Satu aliansi kripto pemerintah baru saja runtuh, meninggalkan perlindungan pengembang berisiko tinggi ini dalam ketidakpastian

Ketua Komite Pertanian Senat John Boozman kini telah merilis teks struktur pasar kripto yang diperbarui, memposting PDF rancangan undang-undang lengkap tadi malam.

Perilisan ini mengunci jalur Komite Pertanian Senat jangka pendek menuju markup minggu depan, tetapi juga mempertegas perpecahan politik yang dapat menentukan apakah Komite Perbankan Senat mendapat jembatan hasil negosiasi atau penanda saingan untuk pembicaraan selanjutnya.

Jasper Goodman dari Politico melaporkan bahwa draf tersebut "belum dibagikan kepada Sen. Cory Booker [Demokrat]," sementara reporter kripto independen Eleanor Terrett mengatakan markup "membentuk menjadi partisan," dengan Komite Perbankan Senat telah "berharap kesepakatan bipartisan untuk memperlancar markup mereka sendiri."

Peluncuran Boozman pada 21 Januari kini membingkai ulang dinamika tersebut: komite memiliki teks yang dapat dilihat publik, tetapi Boozman juga memberi sinyal bahwa upaya Boozman–Booker tidak mendarat sebagai paket bipartisan yang bersatu.

Komite Pertanian Senat menetapkan kalender jangka pendek

Secara prosedural, Boozman menetapkan kalender Komite Pertanian Senat yang pasti yang dapat dijadikan patokan pasar bahkan sebelum teks apa pun diposting. Dalam siaran pers 13 Januari, Boozman mengatakan teks legislatif dijadwalkan untuk dirilis pada akhir hari kerja Rabu, 21 Januari, dan tenggat waktu tersebut kini telah terpenuhi dengan PDF rancangan undang-undang yang diposting.

Dia juga mengatakan markup komite dijadwalkan pada Selasa, 27 Januari, pukul 15.00. Boozman sebelumnya mengatakan komite membutuhkan lebih banyak waktu "untuk menyelesaikan detail yang tersisa dan memastikan dukungan luas yang diperlukan undang-undang ini" ketika dia menunda markup sebelumnya dan menunjuk tindakan selama minggu terakhir Januari, sebuah alur yang kini berakhir dengan teks yang diterbitkan menuju pemungutan suara minggu depan.

Teks lengkap terakhir: draf diskusi Boozman-Booker

Apa yang ditargetkan Komite Pertanian untuk dikirim sekarang ditangkap oleh dua dokumen: draf diskusi bipartisan sebelumnya yang dirilis 10 November oleh Boozman dan Booker, dan teks rancangan undang-undang 21 Januari yang baru diposting.

Paket tersebut menggambarkan kerangka kerja untuk otoritas CFTC baru atas "komoditas digital" di pasar spot, ditambah perlindungan konsumen dan aliran pendanaan.

Pembaruan 21 Januari mempertahankan arsitektur berpusat pada CFTC tetapi menambahkan kait definisional dan operasional yang lebih sensitif secara politik, termasuk inklusi eksplisit "meme coin" dalam definisi "komoditas digital" kecuali dikecualikan oleh aturan.

Teks tersebut memaparkan definisi, pembuatan aturan, dan persyaratan pendaftaran untuk "perantara komoditas digital" di CFTC.

Itu termasuk bagian pendaftaran untuk bursa dan untuk broker dan dealer, dan teks yang diperbarui menambahkan jalur masuk yang konkret: pendaftaran dipercepat dan rezim operasi status sementara yang akan memampatkan kesenjangan antara pemberlakuan dan perencanaan kepatuhan fungsional.

Draf yang sama mencakup judul eksplisit untuk keuangan terdesentralisasi dan anti pencucian uang.

