Kejatuhan bitcoin yang didorong makro semakin dalam saat ETF mengalami arus keluar rekor dan leverage terurai

Selera risiko global memudar dengan cepat karena kejatuhan bitcoin yang didorong makro bertabrakan dengan arus keluar ETF yang melonjak, likuiditas yang rapuh, dan penyesuaian tajam dalam leverage di seluruh aset digital.

Bitcoin menembus di bawah $80.000 dengan penurunan terdalam dalam siklus ini

Bitcoin telah memimpin gerakan risk-off yang baru di seluruh pasar kripto, menembus secara tegas di bawah $80.000 untuk pertama kalinya sejak April 2025 dan memperpanjang penurunan terdalam siklus saat ini hingga hampir 40 persen dari puncak Oktober. Likuiditas akhir pekan yang tipis memperburuk tekanan jual dan membantu memicu gelombang likuidasi $2,5 miliar, yang didominasi oleh posisi long berleverage yang dipaksa keluar dari pasar.

Pada saat yang sama, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar mingguan terbesar sejak diluncurkan, dengan total sekitar $1,5 miliar, menandakan memudarnya selera risiko institusional. Selain itu, hilangnya dukungan on-chain dan teknis utama, termasuk True Market Mean, menekankan tidak adanya permintaan spot marjinal pada saat leverage masih tinggi.

Fase siklus ini tampak lebih seperti penilaian ulang risiko yang luas daripada sekadar pelepasan spekulatif murni. Namun, pembersihan posisi derivatif dan penembusan level dukungan penting menunjukkan penyesuaian signifikan dalam posisi, bukan hanya goncangan jangka pendek.

Guncangan makro, ketidakpastian kebijakan, dan pelarian ke aset aman

Tahap terbaru dari penjualan ini lebih didorong oleh kemerosotan tajam dalam latar belakang makro daripada kerentanan internal kripto. Implikasi hawkish dari suksesi ketua Fed yang diusulkan, ketidakpastian fiskal AS yang diperbarui, dan risiko geopolitik yang meningkat telah mendorong modal menuju kas dan Treasuries, memperkuat volatilitas penurunan dalam aset digital.

Perkembangan ini telah mengintensifkan ketidakpastian kebijakan fed dan mendorong sikap defensif di seluruh portofolio global. Selain itu, pergeseran ke instrumen safe-haven memperketat kondisi keuangan untuk perdagangan spekulatif, termasuk yang ada di altcoin dan produk kripto berleverage.

Altcoin telah mengalami dislokasi yang bahkan lebih tajam, dengan Ethereum dan Solana di antara nama-nama berkapitalisasi besar yang paling terpukul. Namun, arus masuk selektif ke ETF berkapitalisasi lebih kecil menunjukkan rotasi taktis daripada kapitulasi total, karena beberapa investor terus mencari eksposur ceruk meskipun nada risk-off yang lebih luas.

Pembersihan leverage dan penyesuaian struktural dalam aset digital

Dengan leverage yang sekarang berkurang secara material dan kelebihan spekulatif yang dibersihkan oleh likuidasi paksa, pasar tampaknya sedang mengalami penyesuaian struktural daripada koreksi harga sederhana. Selain itu, open interest yang lebih rendah dan tingkat pendanaan yang berkurang menunjukkan bahwa arus pengejaran tren telah mundur secara signifikan.

Arah jangka pendek kemungkinan akan bergantung pada apakah harga dapat merebut kembali level biaya terealisasi utama yang menjadi jangkar bagi pemegang jangka pendek dan peserta institusional. Meski demikian, stabilisasi apa pun juga akan memerlukan pelonggaran tekanan makro sehingga alokator besar dapat membenarkan keterlibatan kembali dengan permintaan bitcoin institusional melalui produk spot dan kepemilikan langsung.

Interaksi antara posisi dan kondisi makro ini akan tetap menjadi pusat dalam beberapa minggu mendatang. Namun, jika volatilitas berlanjut di sekitar zona dukungan utama, strategi sistematis dan yang didorong opsi dapat menambah kebisingan lebih lanjut pada aksi harga intraday.

Ekonomi AS yang tangguh namun rumit mendasari kehati-hatian kebijakan

Konteks ekonomi yang lebih luas adalah ketangguhan yang bercampur dengan kompleksitas yang meningkat, karena pembuat kebijakan, investor, dan institusi menavigasi risiko inflasi yang persisten dan kepercayaan yang berubah. Lanskap makro dan aset digital saat ini mencerminkan ekonomi yang tetap fundamental kuat tetapi semakin sulit diinterpretasikan secara real time.

Keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga stabil pada 3,5–3,75 persen menyoroti pandangannya bahwa pertumbuhan AS masih cukup kuat untuk membenarkan kehati-hatian pada pemotongan lebih lanjut. Selain itu, inflasi, terutama dalam layanan, terus berjalan di atas target, meskipun peningkatan produktivitas baru-baru ini, meskipun menggembirakan, belum terbukti tahan lama atau berbasis luas.

Data terbaru mendukung sikap hati-hati ini. Harga produsen mengejutkan ke atas, lebih didorong oleh layanan daripada barang, sementara survei manufaktur menunjuk pada stabilisasi daripada ekspansi skala penuh. Namun, inventori yang meningkat menunjukkan pertumbuhan stabil tetapi tidak mempercepat, membuat Fed nyaman tetap sabar kecuali kondisi pasar tenaga kerja melemah secara signifikan.

Sinyal pasar: dolar yang lebih lemah, emas yang kuat, dan risiko kepercayaan

Pasar keuangan mengirimkan pesan yang berbeda, tetapi saling melengkapi, karena risiko dinilai ulang di seluruh kelas aset. Dolar AS yang tajam melemah dan reli berkelanjutan dalam emas mencerminkan kekhawatiran yang meningkat atas disiplin fiskal, prediktabilitas kebijakan, dan daya beli jangka panjang mata uang fiat.

Bahkan penarikan emas baru-baru ini tampak lebih konsisten dengan ambil untung daripada pembalikan tren naik yang lebih luas. Selain itu, dinamika ini menambah tekanan pada pembuat kebijakan, karena dolar yang lebih lembut memperumit kontrol inflasi sementara harga emas yang naik mengisyaratkan penurunan kepercayaan pada sistem moneter tradisional.

Erosi kepercayaan ini tidak secara otomatis diterjemahkan menjadi arus mulus ke kripto, terutama selama periode risk-off akut. Namun, dalam horizon yang lebih panjang, kekhawatiran tentang daya beli dan stabilitas fiskal terus mendasari kasus strategis untuk aset digital alternatif yang langka, meskipun volatilitas siklus tetap tinggi.

Pergeseran struktural dalam keuangan digital dan kekuatan stablecoin

Melawan latar belakang makro yang menantang ini, pergeseran struktural dalam keuangan digital sedang mempercepat. Keuntungan rekor Tether dan eksposur US Treasury yang masif menyoroti lonjakan permintaan global untuk likuiditas dolar di luar rel perbankan tradisional dan menekankan pertumbuhan eksposur treasury tether sebagai fitur sistemik dari pasar kripto.

Selain itu, model stablecoin semakin terkait dengan pasar utang berdaulat, karena penerbit besar menyebarkan cadangan ke sekuritas pemerintah berjangka pendek. Meski demikian, hubungan ini juga menimbulkan pertanyaan tentang regulasi, transparansi, dan loop umpan balik potensial antara likuiditas digital dan pasar pendapatan tetap tradisional.

Sementara itu, langkah Jepang menuju persetujuan ETF kripto pada 2028 menandakan penerimaan institusional yang lebih dalam terhadap aset digital dalam lingkungan yang diatur. Jika terealisasi sesuai jadwal, persetujuan semacam itu akan memperluas basis global kendaraan yang diatur, berpotensi memuluskan siklus arus masuk dan keluar masa depan dibandingkan dengan periode awal perkembangan pasar kripto.

Prospek: ambang batas kunci, risiko makro, dan tren adopsi

Ke depan, pertanyaan kunci bukan hanya apa yang menyebabkan kejatuhan bitcoin, tetapi bagaimana guncangan makro, pergeseran kebijakan, dan tren adopsi struktural berinteraksi dari waktu ke waktu. Dalam jangka pendek, merebut kembali level dukungan kritis dan menstabilkan arus ETF akan menjadi penanda penting dari kepercayaan yang diperbarui.

Namun, selama ketidakpastian kebijakan, risiko geopolitik, dan kekhawatiran fiskal tetap tinggi, aset digital kemungkinan akan diperdagangkan dengan beta yang lebih tinggi terhadap perkembangan makro. Dalam horizon yang lebih panjang, kombinasi akses yang diatur yang berkembang, penggunaan stablecoin yang meningkat, dan eksperimen institusional yang berkelanjutan menunjukkan bahwa kelas aset ini berkembang, meskipun mengalami salah satu penurunan yang didorong makro paling tajam dalam siklus ini.

Singkatnya, penjualan saat ini mencerminkan guncangan makro yang kuat dan pematangan struktural ekosistem kripto, dengan leverage yang berkurang, risiko yang dinilai ulang, dan tren adopsi jangka panjang yang masih utuh di bawah volatilitas permukaan.