Jepang di bawah tekanan untuk melakukan intervensi saat yen mencapai level terendah 11 bulan

Yen Jepang kemarin anjlok ke level terendah 11 bulan terhadap dolar AS, memicu peringatan langsung dari Menteri Keuangan Satsuki Katayama bahwa Jepang akan "mengambil tindakan berani" segera.

Tidak ada angka harga pasti yang akan memicu tindakan, dan pejabat Jepang tidak akan berkomitmen pada nilai tukar yang tepat.

Pelemahan yen dimulai tepat setelah Bank of Japan menaikkan suku bunga pada Desember ke level tertinggi dalam 30 tahun. Kenaikan itu sudah diperkirakan, tetapi yang mengejutkan para trader adalah betapa berhati-hatinya Gubernur Kazuo Ueda terdengar setelahnya.

Mereka mengharapkan bahasa yang lebih tegas tentang kenaikan suku bunga di masa depan. Ketika itu tidak terjadi, yen terjual dengan keras. Banyak yang sekarang berpikir BOJ tidak akan menaikkan suku bunga lagi dalam waktu dekat.

Mata uang lemah Jepang dapat memicu inflasi dan merusak Sanaenomics

Ini bukan pertama kalinya yen jatuh, tetapi dampaknya berbeda sekarang. Selama bertahun-tahun, yen yang lebih murah membantu eksportir dan menarik wisatawan. Ini membuat Jepang menjadi tujuan berbiaya rendah dan meningkatkan pendapatan perusahaan besar.

Tetapi pada tahun 2025, sisi negatifnya terlalu besar untuk diabaikan. Negara ini mengimpor sebagian besar energi dan bahan bakunya, sehingga yen yang lebih lemah berarti biaya yang lebih tinggi di dalam negeri.

Inflasi telah memukul anggaran rumah tangga, dan bisnis domestik sedang berjuang. Beberapa dari mereka tidak dapat meneruskan biaya yang meningkat kepada pelanggan. Tekanan itu membantu menjatuhkan dua perdana menteri sebelum Sanae Takaichi menjabat. Dia sekarang yang terjebak mengelola dampaknya.

Ada juga tekanan dari Washington. Presiden Donald Trump menuduh Jepang pada Maret membiarkan mata uangnya turun untuk mendapatkan keuntungan perdagangan. Dia mengatakan tarif ada di meja jika itu berlanjut. Kritik Trump menggema pertarungan perdagangan sebelumnya.

Meskipun Jepang ada dalam daftar pemantauan Departemen Keuangan AS, negara itu belum dicap sebagai manipulator mata uang. Namun, tembakan peringatan itu keras.

Bagaimana Jepang melakukan intervensi dan apa yang terjadi selanjutnya jika melakukannya

Ketika Jepang memutuskan untuk melakukan intervensi, Kementerian Keuangan membuat keputusan, dan Bank of Japan menangani operasi menggunakan beberapa bank besar. Mereka dapat membeli yen dan membuang dolar untuk mendorong mata uang naik atau melakukan sebaliknya untuk mendorongnya turun.

Pada tahun 2024, mereka menghabiskan hampir $100 miliar untuk mengangkat yen. Setiap kali, nilai tukarnya melayang di sekitar 160 yen per dolar. Level itu mungkin masih menjadi batas.

Untuk mendanai operasi ini, Jepang menggunakan cadangan mata uang asingnya, yang totalnya $1,16 triliun pada November. Tumpukan itu termasuk kepemilikan Treasury AS, beberapa di antaranya dijual pada tahun 2024 untuk mendapatkan lebih banyak uang tunai untuk intervensi.

Ancaman verbal datang lebih dulu. Pejabat menguji perairan dengan menggunakan bahasa yang lebih tajam. Pembicaraan Katayama tentang "tindakan berani" berada di dekat puncak skala.

Jepang juga suka membuat pasar tetap menebak-nebak, karena biasanya tidak mengakui ketika telah melakukan intervensi. Sebaliknya, Kementerian Keuangan melaporkan total pengeluaran di akhir setiap bulan. Idenya adalah membuat para trader cukup gugup untuk mundur.

Jika Jepang benar-benar bertindak, efeknya akan merugikan, karena tindakan sebelumnya telah mendorong yen naik 2 yen dalam hitungan detik, dan 4 hingga 5 yen dalam beberapa jam. Ayunan ini menghapus taruhan jangka pendek dan memukul perusahaan yang mencoba menetapkan harga atau melindungi eksposur mata uang. Kekacauannya bisa sangat besar.

Tetapi ada tangkapannya. Intervensi bukan solusi. Itu hanya membeli waktu. Kecuali masalah ekonomi yang sebenarnya diselesaikan, yen dapat mulai jatuh lagi. Dan ada risiko politik juga. Ketika Jepang bertindak untuk melemahkan yen, itu menarik kritik karena membantu eksportir. Tetapi ketika menopang yen, argumen untuk manipulasi lebih lemah.

Meskipun demikian, AS dan Jepang sepakat pada September bahwa intervensi tidak masalah ketika pasar terlalu bergejolak. Kesepakatan itu memberi Katayama apa yang dia sebut sebagai "kebebasan penuh" untuk bertindak jika diperlukan. Setiap langkah masih akan dibagikan dengan Washington terlebih dahulu. Jika akhirnya membuat yen lebih kuat, ada kemungkinan besar pemerintahan Trump akan membiarkannya lewat.

Jika Anda membaca ini, Anda sudah unggul. Tetap di sana dengan newsletter kami.