Dalam teks 21 Januari yang diperbarui, item TOC mandiri tersebut tidak lagi dilakukan dengan cara yang sama; sebaliknya, konsep DeFi didorong ke dalam definisi yang diperkeras dan bagian "perlindungan pengembang perangkat lunak" baru yang bertujuan untuk menjaga agar pembuat tertentu, antarmuka, dan alat non-kustodian tidak diperlakukan sebagai perantara yang diatur semata-mata karena kegiatan pengembangan, publikasi, atau pemeliharaan.

Kantor Booker membingkai dokumen 10 November sebagai draf diskusi setelah berbulan-bulan negosiasi. Postur itu sekarang terbaca kurang seperti jalur yang mulus dan lebih seperti garis pemisah: peluncuran Boozman mengakui partisipasi Booker sambil tetap mendarat pada teks yang tampaknya diposisikan untuk bergerak melalui Komite Pertanian Senat bahkan tanpa kesepakatan bermerek bersama.

Perpecahan politik yang muncul penting bagi pasar kurang sebagai penghitungan suara dan lebih sebagai parameter untuk jadwal.

Dengan teks sekarang diposting, titik belok berikutnya adalah apakah markup 27 Januari menghasilkan kendaraan yang disetujui komite yang dapat direkonsiliasi dengan jalur H.R. 3633 yang tertunda dari Komite Perbankan Senat, atau apakah itu memaksa Perbankan untuk menunggu tawar-menawar lintas komite yang sekarang mungkin lebih sulit dicapai.

Scott awalnya menargetkan untuk memindahkan proses itu melalui markup 15 Januari sebelum ditunda. Jika Pertanian bergerak maju pada 27 Januari tanpa persetujuan Booker dengan cara yang dijelaskan di X, pemungutan suara komite masih dapat menghasilkan kendaraan negosiasi, tetapi kemungkinan akan melakukannya sebagai penanda partisan yang lebih tajam daripada jembatan yang dinegosiasikan sebelumnya.

Hasil itu juga akan meningkatkan kemungkinan bahwa Perbankan tetap terhuyung-huyung sampai kompromi lintas komite muncul. Dalam materi yang diberikan, satu-satunya pembaruan yang tercatat dari Perbankan adalah status "DITUNDA" untuk sesi eksekutifnya.

Jadwal kepatuhan dan sensitivitas pasar

Pendekatan yang terhuyung-huyung membuat perencanaan kepatuhan tetap fokus pada apa yang dapat dipersiapkan perusahaan tanpa batasan hukum final.

Itu terutama benar untuk mekanik pendaftaran dan kontrol operasional yang menyerupai perantara pasar CFTC yang ada, dan teks yang diperbarui berusaha untuk mempersempit ketidakpastian dengan menentukan jalur pendaftaran yang dipercepat dan kondisi operasi sementara daripada membiarkan seluruh tanjakan untuk pembuatan aturan kemudian.

Penekanan draf diskusi Pertanian pada definisi, pembuatan aturan, dan pendaftaran menyiratkan bahwa bahkan setelah pemberlakuan, batasan yang mengikat pertama adalah kecepatan pembuatan aturan CFTC dan throughput pengawasan untuk pendaftar baru.

Teks yang diperbarui menambahkan mekanik waktu yang lebih eksplisit: ini mengarahkan CFTC untuk membuat proses pendaftaran yang dipercepat dalam 180 hari, kemudian mengikat operasi berkelanjutan dengan pendaftaran dalam jendela 90 hari setelah proses yang dipercepat tersebut ada, dengan status sementara bertahan sampai tanggal efektif kemudian mendarat.

Pertanyaan kapasitas itu berada pada garis dasar di mana CFTC melaporkan lebih dari $17,1 miliar dalam bantuan moneter dan 58 tindakan penegakan baru di FY2024.

Angka-angka tersebut menunjukkan skala penegakan yang bukan hal yang sama dengan melakukan pemeriksaan pasar spot rutin dan pengawasan berkelanjutan untuk set entitas terdaftar yang lebih besar, dan pembangunan baru pendaftaran yang dipercepat meningkatkan taruhan pada apakah sumber daya dan throughput dapat sesuai dengan tanjakan yang dikompresi dari undang-undang.

