi MiCA.

• Pendukung sentralisasi berpendapat pengawasan ESMA dapat merampingkan penegakan, mirip dengan model di sektor keuangan lainnya.

• Ambiguitas teknis, seperti persyaratan pengembalian aset segera, menunda adopsi bank, dengan ESMA diharapkan memberikan kejelasan.

Temukan bagaimana perbedaan penegakan regulasi MiCA membentuk pasar kripto UE dan mengapa sentralisasi di bawah ESMA dapat memastikan kesatuan. Tetap terinformasi tentang perkembangan terbaru.

Apa perdebatan saat ini seputar penegakan regulasi MiCA di UE?

Penegakan regulasi MiCA di Uni Eropa berada di bawah pengawasan ketat karena penerapan yang tidak konsisten oleh otoritas nasional, mengarah pada seruan untuk sentralisasi di bawah European Securities and Markets Authority (ESMA). Diimplementasikan sebagian besar pada awal 2025, MiCA bertujuan untuk menstandarisasi aturan bagi penyedia layanan aset kripto, tetapi kecepatan perizinan yang bervariasi—seperti 30 persetujuan Jerman versus tiga dari Luksemburg—telah menimbulkan kekhawatiran tentang arbitrase regulasi dan fragmentasi pasar. Para ahli menyarankan pengawasan yang dipimpin ESMA dapat mempromosikan keseragaman dan efisiensi tanpa tindakan yang terlalu membatasi.

Bagaimana perbedaan penegakan mempengaruhi penyedia layanan kripto UE?

Penyedia layanan kripto yang beroperasi di UE menghadapi tantangan signifikan dari perbedaan penegakan ini di bawah MiCA. Di yurisdiksi yang lebih proaktif seperti Jerman, bank-bank mapan telah mengamankan banyak lisensi, memungkinkan masuk pasar dan operasi yang lebih cepat. Sebaliknya, persetujuan yang lebih lambat di tempat seperti Luksemburg membatasi peluang bagi perusahaan kecil, berpotensi mendorong mereka ke yurisdiksi dengan rezim yang lebih ringan.

Tinjauan sejawat ESMA terhadap Otoritas Jasa Keuangan Malta mengungkapkan bahwa otoritas tersebut hanya sebagian memenuhi harapan dalam mengotorisasi penyedia kripto, menggarisbawahi kesenjangan dalam ketelitian pengawasan. Negara-negara seperti Prancis, Austria, dan Italia telah menyuarakan dukungan untuk sentralisasi ESMA untuk mengatasi masalah ini, mengkritik pendekatan permisif di tempat lain.

Lewin Boehnke, chief strategy officer di Crypto Finance Group, perusahaan aset digital berbasis Swiss yang aktif di UE, menekankan manfaat praktis. "Ada penerapan regulasi yang sangat, sangat tidak merata," kata Boehnke, mencatat bahwa keterlibatan langsung ESMA dapat meminimalkan penundaan dari koordinasi antar-otoritas. Perspektif ini sejalan dengan pandangan industri yang lebih luas bahwa penegakan yang konsisten akan mendorong lapangan bermain yang setara, mengurangi biaya kepatuhan yang diperkirakan hingga 20% lebih tinggi dalam sistem yang terfragmentasi, menurut laporan dari badan pengawas keuangan.

Selain itu, perbedaan ini berisiko merusak kepercayaan investor, karena standar yang bervariasi dapat menyebabkan perlindungan konsumen yang tidak merata. Misalnya, sementara beberapa negara anggota menerapkan pemeriksaan anti-pencucian uang yang ketat, yang lain tertinggal, berpotensi mengekspos pasar tunggal terhadap risiko sistemik. Pembuat kebijakan memantau tren ini dengan cermat, dengan konsultasi ESMA yang sedang berlangsung untuk mengevaluasi model terpusat yang mirip dengan struktur U.S. Securities and Exchange Commission.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa tantangan utama dalam menerapkan regulasi MiCA di seluruh negara anggota UE?

