RUU CLARITY Dapat Melarang Imbal Hasil Stablecoin dan Mendorong Modal ke Luar Negeri

Pendahuluan

Upaya regulator untuk membatasi imbal hasil stablecoin di bawah Undang-Undang CLARITY mengancam untuk mengalihkan modal dari pasar yang sepenuhnya diatur menuju struktur keuangan offshore atau tidak transparan. Para eksekutif industri memperingatkan bahwa pembatasan stablecoin yang patuh dari menawarkan imbal hasil dapat menyingkirkan institusi yang sah sambil mempercepat migrasi modal di luar pengawasan AS, memperumit posisi negara tersebut dalam ekosistem kripto global.

Poin-Poin Penting

• Pembatasan imbal hasil Undang-Undang CLARITY dapat mendorong stablecoin yang patuh ke luar negeri, merusak saluran keuangan yang diatur.
• Memperlakukan stablecoin secara ketat sebagai uang tunai daripada instrumen penghasil imbal hasil menciptakan insentif bagi modal untuk mencari peluang imbal hasil lebih tinggi di luar kerangka kerja onshore.
• Strategi imbal hasil on-chain yang muncul, termasuk struktur delta-netral dan sintetis, dapat berkembang di area abu-abu regulasi, menimbulkan kekhawatiran pengungkapan dan pengawasan.
• Persaingan global semakin intensif karena yurisdiksi lain mengejar instrumen digital penghasil imbal hasil, yang berpotensi mengikis daya saing AS dalam keuangan kripto.

Ticker yang disebutkan:

Sentimen: Bearish

Dampak harga: Negatif. Pembatasan yang diusulkan dapat menekan permintaan onshore untuk stablecoin yang patuh dan mendorong modal pencari imbal hasil ke luar negeri.

Ide perdagangan (Bukan Nasihat Keuangan): Tahan. Tindakan regulator menciptakan daftar pantau untuk kejelasan regulasi dan transfer risiko ke struktur offshore.

Konteks pasar: Debat tentang regulasi stablecoin berada di persimpangan kebijakan moneter, modal perbankan, dan inovasi kripto, di tengah pergeseran yang lebih luas menuju aset digital penghasil imbal hasil di seluruh dunia.

Isi artikel yang ditulis ulang

Amerika Serikat menghadapi pilihan penting saat pembuat undang-undang mempertimbangkan pembatasan imbal hasil stablecoin dalam kerangka Undang-Undang CLARITY. Peserta industri berpendapat bahwa proposal untuk melarang stablecoin yang sepenuhnya patuh dari menawarkan bunga dapat mendorong jumlah modal yang substansial ke dalam struktur offshore atau tidak transparan yang beroperasi di luar pagar pengaman regulasi konvensional. Colin Butler, kepala pasar di Mega Matrix, berpendapat bahwa menghilangkan imbal hasil dari stablecoin yang patuh tidak akan memperkuat sistem keuangan Amerika; sebaliknya akan memarjinalkan institusi yang diatur dan mengalihkan modal di luar pengawasan AS.

"Akan selalu ada permintaan untuk imbal hasil," kata Butler kepada Cointelegraph, mencatat bahwa jika stablecoin yang patuh tidak dapat menawarkannya, investor akan tertarik pada opsi offshore atau struktur sintetis yang berada di luar perimeter regulasi. Ketegangan kebijakan berpusat pada menyeimbangkan stabilitas keuangan dengan kebutuhan peserta pasar yang mencari akses yang efisien dan diatur ke imbal hasil yang stabil dan berdenominasi dolar.

Di bawah Undang-Undang GENIUS, stablecoin pembayaran seperti USDC harus sepenuhnya didukung oleh uang tunai atau Treasury jangka pendek dan dilarang membayar bunga secara langsung kepada pemegang. Kerangka kerja memperlakukan stablecoin sebagai uang tunai digital daripada sebagai produk keuangan penghasil imbal hasil tradisional. Butler menyatakan ini menciptakan ketidakselarasan struktural, terutama ketika imbal hasil Treasury AS tiga bulan berada di sekitar 3,6% sementara rekening tabungan biasa tertinggal jauh di belakang.

