Dampak apa yang akan ditimbulkan yuan digital berbunga terhadap keuangan digital Hong Kong?

Ditulis oleh: Jason Jiang | Web3.01

Pada akhir tahun 2025, Bank Rakyat Tiongkok akan mengeluarkan "Rencana Aksi untuk Memperkuat Lebih Lanjut Sistem Manajemen dan Layanan serta Pembangunan Infrastruktur Keuangan Terkait Yuan Digital RMB", menandai transisi resmi yuan digital RMB dari "Uang Tunai Digital 1.0" ke "Mata Uang Deposit Digital 2.0".

Perubahan inti adalah, mulai 1 Januari 2026, saldo dalam dompet yuan digital RMB akan mulai menghasilkan bunga, dan status hukumnya akan berubah dari kewajiban langsung bank sentral menjadi alat pembayaran yang sah dengan karakteristik kewajiban bank komersial.

Dilema Umum CBDC Global dan Terobosan Yuan Digital

Praktik CBDC oleh lebih dari 130 otoritas moneter di seluruh dunia umumnya telah jatuh ke dalam paradoks yang tidak dapat didamaikan: bagaimana mencegah pengenalan mata uang digital dari merusak fondasi sistem perbankan tradisional? Akar penyebabnya terletak pada kewaspadaan terhadap disintermediasi keuangan—kekhawatiran bahwa bank sentral yang langsung menyediakan mata uang fiat digital yang aman dan nyaman kepada publik akan menyebabkan arus keluar deposit bank komersial dan berdampak pada fungsi penciptaan kredit.

Oleh karena itu, baik itu diskusi Bank Sentral Eropa tentang menetapkan batas kepemilikan untuk euro digital atau peringatan eksplisit Bank of Japan, logika yang mendasarinya adalah defensif. Mereka memastikan stabilitas keuangan dengan membatasi secara ketat CBDC ritel pada uang tunai digital tanpa bunga (M0) dan mengurangi daya tariknya terhadap deposit bank. Namun, hal ini sering menyebabkan CBDC kesulitan mendapatkan daya tarik karena kurangnya insentif dari pengguna dan bank, mengakibatkan ketidaksesuaian antara fungsi dan tujuan.

Berdasarkan fondasi ini, yuan digital akan menjadi CBDC pertama di dunia yang membayar bunga pada saldo dompet pengguna biasa. Yuan Digital 2.0 merestrukturisasi hubungan moneter-utang melalui inovasi institusional, berusaha untuk mengurangi risiko dan menciptakan momentum baru dalam sistem perbankan. Perbedaannya dari CBDC ritel global lainnya terletak pada:

Model ini mengubah yuan digital dari alat "sirkulasi eksternal" yang berpotensi berdampak pada bank menjadi "darah internal" yang terintegrasi secara mendalam ke dalam neraca bank.

Bank komersial memiliki hak manajemen dan keuntungan atas deposit RMB digital, mengubah motivasi promosi mereka dari "tanggung jawab pasif" menjadi "operasi proaktif," sehingga membentuk mekanisme promosi berorientasi pasar yang berkelanjutan. Sementara itu, asuransi deposit yang jelas menghilangkan kekhawatiran kredit di kalangan pengguna.

Ini tidak hanya menyelesaikan masalah insentif, tetapi juga berarti bahwa yuan digital telah secara resmi dimasukkan ke dalam kerangka penciptaan dan regulasi moneter tradisional, memberikan bank sentral variabel kebijakan baru yang dapat diterapkan secara langsung (tingkat bunga yuan digital). Ketertelusuran transaksinya juga menciptakan kondisi untuk menerapkan kebijakan moneter struktural yang tepat.

Mendefinisikan model baru: "hibrida" dari CDBC dan deposit yang ditokenisasi.

Yuan Digital 2.0, karena karakteristik berbunga dan operasi perbankannya, memiliki kemiripan dengan deposit yang ditokenisasi yang dipromosikan oleh bank komersial. Yang terakhir adalah sertifikat digital deposit bank di blockchain (seperti JPM Coin dari JPMorgan Chase), bertujuan untuk meningkatkan efisiensi penyelesaian antar institusi. Namun, kemiripan ini hanya bersifat superfisial; keduanya berbeda secara fundamental dalam fondasi kredit dan tingkat strategis mereka.

Yuan Digital 2.0 sebenarnya menciptakan bentuk hibrida baru: ia menyerap tampilan efisien deposit yang ditokenisasi, tetapi intinya adalah kredit lengkap dari mata uang berdaulat nasional.

Perbedaan ini sangat penting. Kredit deposit yang ditokenisasi sangat terkait dengan neraca bank penerbit mereka, dan esensinya adalah mengoptimalkan efisiensi perantara keuangan yang ada. Sebaliknya, fondasi kredit yuan digital 2.0 tetap kedaulatan nasional, dan tujuannya adalah membangun infrastruktur keuangan fundamental yang mendukung ekonomi digital masa depan.

Sebuah laporan dari Institut Teknologi Keuangan Universitas Tsinghua juga menunjukkan bahwa mata uang digital ini, yang didukung oleh kredit nasional dan memiliki kemampuan pemrograman, menyediakan dukungan inti untuk membangun model platform ganda "blockchain + aset digital".

Oleh karena itu, peningkatan yuan digital 2.0 jauh lebih dari sekadar evolusi alat pembayaran; ia juga meletakkan dasar untuk era tokenisasi aset skala besar yang akan datang, menyediakan "jalur penyelesaian" dengan peringkat kredit tertinggi.