Secara paralel, SEC mengurangi penekanan pada pertarungan "pendaftaran/status" profil tinggi dengan venue kripto utama (sering memberhentikan kasus lama) sambil terus mengejar masalah kerugian/penipuan ritel. Pada tahun 2024, SEC membawa 33 tindakan penegakan terkait kripto, turun 30% dari 2023. Tahun lalu (2025), angka itu turun lebih jauh, dengan hanya segelintir rilis SEC terkait kripto.

Itu menjaga latar belakang penegakan untuk token yang tetap dalam perselisihan tentang apakah mereka termasuk dalam undang-undang sekuritas, bahkan ketika teks Pertanian mendorong menuju kerangka spot seperti komoditas yang sekarang secara eksplisit menyapu meme coin kecuali kemudian dikecualikan.

Posisi pasar juga telah menunjukkan sensitivitas terhadap kebijakan dan repricing makro, yang dapat memperkuat dampak risiko kalender komite bahkan sebelum bahasa hukum diselesaikan.

CoinShares melaporkan $454 juta dalam arus keluar mingguan dalam laporannya 12 Januari, mengikat pergeseran terutama pada memudarnya harapan pemotongan suku bunga Federal Reserve Maret setelah data makro.

Satu minggu kemudian, CoinShares melaporkan $2,17 miliar dalam arus masuk mingguan, terbesar sejak Oktober 2025. Itu mencatat sentimen melemah akhir pekan di tengah ketegangan geopolitik, ancaman tarif, dan ketidakpastian kebijakan, dengan $1,55 miliar ke produk bitcoin dan $496 juta ke produk ether.

Stablecoin, AML, dan penanda berikutnya

Bagi pembuat undang-undang, likuiditas terkait stablecoin dan integritas AML tetap menjadi titik tekanan yang dapat mempengaruhi di mana perdagangan, kustodian, dan penyelesaian terkonsentrasi setelah aturan federal bergerak dari teks draf ke program kepatuhan.

Pendekatan draf diskusi awal upaya Pertanian mencakup judul DeFi dan AML eksplisit, tetapi penambahan sinyal lebih tinggi dari teks yang diperbarui ada di tempat lain, terutama arsitektur definisional yang diperluas (termasuk meme coin) dan perlindungan pengembang perangkat lunak, meninggalkan tekanan AML untuk diperjuangkan melalui tuas pengawasan dan hukum lainnya.

Hasil tersebut tergantung pada apakah kewajiban ditulis langsung ke dalam undang-undang atau didelegasikan ke pembuatan aturan kemudian. Pembingkaian kebijakan internasional terus mendorong ke arah pembatas yang lebih ketat.

Bank for International Settlements telah berargumen bahwa stablecoin "gagal" sebagai uang yang sehat dan dapat menimbulkan risiko tanpa regulasi. Itu juga mempromosikan konsep "tokenised unified ledger" untuk penyelesaian dan tokenisasi, menyiratkan integrasi yang lebih formal dengan infrastruktur keuangan yang diatur dari waktu ke waktu.

Dengan tenggat waktu rilis teks Komite Pertanian Senat sekarang berlalu dan markup-nya dijadwalkan untuk 27 Januari, penanda formal berikutnya untuk struktur pasar kripto AS adalah apakah rancangan undang-undang yang diposting dapat membersihkan komite dan membuka kembali jalur bipartisan yang dapat dikerjakan, atau apakah pemutusan dengan postur bipartisan Booker sebelumnya meninggalkan perlindungan pengembang perangkat lunak dan mekanik pendaftaran sementara sebagai chip tawar-menawar dalam negosiasi lintas komite yang lebih panjang.

Bacaan berikutnya pasar juga akan tergantung pada bagaimana teks yang dirilis diposisikan relatif terhadap rilis draf bipartisan Booker sebelumnya.

The post One government crypto alliance just imploded, leaving these high-stakes developer protections in limbo appeared first on CryptoSlate.