Tantangan utama dalam implementasi regulasi MiCA termasuk perbedaan prioritas nasional dan kapasitas sumber daya, menghasilkan perizinan dan penegakan yang tidak merata. Jerman memimpin dengan sekitar 30 persetujuan, sering kali untuk bank, sementara yang lain seperti Luksemburg mengeluarkan sedikit, menciptakan peluang arbitrase. Inkonsistensi ini, seperti dicatat oleh para ahli, berasal dari interpretasi yang berbeda terhadap buku aturan terpadu MiCA, dengan ESMA siap untuk menawarkan panduan klarifikasi.

Mengapa ada dukungan untuk pengawasan ESMA terhadap penegakan regulasi MiCA?

Dukungan untuk pengawasan ESMA terhadap penegakan regulasi MiCA muncul dari kebutuhan akan pendekatan terpadu untuk mencegah fragmentasi pasar dan memastikan persaingan yang adil di seluruh UE. Negara-negara seperti Prancis dan Italia mendukung pergeseran ini untuk menghilangkan penundaan dan inkonsistensi dalam pengawasan nasional, memungkinkan penanganan aktivitas kripto lintas batas yang lebih efisien sambil mempertahankan standar tinggi.

Poin Penting

• Kekuatan inti MiCA: Berfokus pada regulasi perantara seperti kustodian daripada aset atau transaksi peer-to-peer, mempromosikan inovasi tanpa menghambat pertumbuhan.
• Kesenjangan penegakan: Perbedaan dalam perizinan, seperti persetujuan proaktif Jerman versus kecepatan yang lebih lambat di tempat lain, menyoroti kebutuhan akan koordinasi terpusat untuk menghindari arbitrase.
• Jalan ke depan: Sentralisasi ESMA dapat menyelesaikan ambiguitas, seperti persyaratan pengembalian aset, memungkinkan adopsi yang lebih lancar oleh bank dan meningkatkan stabilitas pasar secara keseluruhan.

Kesimpulan

Seiring evolusi penegakan regulasi MiCA di UE, dorongan menuju pengawasan ESMA mengatasi perbedaan kritis yang jika tidak dapat memecah pasar kripto. Dengan menstandarisasi pengawasan, kerangka kerja ini menjanjikan efisiensi yang lebih besar, perlindungan investor, dan pengurangan beban kepatuhan bagi penyedia layanan. Ke depan, pedoman yang lebih jelas dari ESMA akan menjadi penting dalam mewujudkan visi MiCA tentang ekosistem aset digital yang kohesif—para pemangku kepentingan harus memantau konsultasi mendatang untuk mengantisipasi perubahan ini.

Lanskap regulasi Eropa untuk aset digital terus matang di bawah MiCA, dengan penekanannya pada pendekatan yang harmonis membedakannya dari model global yang lebih terfragmentasi. Regulasi, yang berlaku sejak awal 2025, mewajibkan perizinan untuk penyedia layanan aset kripto (CASPs), termasuk kustodi, perdagangan, dan layanan penasihat, memastikan mereka mematuhi standar ketahanan operasional dan transparansi yang kuat.

Namun, perjalanan menuju implementasi penuh mengungkapkan hambatan yang terus ada. Otoritas nasional yang kompeten (NCAs) sangat bervariasi dalam kesiapan dan keketatan mereka. Misalnya, BaFin Jerman telah merampingkan proses, menyetujui lisensi untuk lembaga keuangan tradisional yang mengintegrasikan layanan kripto dengan mulus. Sebaliknya, regulator di pasar yang lebih kecil berjuang dengan kapasitas, menyebabkan periode peninjauan yang berkepanjangan yang menghalangi investasi.

Wawasan Boehnke dari Crypto Finance Group menerangi dinamika ini. Beroperasi di berbagai yurisdiksi UE, perusahaan telah menavigasi lingkungan regulasi yang beragam, mengamati bagaimana penegakan yang tidak merata berdampak pada skalabilitas. "Dari sudut pandang murni praktis, aplikasi terpadu akan bermanfaat," katanya, mengadvokasi peran ESMA dalam menstandarisasi interpretasi untuk memotong lapisan birokrasi.