Pemberdayaan ekosistem keuangan digital Hong Kong oleh yuan digital berbunga

Peningkatan strategis yuan digital akan memiliki dampak paling langsung dan mendalam pada Hong Kong, yang unik dalam geografi dan sistemnya.

Variabel kunci pembayaran bunga telah sepenuhnya mengubah sifat yuan digital dalam skenario lintas batas dan keuangan, mengubahnya dari "saluran pembayaran" menjadi "aset strategis," sehingga memberikan pemberdayaan substansial untuk konstruksi Hong Kong sebagai "pusat aset digital internasional" di berbagai tingkatan.

Pertama, pembayaran bunga mengatasi insentif bagi dana lintas batas untuk tetap diam, secara langsung memperkuat fungsi Hong Kong sebagai kumpulan RMB lepas pantai.

Dalam jaringan pembayaran lintas batas berdasarkan jembatan mata uang digital bank sentral multilateral (mBridges), mata uang digital tanpa bunga hanya berfungsi sebagai media pertukaran, mendorong bisnis untuk menyelesaikan transaksi dengan cepat untuk mengurangi modal yang terikat dalam bentuk tunai. Dengan pembayaran bunga, yuan digital memperoleh kemampuan untuk bersaing dengan deposit RMB lepas pantai di Hong Kong. Pusat perbendaharaan perusahaan multinasional dapat menggunakannya sebagai alat manajemen likuiditas berbunga, memungkinkannya tetap berada dalam sistem yang patuh di Hong Kong untuk periode yang lebih lama.

Saat ini, RMB digital menyumbang lebih dari 95% transaksi di mBridge. Kebijakan pembayaran bunga diharapkan mengubah keunggulan arus ini menjadi keunggulan stok, yang akan membantu memperluas dan memperdalam kumpulan modal RMB lepas pantai Hong Kong dan mengkonsolidasikan status hubnya.

Kedua, pembayaran bunga meningkatkan daya tarik kredit yuan digital sebagai mata uang untuk penerbitan dan penyelesaian aset yang ditokenisasi di Hong Kong.

Hong Kong secara aktif mempromosikan tokenisasi aset seperti obligasi. Dalam penyelesaian langsung-ke-konsumen (DvP) seperti itu, peringkat kredit mata uang penyelesaian secara langsung mempengaruhi penetapan harga risiko produk dan penerimaan pasar. Yuan digital, yang membayar bunga dan didukung oleh kredit nasional, memiliki peringkat kredit yang jauh melebihi deposit yang ditokenisasi dari bank tunggal mana pun.

Proyek Ensemble dari Otoritas Moneter Hong Kong telah menjajaki interoperabilitas untuk deposit yang ditokenisasi, dan yuan digital 2.0 dapat diintegrasikan ke dalam ekosistem ini sebagai aset penyelesaian tingkat yang lebih tinggi. Memanfaatkan kemampuan pemrograman yuan digital, proses pembayaran bunga obligasi atau persyaratan pembiayaan perdagangan dapat diotomatisasi, secara signifikan meningkatkan efisiensi dan mengurangi risiko operasional.

Ini menyediakan opsi infrastruktur keuangan yang mendasar, superior, dan potensial bagi Hong Kong untuk menerbitkan produk-produk kelas atas seperti obligasi hijau pemerintah yang ditokenisasi.

Ketiga, pembayaran bunga telah mengaktifkan ruang untuk inovasi layanan keuangan seputar yuan digital, membawa peluang sinergis ke industri fintech Hong Kong.

Ketika yuan digital menjadi kewajiban yang dapat dioperasikan dan menghasilkan bunga oleh bank, layanan terkait deposit, manajemen kekayaan, pembiayaan, dan manajemen kontrak pintar akan muncul.

Hong Kong, dengan sistem hukum umum yang selaras secara internasional dan pasar keuangan yang dinamis, adalah "kotak pasir" yang ideal untuk menguji layanan inovatif semacam itu. Misalnya, dapat mengembangkan gateway yang patuh yang menghubungkan dompet RMB digital ke platform aset virtual, atau merancang produk manajemen kekayaan terstruktur berdasarkan karakteristik berbunga mereka.

Sinergi inovatif ini akan memberikan Hong Kong keunggulan awal dalam desain produk dan pembuatan aturan dalam keuangan digital.

Keempat, pembayaran bunga memperdalam strategi diferensiasi dan kolaborasi antara RMB digital dan "dolar Hong Kong digital" Hong Kong.

Hong Kong telah dengan jelas memprioritaskan pengembangan "Dolar Hong Kong Digital" tipe grosir, dengan fokus pada transaksi skala besar antara lembaga keuangan dan aplikasi pasar modal. Yuan Digital 2.0 berbunga akan terutama melayani pembayaran ritel lintas batas, penyelesaian perdagangan, dan layanan keuangan turunan terkait yang terkait erat dengan ekonomi riil daratan.

Keduanya bukan pengganti, melainkan membentuk hubungan komplementer yang jelas: dolar Hong Kong digital mengoptimalkan efisiensi keuangan grosir lokal, sementara yuan digital memperdalam ikatan ekonomi lintas batas. Sinergi ini memungkinkan Hong Kong untuk secara bersamaan memperkuat infrastruktur keuangan lokal dan fungsinya sebagai jembatan lintas batas.