Dia menambahkan bahwa "dinamika kompetitif untuk bank bukanlah stablecoin versus deposito bank," melainkan bank menawarkan deposan hanya tingkat yang sederhana sementara bank mempertahankan bagian terbesar dari imbal hasil. Jika investor dapat memperoleh 4% hingga 5% pada deposito stablecoin melalui bursa, dibandingkan dengan imbal hasil hampir nol di bank tradisional, realokasi modal tampak rasional—terutama untuk institusi pencari imbal hasil dan investor individu.

Andrei Grachev, mitra pendiri di Falcon Finance, memperingatkan bahwa membatasi imbal hasil onshore dapat menciptakan vakum yang dengan cepat diisi oleh apa yang disebut dolar sintetis—instrumen yang dipatok dolar yang dirancang untuk mempertahankan paritas melalui strategi perdagangan terstruktur alih-alih cadangan fiat satu-ke-satu. "Risiko sebenarnya bukanlah sintetis itu sendiri—melainkan sintetis yang tidak diatur yang beroperasi tanpa persyaratan pengungkapan," kata Grachev.

Butler menunjuk USDe Ethena sebagai contoh menonjol, mencatat bahwa itu menghasilkan imbal hasil melalui strategi delta-netral yang melibatkan jaminan kripto dan futures perpetual. Karena produk semacam itu berada di luar definisi Undang-Undang GENIUS tentang stablecoin pembayaran, mereka menempati area abu-abu regulasi. "Jika Kongres mencoba melindungi sistem perbankan, mereka secara tidak sengaja telah mempercepat migrasi modal ke dalam struktur yang sebagian besar offshore, kurang transparan, dan sepenuhnya di luar yurisdiksi regulasi AS," katanya.

Bank telah berpendapat bahwa stablecoin penghasil imbal hasil dapat memicu arus keluar deposito dan melemahkan kapasitas pinjaman mereka. Grachev mengakui bahwa deposito adalah pusat pendanaan bank, tetapi berpendapat bahwa menggambarkan masalah sebagai persaingan yang tidak adil melewatkan poin yang lebih besar. "Konsumen sudah memiliki akses ke pasar uang, T-bills, dan rekening tabungan berbunga tinggi," katanya, menambahkan bahwa stablecoin hanya memperluas akses tersebut ke lingkungan asli kripto di mana rel tradisional kurang efisien.

Larangan imbal hasil stablecoin dapat merugikan daya saing AS

Di luar kekhawatiran domestik, debat kebijakan membawa implikasi global. Yuan digital China menjadi berbunga awal tahun ini, dan yurisdiksi seperti Singapura, Swiss, dan UEA secara aktif mengembangkan kerangka kerja untuk instrumen digital penghasil imbal hasil. Butler memperingatkan bahwa jika Amerika Serikat melarang imbal hasil pada stablecoin dolar yang patuh, itu berisiko memberi sinyal kepada modal global bahwa AS hanya menawarkan koin tanpa imbal hasil, sementara ekonomi lain mempromosikan mata uang digital berbunga—"hadiah untuk Beijing," katanya. Grachev berpendapat Amerika Serikat masih memiliki kesempatan untuk memimpin dengan menetapkan standar yang jelas dan dapat diaudit untuk produk imbal hasil yang patuh. Draft Undang-Undang CLARITY saat ini, bagaimanapun, berisiko mengencerkan kepemimpinan ini dengan memperlakukan semua imbal hasil sebagai setara dan gagal membedakan antara struktur yang transparan dan diatur serta alternatif yang tidak transparan.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Undang-Undang CLARITY Dapat Melarang Imbal Hasil Stablecoin dan Mendorong Modal Ke Luar Negeri di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.