Mengapa Siklus Pasar Lama Sedang Runtuh

• Kripto bergerak menjauh dari siklus boom-and-bust yang didorong hype menuju pasar yang lebih institusional dan terkait makro.
• Derivatif kini membentuk aksi harga lebih dari trading spot atau sentimen ritel.
• Regulasi bukan lagi hambatan tetapi bagian dari struktur pasar kripto.

Kripto tidak lagi terisolasi dari ekonomi riil

Salah satu pergeseran paling penting adalah kripto tidak lagi mengambang dalam gelembung spekulatifnya sendiri. Ekonomi AS yang lebih luas kembali menjadi penting. Produktivitas yang meningkat dan pasar tenaga kerja yang masih tangguh bertindak sebagai peredam kejut, mengurangi kemungkinan pembekuan likuiditas mendadak yang pernah menghancurkan aset berisiko.

Alih-alih membingkai lingkungan saat ini sebagai tahap akhir yang euforia dari sebuah gelembung, analis Coinbase cenderung ke perbandingan mid-cycle. Pertumbuhan berlanjut, tetapi ketidakpastian tetap lebar. Perbedaan itu penting. Ini menunjukkan kripto sedang dibentuk oleh kekuatan yang sama yang mempengaruhi ekuitas, suku bunga, dan likuiditas global, bukan hanya oleh hype internal.

Pergerakan harga kini direkayasa, bukan emosional

Perubahan perilaku terbesar di pasar kripto tidak terlihat oleh pengamat biasa. Trading spot bukan lagi tempat harga ditentukan. Perpetual futures dan derivatif lainnya kini mendominasi volume, yang berarti leverage, funding rates, dan ambang batas likuidasi mendikte arah pasar.

Ini menjelaskan mengapa penurunan akhir 2025 terlihat keras tetapi terkendali. Leverage berlebih dihapus dengan cepat, namun kerusakan gagal berubah menjadi keruntuhan total. Dalam siklus sebelumnya, peristiwa serupa akan memicu kegagalan berantai. Saat ini, aturan margin yang lebih ketat dan manajemen risiko institusional menghentikan pendarahan lebih cepat.

Hasilnya adalah pasar yang masih bergerak agresif, tetapi karena alasan mekanis daripada emosional.

Regulasi diam-diam mengubah partisipasi

Sebagian besar pembicaraan kripto masih memperlakukan regulasi sebagai ancaman yang mendekat. Pada kenyataannya, 2025 sudah mengubah permainan. Kerangka kerja AS dan global yang lebih jelas membuka spot ETF, strategi perbendaharaan aset digital, dan model kustodi yang terstandarisasi.

Alih-alih mengejar keuntungan spekulatif, institusi kini dipaksa untuk berpikir dalam hal kepatuhan, efisiensi modal, dan eksposur jangka panjang. Itu mengubah perilaku. Modal menjadi lebih lengket, positioning lebih deliberate, dan exit lebih tidak berantakan. Regulasi, dalam konteks ini, tidak membunuh volatilitas – tetapi membentuknya kembali.

Institusi berhenti "membeli kripto" dan mulai menggunakannya

Adopsi institusional awal sederhana: beli aset, tahan, tunjukkan keyakinan. Fase itu memudar. Yang menggantikannya lebih bernuansa. Outlook Coinbase menunjukkan institusi mulai memperlakukan infrastruktur kripto itu sendiri sebagai strategis.

Block space, akses likuiditas, layanan kustodi, dan kualitas eksekusi menjadi fokus nyata. Dengan kata lain, kripto bukan lagi hanya kelas aset – tetapi menjadi infrastruktur operasional.

Evolusi diam lainnya terjadi di tingkat protokol. Seiring kejelasan hukum meningkat, model token bergeser dari narasi yang samar menuju penangkapan nilai langsung. Pembagian biaya, buyback, dan mekanisme pengurangan pasokan mendapat daya tarik karena sekarang dapat dibenarkan dan disusun lebih jelas.

Ini menarik kripto lebih dekat ke kerangka penilaian yang terkait pendapatan dan menjauh dari penetapan harga yang murni didorong sentimen. Token mulai berperilaku lebih sedikit seperti cerita dan lebih seperti instrumen keuangan.

Privasi kembali karena alasan praktis

Privasi juga membuat comeback, tetapi bukan karena alasan ideologis. Ketika institusi dan perusahaan menggunakan rel kripto, kerahasiaan menjadi persyaratan. Teknologi seperti zero-knowledge proofs dan enkripsi canggih berkembang karena aktivitas ekonomi riil menuntut kebijaksanaan.

Tren ini menunjukkan privasi akan hidup berdampingan dengan regulasi daripada melawannya, membentuk kembali bagaimana aktivitas onchain berkembang.

Daripada bersaing, AI dan kripto tampak semakin saling melengkapi. Sistem otonom memerlukan lapisan settlement yang berkelanjutan dan dapat diprogram untuk berfungsi dalam skala besar. Rel kripto menyediakan persis itu. Persimpangan ini lebih sedikit tentang spekulasi dan lebih tentang memungkinkan perdagangan mesin-ke-mesin.

Tokenisasi perlahan menuju legitimasi

Tokenisasi aset dunia nyata masih awal, tetapi momentum sedang dibangun. Ekuitas, kredit, dan treasuries yang ditokenisasi mendapat daya tarik pada 2025 karena mereka menawarkan settlement yang lebih cepat, komposabilitas, dan struktur kolateral yang lebih fleksibel daripada sistem tradisional.

Jika keuntungan ini bertahan dari pengawasan regulasi, tokenisasi bisa berkembang secara diam-diam tetapi bermakna, tanpa hype yang mendefinisikan narasi kripto sebelumnya.

Fase berikutnya untuk kripto bukan tentang kenaikan eksplosif atau keruntuhan dramatis. Ini tentang daya tahan. Derivatif, stablecoin, pasar prediksi, dan aset yang ditokenisasi harus membuktikan mereka dapat tumbuh di bawah regulasi, pengawasan institusional, dan ketidakpastian makro pada saat yang sama.

Jika mereka melakukannya, pasar kripto yang muncul mungkin terasa tidak familiar bagi veteran dari siklus sebelumnya. Lebih sedikit kacau. Lebih sedikit emosional. Dan jauh lebih sulit untuk diperdagangkan menggunakan playbook lama.

Informasi yang diberikan dalam artikel ini hanya untuk tujuan pendidikan dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau trading. Coindoo.com tidak mendukung atau merekomendasikan strategi investasi atau cryptocurrency tertentu. Selalu lakukan riset Anda sendiri dan konsultasikan dengan penasihat keuangan berlisensi sebelum membuat keputusan investasi apa pun.