Pembuatan Pasar Likuiditas Terkonsentrasi di DeFi

Pendahuluan

Kemunculan keuangan terdesentralisasi (DeFi) pada tahun 2008 dalam bentuk Bitcoin ($BTC) memulai era baru dalam dunia ekonomi. Ini adalah surga bagi mereka yang mencari transaksi anonim dan tidak menyukai campur tangan dan pengawasan bank. Apresiasi harga $BTC menarik jutaan dolar dan pengguna ke dalam jaringan. Namun, jika seseorang ingin menjadi investor atau peserta dalam protokol DeFi, mereka harus dilengkapi dengan pengetahuan yang memadai tentang cara kerja DeFi, terutama apa itu automated market making dan concentrated liquidity market making.

Liquidity Pool dan Automated Market Maker

Sebelum beralih dan memahami konsep concentrated liquidity market making, kita harus mengetahui apa sebenarnya market making itu. Karena sebagian besar investor kripto berdagang di bursa terpusat, mereka mengetahui konsep order book. Tetapi dunia perdagangan sangat berbeda di bursa terdesentralisasi, yang tidak bekerja dengan order book. Dalam proyek tertentu, pengguna menyetor dua token dengan nilai yang sama, misalnya $ETH dan $USDT. Sekarang kita memiliki liquidity pool. Smart contract biasanya menyebarkan likuiditas ini mulai dari $0 hingga tak terbatas dalam harga dengan menggunakan prosedur automated market making (AMM), yang telah menjadi standar di dunia DeFi selama bertahun-tahun.

Concentrated Liquidity Market Maker

Dengan menggunakan liquidity pool, smart contract dari sebuah proyek menjadi automated market maker (AMM) atau concentrated liquidity market maker (CLMM). Concentrated liquidity market maker adalah smart contract yang memungkinkan pengguna untuk menyebarkan likuiditas mereka dalam rentang tertentu untuk membuat modal yang diinvestasikan menjadi efisien. Bandingkan dengan konsep automated market making, yang secara otomatis menyebarkan likuiditas dalam rentang yang luas dan membiarkan pengguna menunggu secara pasif untuk mendapatkan pendapatan yang datang dengan sangat lambat.

Sebagai contoh, misalkan Anda memutuskan untuk menjadi penyedia likuiditas di chain Ethereum. Anda menyetor jumlah $ETH dan $USDT yang sama ke jaringan. Alih-alih membiarkan smart contract memutuskan berapa banyak dana Anda dialokasikan pada harga berapa, Anda secara kategoris menentukan bahwa Anda menginginkan rentang harga antara $2500 dan $3000. Selama harga tetap dalam rentang yang ditentukan, likuiditas Anda tetap beroperasi, dan Anda terus mendapatkan hasil untuk menyediakan likuiditas ke pasar.

Cara Kerja CLMM

Dalam contoh yang disebutkan di paragraf sebelumnya, harga $2500 adalah tick bawah dan $3000 adalah tick atas. Dalam model CLMM, tick adalah batas di mana penyedia likuiditas ingin menyebarkan likuiditas mereka. Jadi, pengguna perlu menentukan tick atas dan bawah saat menyetor dana.

Concentrated liquidity market maker bekerja dengan memungkinkan pengguna memilih rentang harga tertentu di mana mereka ingin uang mereka aktif. Smart contract kemudian menggunakan dana mereka hanya dalam rentang tersebut, membuat modal lebih berguna. Jika harga tetap di dalam rentang, uang membantu perdagangan dan mendapatkan biaya. Ketika harga mencapai tepi atau bergerak keluar dari rentang, dana akan menjadi tidak tersedia untuk tujuan likuiditas. Pengguna juga dapat mengubah rentang mereka untuk mengikuti pasar, tetapi ini mungkin dikenakan biaya.

Manfaat CLMM

Optimalisasi Likuiditas untuk Pengembalian yang Lebih Baik

Smart contract automated market making menyebarkan likuiditas Anda secara seragam di semua titik harga yang mungkin. Dengan mempertimbangkan contoh yang disebutkan lagi, jika Anda memilih strategi automated market making, hanya sebagian kecil dari dana Anda yang akan aktif selama $ETH diperdagangkan antara $2500 dan $3000. Dana yang berada di bawah atau di atas rentang harga ini akan tetap pasif, tidak memberi Anda apa-apa.

