Stablecoin baru Tether, USAT, bisa menjadi tantangan serius pertama bagi USDC milik Circle (CRCL) di pasar AS, kata para analis — jika dapat memenangkan hati institusi.

Diluncurkan dalam kemitraan dengan bank berpiagam federal Anchorage Digital dan Cantor Fitzgerald, USAT adalah upaya pertama Tether untuk token dolar yang diatur AS yang ditujukan untuk pengguna institusional.

Stablecoin unggulan Tether, USDT senilai $186 miliar, mendominasi perdagangan kripto global dan pasar berkembang. Tetapi USAT memasuki arena yang lebih ramai dan didorong kepatuhan di AS di mana Circle telah lama memposisikan USDC sebagai pilihan utama untuk bank, fintech, dan bursa yang beroperasi di bawah pengawasan AS. USDC memiliki kapitalisasi pasar $72 miliar, kurang dari setengah USDT milik Tether, tetapi tumbuh dua kali lebih cepat tahun lalu.

"Saya percaya USAT adalah ancaman bagi USDC, meskipun DNA Tether dan Circle sangat berbeda," kata Noelle Acheson, penulis newsletter Crypto Is Macro Now. Sementara Circle telah lama memposisikan tokennya sebagai stablecoin pilihan untuk entitas keuangan yang diatur, USAT jelas dibangun untuk bersaing di arena yang sama, argumennya.

"USAT dirancang untuk tingkat institusional, mencari untuk menarik klien yang sebaliknya akan senang menggunakan USDC," katanya.

Acheson menunjuk beberapa keuntungan potensial: dukungan dari Anchorage, kemitraan dengan perusahaan keuangan tradisional seperti Cantor Fitzgerald, yang juga menyediakan layanan untuk USDT milik Tether, dan kemampuan potensial untuk memanfaatkan jaringan global Tether melalui konversi dengan USDT.

Dia juga mencatat bahwa keterlibatan mantan pejabat Gedung Putih Bo Hines dalam proyek tersebut dapat mengurangi kekhawatiran tentang praktik cadangan Tether yang telah lama dikritik. "Itu bisa membantu institusi mengatasi keengganan mereka," katanya.

Nicholas Roberts-Huntley, CEO Blueprint Finance, berpendapat bahwa masuknya Tether ke AS menggarisbawahi bahwa "permintaan untuk token dolar yang diatur di antara bank dan fintech adalah nyata" setelah GENIUS Act yang berfokus pada stablecoin menjadi undang-undang. Ini juga menunjukkan bahwa pasar stablecoin "bergeser dari ukuran dan utilitas ke posisi regulasi diferensial dan kepercayaan institusional."

"USDC telah beroperasi tanpa pesaing domestik yang kredibel, karena peserta lain kurang skala, distribusi, atau profil regulasi untuk menantang posisinya," katanya. "Peluncuran USAT bisa mengubah itu."

Owen Lau, analis di ClearStreet, mengambil pandangan yang lebih hati-hati.

"Terlalu dini untuk mengukur pada titik ini," katanya. "Tapi saya pikir itu menimbulkan risiko, tetapi dapat dikelola untuk CRCL/USDC."

Ini juga bisa membawa risiko bagi Tether, dengan token baru menggerogoti dominasi USDT yang ada. "Bahkan mungkin ada risiko kanibalisasi," katanya.