Aspek teknis MiCA juga membutuhkan perhatian. Persyaratan bagi kustodian untuk mengembalikan aset klien "segera" tidak memiliki definisi yang tepat, memicu ketidakpastian. Apakah itu memerlukan penarikan kripto instan, atau cukup dengan konversi fiat yang cepat? Pertanyaan seperti itu, Boehnke menunjukkan, menunggu panduan interpretatif ESMA, yang dapat mempercepat onboarding untuk pemain institusional seperti bank, diproyeksikan akan memegang lebih dari 40% kustodi kripto UE pada 2026 berdasarkan perkiraan industri.

Respons pembuat kebijakan semakin mendapatkan momentum. Autorité des Marchés Financiers (AMF) Prancis telah menyerukan peningkatan kekuatan ESMA, menggaungkan kekhawatiran dari Financial Market Authority (FMA) Austria tentang risiko lintas batas. Italia, sementara itu, telah menetapkan tenggat waktu kepatuhan yang tegas untuk platform, menandakan sikap yang lebih keras untuk menyelaraskan dengan tujuan MiCA.

Tinjauan sejawat ESMA baru-baru ini terhadap otoritas Malta berfungsi sebagai contoh peringatan. Ini mengidentifikasi kekurangan dalam uji tuntas untuk penyedia berlisensi, merekomendasikan penyelarasan yang lebih kuat dengan pengawasan berbasis risiko MiCA. Kasus ini mencontohkan mengapa sentralisasi menarik: badan pengawas tunggal dapat melakukan penilaian terpadu, memanfaatkan intelijen bersama untuk mengurangi ancaman seperti keuangan ilegal, yang ditargetkan MiCA melalui peningkatan kepatuhan aturan perjalanan.

Pemangku kepentingan industri memuji desain MiCA yang seimbang. Tidak seperti larangan total atau aturan yang terlalu preskriptif di beberapa wilayah, ia mengatur penyedia layanan sambil mengecualikan aktivitas non-kustodian, peer-to-peer—mendorong inovasi DeFi. Boehnke menegaskan, "Saya menyukai regulasi MiCA... pendekatan menyeluruh untuk mengatur kustodian dan penawar layanan adalah yang tepat." Fokus perantara ini sejalan dengan tren global, seperti terlihat dalam kerangka kerja serupa dari Financial Conduct Authority Inggris.

Namun, adopsi tertinggal di sektor tertentu. Bank ragu-ragu karena mekanisme kustodi yang belum terselesaikan, takut akan tanggung jawab dalam skenario pemulihan aset. Konsultasi ESMA sedang menangani ini, berpotensi mendefinisikan "segera" sebagai dalam jam operasional di bawah kondisi yang dapat diverifikasi, yang dapat membuka miliaran dalam arus modal institusional ke pasar kripto UE.

Di luar penegakan, ketentuan stablecoin MiCA—membatasi cadangan non-euro pada 1 juta transaksi signifikan—bertujuan untuk mempertahankan kedaulatan moneter. Penegakan di sini juga bervariasi, dengan beberapa NCA menerapkan batas penerbit yang lebih ketat untuk mengendalikan risiko perbankan bayangan.

Seiring perdebatan semakin intensif, sektor kripto UE berada di persimpangan jalan. Sentralisasi di bawah ESMA dapat mencerminkan keberhasilan dalam upaya persatuan perbankan, menciptakan lanskap yang tangguh dan kompetitif. Bagi penyedia, ini berarti bersiap untuk pengawasan yang lebih ketat sambil memanfaatkan kejelasan MiCA untuk memperluas operasi. Investor mendapat manfaat dari perlindungan yang diperkuat, termasuk pengungkapan wajib dan mekanisme penyelesaian sengketa.

Singkatnya, meskipun tantangan penegakan regulasi MiCA tetap ada, reformasi proaktif menjanjikan ekonomi digital UE yang lebih terintegrasi. Terlibat dengan standar yang berkembang akan menjadi kunci untuk pertumbuhan berkelanjutan dalam ruang dinamis ini.