Sebaliknya, semua dana Anda digunakan dalam rentang yang ditentukan jika Anda menggunakan metode concentrated liquidity market maker. Dana Anda lebih efisien, memberi Anda pengembalian yang jauh lebih banyak daripada yang akan Anda dapatkan dari AMM.

Fleksibilitas dan Kontrol yang Lebih Besar

Jelas bahwa penyedia likuiditas mendapatkan lebih banyak kebebasan melalui CLMM dibandingkan dengan AMM. Lebih banyak opsi berarti lebih banyak peluang untuk mendapatkan token LP dan lebih banyak uang.

Slippage yang Berkurang

Ketika smart contract, atas instruksi pengguna, menyebarkan likuiditas dalam rentang yang sempit, trader cenderung tidak menyebabkan perubahan harga yang liar. Perdagangan akan tetap murah dan lancar jika sebagian besar penyedia likuiditas tetap pada strategi CLMM karena ada sedikit atau tidak ada likuiditas yang tersedia pada titik harga perifer yang ekstrem.

Risiko dalam Menggunakan CLMM

Pergerakan Harga yang Liar

Kemanjuran CLMM sangat bergantung pada apakah harga tetap dalam rentang yang ditentukan atau tidak. Pengguna mendapatkan keuntungan yang baik jika harga tetap di sana tetapi jika melanggar rentang, dana secara otomatis dikonversi menjadi satu token. Misalnya, Anda menyetor $ETH dan $USDT dalam jumlah yang sama sebagai likuiditas tetapi menginstruksikan smart contract untuk membuat likuiditas Anda tersedia hanya antara rentang harga tertentu. Ketika harga bergerak di atas rentang Anda, semua $ETH Anda dikonversi menjadi $USDT, dan Anda berhenti mendapatkan dalam hal token LP dan biaya. Jika harga turun di bawah tick bawah, Anda mendapatkan semua $USDT Anda dikonversi menjadi $ETH.

Impermanent Loss

Anda dapat mengalami kerugian dengan menjadi penyedia likuiditas dalam model CLMM jika harga bergerak di bawah rentang yang ditentukan, meskipun kerugiannya bersifat sementara. Impermanent loss berarti Anda harus menanggung kerugian hanya jika Anda memilih untuk menarik dana Anda dari liquidity pool. Jika Anda memilih untuk menyimpan dana di sana, dan harga kembali ke rentang, Anda tidak menanggung kerugian.

Pemantauan Harga yang Konstan

Pemantauan pasar yang sering adalah kelemahan lain dari CLMM. Dalam AMM, meskipun Anda mendapatkan lebih sedikit dan modal Anda menjadi kurang efisien karena likuiditas Anda tersebar luas, Anda tidak perlu khawatir tentang harga yang bergerak keluar dari rentang Anda. CLMM mengharuskan Anda untuk menganalisis pasar dan memutuskan strategi. Beberapa pengguna bahkan menggunakan strategi teori permainan untuk mengoptimalkan posisi mereka, memperbaruinya secara berkala berdasarkan pergerakan pasar.

Kesimpulan

Concentrated liquidity market making telah mengubah cara likuiditas diterapkan dalam DeFi dengan memprioritaskan efisiensi modal dan kontrol pengguna. Dengan memungkinkan penyedia likuiditas untuk beroperasi dalam rentang harga yang ditentukan, CLMM dapat memberikan hasil yang lebih tinggi, slippage yang lebih rendah, dan pasar yang lebih efisien dibandingkan dengan AMM tradisional. Namun, manfaat ini datang dengan trade-off, termasuk kebutuhan untuk manajemen aktif, paparan terhadap pergerakan harga yang tajam, dan risiko impermanent loss. Secara keseluruhan, CLMM paling cocok untuk peserta yang terinformasi yang bersedia memantau pasar dengan cermat sebagai imbalan untuk pengembalian dan fleksibilitas yang lebih baik.